#分享美股交易赢英伟达股票 O mercado de ações dos EUA disparou 16% em dois meses: só aconteceu quatro vezes na história, sendo a mais recente antes da crise de 1987!

A forte recuperação das ações dos EUA nos últimos dois meses está a disparar alarmes históricos. O índice S&P 500 subiu 16% de abril a maio, um ganho que só ocorreu quatro vezes desde a Segunda Guerra Mundial, três das quais durante fases de recuperação após uma recessão, sendo o único precedente fora de recessão poucos meses antes do crash de "Segunda-feira Negra" de 1987.
O estrategista macro do Deutsche Bank, Henry Allen, destacou que este atual rally não ocorre no contexto de uma recuperação de recessão, tornando as comparações históricas particularmente marcantes. Entretanto, os spreads de crédito permanecem em mínimos históricos, mas sinais de pressão do consumidor estão a acumular-se, as expectativas de aumento das taxas do Fed estão a subir, e a divergência entre o mercado de títulos soberanos e as ações continua a alargar-se. Com múltiplos fatores de risco a acumular-se, os riscos extremos no mercado estão incomumente concentrados.
Henry Allen escreveu no seu relatório, "Os riscos extremos atualmente distribuídos são excecionalmente proeminentes, tanto geopoliticamente quanto no mercado."
Precedente histórico raro, apenas um em contexto não recessivo!
O índice S&P 500 ganhou 16% em abril e maio, uma ocorrência rara que só aconteceu quatro vezes desde a Segunda Guerra Mundial. Três dessas foram recuperações fortes após recessões: a recuperação após a pandemia de COVID-19 de abril a maio de 2020, a recuperação após a crise financeira global de março a abril de 2009, e a recuperação após a primeira crise do petróleo de janeiro a fevereiro de 1975. A quarta foi de janeiro a fevereiro de 1987. Na altura, faltavam apenas alguns meses para o "Segunda-feira Negra" de outubro — quando o S&P 500 caiu 20% num único dia.
Henry Allen enfatizou que este rally é apoiado por fundamentos, incluindo entusiasmo pela inteligência artificial e dados económicos fortes, mas "o ritmo de subida já quebrou todos os precedentes recentes." Numa economia que não saiu de uma recessão, tal recuperação rápida nunca terminou bem na história. Além disso, o S&P 500 está a caminho de alcançar o seu quarto ano consecutivo de ganhos de dois dígitos, um recorde que não se via desde o final dos anos 1990.
Mercados de crédito excessivamente otimistas, sinais de pressão do consumidor sendo ignorados!
A força do mercado de ações também se está a espalhar para os mercados de crédito. Os spreads de crédito nos EUA e na Europa estão agora mais estreitos do que antes do conflito EUA-Irã e indicam uma alta tolerância ao risco. No entanto, sinais de alerta ao nível do consumidor estão a acumular-se. A taxa de poupança dos EUA em abril foi de apenas 2,6%, um nível visto apenas em dois períodos na história: um mês em 2022 (quando as poupanças excessivas acumuladas durante a pandemia de COVID-19 estavam a ser esgotadas), e pouco antes da crise financeira global. Entretanto, o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan atingiu o seu nível mais baixo desde que os registros começaram em 1952, em maio. O ambiente de política monetária também está a apertar. O Banco Central Europeu é amplamente esperado para aumentar as taxas de juros este mês, e as apostas do mercado de que o Fed aumentará as taxas em 2026 estão a aquecer-se — a inflação PCE de abril nos EUA foi de 3,8% ao ano, apoiando essa expectativa.
Henry Allen destacou que, historicamente, posturas hawkish do Fed tendem a coincidir com a ampliação dos spreads de crédito, como se viu em 2022, no final de 2018, e de 2015 a 2016. A calma atual nos mercados de crédito é uma clara divergência desse padrão histórico.
Mercados de títulos sob pressão, a divergência com as ações continua a alargar-se!
Apesar de os mercados de ações e de crédito mostrarem alta imunidade aos riscos geopolíticos, o mercado de títulos soberanos seguiu um caminho muito diferente. No último mês, o rendimento do Tesouro de 10 anos dos EUA quase seguiu completamente os preços do petróleo, divergindo acentuadamente de outras classes de ativos. Em meados de maio, os rendimentos dos títulos soberanos atingiram máximos de vários anos: o rendimento do Tesouro de 30 anos subiu para 5,18%, o mais alto desde 2007; o rendimento do bund alemão de 10 anos subiu para 3,19%, o mais alto desde 2011. Na altura, as ações estavam a um passo de atingir máximos históricos, enquanto os rendimentos dos títulos atingiam níveis não vistos há mais de uma década. Essa divergência ainda não mostrou sinais de convergência.
Henry Allen acredita que os títulos precificam a inflação e os riscos fiscais de forma mais direta, tornando-os mais sensíveis a choques geopolíticos. A própria divergência contínua entre ações e títulos reflete a fragilidade do mercado atual.
Preços do petróleo surpreendentemente estáveis, tornando-se um suporte chave para ativos de risco!
O bloqueio do Estreito de Hormuz durou muito mais do que o inicialmente previsto, mas os preços do petróleo reagiram de forma surpreendentemente moderada, explicando parcialmente a resiliência dos ativos de risco. Quando o conflito entre Irã e EUA eclodiu a 28 de fevereiro, a Casa Branca inicialmente projetou que a ação duraria de 4 a 6 semanas. No entanto, o Estreito de Hormuz permanece bloqueado até hoje. Segundo dados da Polymarket, a probabilidade de retomada da navegação normal até ao final de junho caiu acentuadamente de cerca de 80% em meados de abril para 22%.
No entanto, as curvas de futuros do petróleo permanecem relativamente estáveis. Duas semanas após o conflito ter começado a 13 de março, os futuros de Brent de seis meses fecharam a $85,66 por barril; até 1 de junho, o contrato ainda rondava os $84,88, quase inalterado.
Henry Allen destacou que, como as curvas de futuros do petróleo não mudaram significativamente para cima, os investidores não precificaram riscos severos de estagflação, evitando vendas em massa de ativos de risco. No entanto, também alertou que, se o bloqueio do Estreito de Hormuz persistir, a manutenção deste suporte permanece incerta. $US500