Competição de IPOs das Duas Gigantes da IA — Anthropic avança primeiro na submissão de documentos, por que a OpenAI está em um dilema?

No dia 1 de junho de 2026, a Anthropic submeteu secretamente um rascunho de registro S-1 à SEC. A data mais cedo para a estreia na bolsa é prevista para outubro de 2026. E, enquanto era vista como a maior favorita para a “primeira ação de IPO de IA”, a OpenAI, neste momento, entrou numa situação delicada — ela vinha colaborando com banqueiros na preparação de seus documentos de listagem, mas a data de IPO pode ser adiada para 2027.

A rápida ofensiva da Anthropic: após a rodada de financiamento H, submete imediatamente os documentos

A estratégia de IPO da Anthropic é extremamente precisa. Poucos dias antes de enviar os documentos, ela concluiu uma rodada de financiamento de 65 bilhões de dólares, com uma avaliação pós-investimento de 965 bilhões de dólares, ultrapassando facilmente a avaliação de 852 bilhões de dólares da OpenAI. Este ritmo de “submeter logo após a rodada de financiamento” foi interpretado pelo mercado como um sinal claro: a Anthropic deseja que esta seja sua última rodada de financiamento privado, e que, a partir de agora, ela vá direto ao mercado público.

Os dados de receita também impressionam. Até o final de maio de 2026, a receita anualizada da Anthropic atingiu 47 bilhões de dólares, enquanto no final de 2025 esse número era de apenas 9 bilhões de dólares. O Claude Code (sua ferramenta de programação assistida) tornou-se o produto de crescimento mais rápido da história da empresa, com receita anualizada ultrapassando 1 bilhão de dólares em seis meses após o IPO, atingindo mais de 2,5 bilhões de dólares em receita anualizada até fevereiro de 2026. A Anthropic também prevê alcançar fluxo de caixa positivo entre 2027 e 2028.

Dilema de avaliação e caos interno na OpenAI

Em comparação, o caminho de IPO da OpenAI parece cheio de obstáculos. Desde outubro de 2025, a Reuters revelou planos de submeter pedido de IPO na segunda metade de 2026 e de listar oficialmente em 2027, com uma avaliação máxima de 1 trilhão de dólares. Mas, desde então, não houve avanços substanciais. Estudos acadêmicos mostram que, frequentemente, há uma concentração de empresas do setor que entram na bolsa ao mesmo tempo, e as empresas que entram mais tarde tendem a ter desempenho inferior às primeiras. Ainda mais preocupante é o exemplo da Lyft e Uber em 2019 — a Lyft, menor, entrou primeiro na bolsa, mas seu desempenho não atingiu as expectativas, o que impactou diretamente o IPO da Uber dois meses depois, levando-a a reduzir sua avaliação-alvo.

Além disso, o fundador do Issuer Network afirmou: “O oxigênio na sala é limitado. A SpaceX atrairá uma grande quantidade de capital, e a segunda empresa a listar-se estará em uma posição mais favorável do que a terceira.” Se a OpenAI listar-se após a SpaceX e a Anthropic, enfrentará uma dupla pressão de diluição de capital e fadiga dos investidores.

Minha análise: atualmente, a Anthropic já conquistou uma vantagem na corrida de IPO, com uma probabilidade de cerca de 69%; a OpenAI, embora ainda esteja em 72%, tem uma probabilidade menor de listar em 2026. O ponto crucial é qual das empresas conseguirá provar primeiro ao mercado a sustentabilidade e lucratividade de seu modelo de negócios de IA.

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