O "campeão invisível" da indústria de semicondutores — por que não comprei a ASML, mas continuo a observar

A ASML (ASML) é a ação que mais respeito na minha lista do Gate. Ela fabrica máquinas de litografia, que estão no topo da cadeia de produção de chips. No mundo todo, só ela consegue fabricar máquinas de litografia ultravioleta extrema (EUV), a TSMC, Samsung e Intel dependem dela. Essa posição de monopólio é ainda mais forte que a da NVDA.

Então, por que não comprei? Três razões: demasiado cara, demasiado lenta, não entendo.

Primeiro, demasiado cara. O índice P/L da ASML está há muito tempo entre 35-40 vezes, o preço das ações é de vários milhares de dólares por ação (o Gate permite frações de ações, então posso comprar, mas mentalmente acho caro). Embora essa posição de monopólio justifique esse valor, a margem de erro é muito baixa. Se houver uma mudança na rota tecnológica (por exemplo, avanços em impressão por nanoimpressão ou feixe de elétrons), a posição da ASML pode abalar-se. Embora a probabilidade seja pequena, se acontecer, será destrutiva.

Segundo, demasiado lenta. O crescimento de desempenho da ASML é muito estável, cerca de 15% ao ano, mas raramente há crescimento explosivo. Isso porque o ciclo de entrega dos equipamentos é longo, a visibilidade dos pedidos é alta, mas isso também significa que falta surpresa. Para fundos pequenos, um crescimento de 15% ao ano não compensa procurar ativos com crescimento mais rápido.

Terceiro, não entendo. A máquina de litografia é um assunto muito técnico. Eu consigo entender receita e lucro nos relatórios financeiros, mas não consigo julgar se a rota tecnológica será ou não substituída. Isso está além da minha capacidade. Para um investidor amador, comprar ASML é, essencialmente, como apostar — não há muita diferença.

Por isso, escolho não comprar, mas continuo a observar. Sempre que a ASML publica resultados, verifico seu volume de pedidos pendentes e a distribuição de clientes. Se um dia eu perceber que consigo entender esse setor, ou se a avaliação cair a um nível suficientemente barato (por exemplo, P/E de 20), talvez compre um pouco. Mas, até lá, sou apenas um espectador.

A profundidade do mercado do ASML no Gate é excelente, a diferença entre preço de compra e venda é pequena. Isso é um sinal de um mercado maduro. Mas maturidade não significa que seja adequado para todos.

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