A maior Oferta Pública Inicial (IPO) de sempre chegou. Quão longe está Elon Musk de uma fortuna de um bilião de dólares?

陶朱，金色财经

Resumo: 3 de junho de 2026, fontes informaram que a SpaceX pretende definir o preço por ação em 135 dólares na sua oferta pública inicial. A SpaceX planeja emitir 555,6 milhões de ações na IPO, com potencial captação de 75 bilhões de dólares. Este artigo compila os detalhes essenciais que não se pode deixar de saber sobre a IPO da SpaceX.

Um, principais datas da IPO da SpaceX

• 20 de maio: Divulgação oficial do prospecto da SpaceX.

• 4 de junho: Início da roadshow para investidores institucionais.

• 11 de junho: Previsão de confirmação do preço final por ação.

• 12 de junho: Previsão de início das negociações na bolsa.

Dois, qual é a avaliação da SpaceX?

A SpaceX planeja vender menos de 5% de suas ações, com valor total estimado entre 60 e 80 bilhões de dólares, visando uma avaliação de 1,75 a 1,8 trilhão de dólares. Se atingir a meta de captação de 75 bilhões de dólares, superará o recorde de IPO de Aramco em 2019, que foi de 29,4 bilhões de dólares, tornando-se a maior IPO da história.

Três, quem são os underwriters da IPO da SpaceX?

O consórcio de underwriting da SpaceX é composto por mais de 20 bancos de investimento, liderados por cinco grandes bancos de Wall Street.

Underwriter principal:

Goldman Sachs será o underwriter chefe nesta IPO.

Underwriter líder:

Morgan Stanley lidera a IPO, com a E*Trade responsável por atender às necessidades de investidores de varejo.

Underwriters co-líderes:

JPMorgan Chase, Bank of America e Citigroup.

Outros:

O grupo inclui também Royal Bank of Canada (RBC), Mizuho Bank do Japão, Macquarie Bank, Barclays e outras instituições.

Quatro, qual será o papel de Musk após a IPO da SpaceX?

A SpaceX afirma que, após a IPO, Musk atuará como CEO, CTO e presidente do conselho de administração.

É altamente provável que Musk mantenha uma estrutura de ações de dupla classe ou similar para preservar o controle de voto, semelhante ao que ocorreu na listagem da Tesla. Essa estrutura de ações de dupla classe significa que as ações de Musk terão múltiplas vezes mais direito de voto do que ações comuns, garantindo sua influência na estratégia da empresa mesmo com a diluição de sua participação após a IPO.

Espera-se que a IPO utilize um modelo de emissão primária total, ou seja, todos os recursos irão para a empresa, e os acionistas atuais da SpaceX não poderão vender ações na oferta. Os fundos arrecadados serão usados para expandir recursos de computação de inteligência artificial e a rede de satélites da SpaceX, entre outros fins.

Cinco, por que a SpaceX está se listando agora?

Musk sempre foi contrário à listagem, argumentando que o mercado de capitais foca no curto prazo, o que conflita com a missão de longo prazo da SpaceX. No entanto, no final de 2025, essa postura mudou por várias razões.

O CFO da SpaceX, Bret Johnsen, afirmou que os recursos da IPO serão usados para aumentar a frequência de lançamentos do foguete Starship, implantar centros de dados de IA no espaço e avançar com missões humanas e não tripuladas em Marte. Analistas apontam razões mais estruturais: o mercado de private equity possui atualmente entre 2 a 3 trilhões de dólares em capital ocioso, enquanto o mercado de ações global chega a 100-150 trilhões de dólares. A SpaceX já atingiu o limite do que o mercado de private equity pode suportar para financiar seu ambicioso plano industrial de décadas. Além disso, a listagem oferece liquidez para investidores iniciais, incluindo Alphabet, Fidelity e outros fundos de venture capital, que aguardam há anos por uma oportunidade de realizar lucros. Do ponto de vista de Musk, a listagem também permite maior flexibilidade para usar ações como garantia de empréstimos, semelhante ao que fez com as ações da Tesla, sem precisar vendê-las.

Seus recursos também podem ser utilizados para financiar outros projetos pessoais ou empresariais, aumentando sua liberdade financeira.

Seis, quais controvérsias envolvem a SpaceX?

1. Crise de confiança na governança

Em 29 de maio, o fundo de pensão dinamarquês AkademikerPension decidiu excluir a SpaceX de sua lista de investimentos, devido a preocupações com a governança da empresa.

O fundo afirmou que sua decisão de evitar a SpaceX se deve principalmente a fatores ESG (ambientais, sociais e de governança), especialmente pelo desempenho extremamente ruim da empresa em governança. No entanto, se a avaliação indicar que a SpaceX representa uma oportunidade de investimento atraente, eles podem reconsiderar. Como investidores de longo prazo, acreditam que a avaliação da empresa já está excessivamente inflacionada.

2. Divergências entre tweets de Musk e informações do prospecto

Musk publicou no X (antigo Twitter) detalhes sobre uma parceria com a startup de IA Anthropic, revelando diferenças em relação às informações do prospecto. Enquanto o prospecto indica que a Anthropic pagará 12,5 milhões de dólares por mês até maio de 2029, com possibilidade de rescisão com 90 dias de antecedência, Musk afirmou que o contrato de locação do centro de dados Colossus 1 duraria apenas 180 dias, com rescisão a qualquer momento, levantando dúvidas sobre receitas reais e duração do contrato.

3. Dúvidas sobre a avaliação

O relatório semanal do BIT Official destaca que a narrativa mais evidente é a exploração de Marte, mas o mercado já precificou muito além dessa visão. Desde a aquisição da xAI em fevereiro, a história de crescimento da SpaceX se expandiu para IA, conectividade global e infraestrutura, o que está reavaliando sua avaliação. Apesar de ser uma das histórias de IPO mais atraentes, o mercado já atribuiu um preço elevado, e investidores devem avaliar se o espaço restante é suficiente para sustentar essa avaliação.

O analista Farrar afirma que o desempenho financeiro do negócio principal do Starlink não justifica uma avaliação de 1,5 trilhão de dólares. Para aceitar esse valor, os investidores precisam apostar em cenários altamente especulativos, como colonização de Marte ou centros de dados avançados, além de confiar na valorização do próprio Musk, semelhante à lógica de alta avaliação da Tesla baseada em histórias futuras, não em lucros atuais.

O renomado analista contábil Jack Ciesielski considera que esse objetivo é uma espécie de “missão lunar”, cujo sucesso depende de a SpaceX obter uma vantagem de escala na fabricação de foguetes, formando uma verdadeira barreira de entrada monopolística.

4. Perdas significativas na área de IA

O analista Robert Cyran aponta que, apesar do valor de mercado de 1,75 trilhão de dólares, a SpaceX está profundamente envolvida em promessas de IA que ainda não se concretizaram. Grande parte dos problemas vem da xAI, que demandou gastos de 7,7 bilhões de dólares nos três primeiros meses do ano, mais de três vezes o valor gasto no mesmo período do ano anterior, representando mais de 75% do investimento total da empresa. Além disso, a operação da xAI gerou prejuízo de 2,5 bilhões de dólares no primeiro trimestre, prejudicando a saúde financeira da companhia. A parceria com a Anthropic também envolve aluguel de servidores, com a Anthropic pagando cerca de 1,3 bilhão de dólares por mês pelo uso de capacidade ociosa do centro de dados Colossus. Considerando que a receita da xAI nos últimos 12 meses foi pouco mais de 3 bilhões de dólares, essa área se tornou mais uma atividade de aluguel de servidores do que uma operação de IA de alto valor. O principal problema é que a área de IA da SpaceX não apresentou progresso significativo, com Grok ficando atrás dos concorrentes em testes de benchmark, e a receita do primeiro trimestre crescendo menos de 13%. Por outro lado, a Anthropic projeta um crescimento de cinco vezes maior no próximo trimestre. Em suma, a SpaceX é uma “nave de foguete”, mas do ponto de vista financeiro, ainda não consegue atingir “velocidade de escape”.

Sete, principais fontes de receita da SpaceX

A principal fonte de receita da SpaceX atualmente é o serviço de internet via satélite Starlink, que responde por mais de 70% do faturamento total. Em segundo lugar, vêm os lançamentos de foguetes e contratos com o governo.

1. Starlink

Representa cerca de 70% a 80% da receita da empresa. Com uma constelação de satélites em órbita terrestre baixa, a Starlink fornece banda larga para milhões de usuários e empresas globalmente, alcançando lucratividade e fluxo de caixa positivo em grande escala.

2. Lançamentos comerciais de foguetes

Com as tecnologias reutilizáveis do Falcon 9 e Falcon Heavy, a SpaceX domina o mercado de lançamentos comerciais espaciais, garantindo receita estável por meio de alta frequência de missões.

3. Contratos governamentais e institucionais

Incluem transporte de carga e tripulação para a Estação Espacial Internacional para a NASA, além de lançamentos de cargas militares para o Departamento de Defesa dos EUA. Apesar de importantes, esses contratos representam uma fatia relativamente pequena do faturamento total (cerca de 5%).

Oito, que impactos a IPO da SpaceX trará?

1. ETFs espaciais em expansão

Com a expectativa da IPO da SpaceX, os ETFs relacionados ao espaço estão em rápida expansão. Dados da Morningstar Direct mostram que, no último mês, esses ETFs receberam 1,3 bilhão de dólares em novos recursos, elevando o total sob gestão para 3,3 bilhões. No entanto, o estrategista de ETFs da Strategas alerta que a “economia espacial” ainda é um nicho dentro do setor de tecnologia, e que investir cegamente em SpaceX, conceitos espaciais ou próximas tendências pode ser problemático.

2. Melhoria no sentimento de investimento em setor aeroespacial

A Huatai Securities acredita que a listagem da SpaceX, líder global em tecnologia espacial e IA, pode impulsionar o entusiasmo e a confiança no setor aeroespacial chinês, criando uma ressonância entre os mercados de capitais da China e dos EUA, e recomenda atenção às oportunidades de investimento no setor.

3. Impacto negativo em outras ações espaciais

O estrategista chefe da Annex Wealth Management, Brian Jacobsen, afirma: “Ou é um sinal de direção, ou um prenúncio.” O entusiasmo em torno da SpaceX pode atrair investidores, mas, por ser liderada por uma figura famosa, a empresa pode ser excessivamente única, prejudicando outras ações do setor espacial ao atrair toda a atenção, ao invés de impulsioná-las.

Na prática, se a SpaceX atrair uma grande quantidade de fundos para sua oferta, outras IPOs podem sofrer redução de avaliação ou até serem adiadas.

Nove, qual a quantidade de BTC que a SpaceX possui?

De acordo com o documento de registro S-1 enviado à SEC dos EUA, até 31 de março de 2026, a SpaceX possuía 18.712 bitcoins, com valor justo de aproximadamente 1,29 bilhão de dólares, valor que, à cotação atual, chega a quase 1,45 bilhão. Essa quantidade é superior às 11.509 bitcoins que a Tesla revelou anteriormente. O prospecto mostra que o custo de aquisição dos bitcoins foi cerca de 661 milhões de dólares, com um custo médio de aproximadamente 35.324 dólares por bitcoin, armazenados por terceiros. A divulgação indica que a SpaceX integrou o Bitcoin em sua estratégia de reserva de caixa de longo prazo, não como investimento especulativo de curto prazo.

Dez, qual será o patrimônio de Musk?

Se considerarmos o cenário de IPO da SpaceX atualmente divulgado, Musk provavelmente se tornará a primeira pessoa na história a atingir um patrimônio líquido de 1 trilhão de dólares.

Segundo a Forbes, Musk detém cerca de 43% da empresa combinada, avaliada em aproximadamente 542 bilhões de dólares.

O Wall Street Journal estima que sua participação na SpaceX valha cerca de 538 bilhões de dólares, um valor próximo. Além disso, Musk possui outros ativos relevantes: 167 bilhões de dólares em Tesla; opções de ações avaliadas em 150 bilhões; Neuralink (empresa de neurotecnologia e interfaces cérebro-máquina fundada por Musk em 2016) avaliada em 5 bilhões; e Boring Company (empresa de infraestrutura e túneis fundada por Musk em 2016) avaliada em 5 bilhões. Assim, seu patrimônio líquido total está em torno de 970 bilhões de dólares. Se os preços das ações continuarem a subir, alcançar 1 trilhão de dólares de patrimônio líquido será uma questão de tempo.

Resumo

Musk revolucionou setores como veículos elétricos, lançamentos espaciais, internet via satélite e inteligência artificial. A IPO da SpaceX pode se tornar o momento mais importante de sua carreira empresarial no mercado de capitais. Se a listagem ocorrer conforme o esperado, Musk poderá se tornar o primeiro bilionário de 1 trilhão de dólares na história, ampliando ainda mais sua influência na era da economia espacial.