Fundada há cinco anos, com uma avaliação de 965 mil milhões de dólares, a Anthropic acaba de "apresentar os documentos"

Em 1 de junho, a Anthropic apresentou confidencialmente um rascunho de declaração de registro S-1 à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), iniciando oficialmente o processo de preparação para o IPO.

Justamente dois dias atrás, em 28 de maio, a Anthropic anunciou a conclusão de uma rodada de financiamento Série H de 65 bilhões de dólares, com uma avaliação de 965 bilhões de dólares (cerca de 6,54 trilhões de yuans), ultrapassando pela primeira vez na história a avaliação da OpenAI (atualmente avaliada em 730 bilhões de dólares); no mesmo dia, foi lançada a Claude Opus 4.8.

Esta empresa, fundada em 2021 por ex-membros centrais da OpenAI, está batendo às portas de Wall Street a uma velocidade sem precedentes.

Ao saber que a Anthropic fez uma declaração de confidencialidade para o IPO, o CEO da OpenAI, Sam Altman, afirmou em uma entrevista à CNBC: "A OpenAI irá ao mercado quando acharmos que o momento é adequado. Acredito que há uma corrida agora, todos competindo para oferecer a tecnologia mais avançada e construir a melhor empresa, mas você também sabe, o IPO é uma forma de captação de recursos, não acho que atualmente estejamos focados em decidir uma data específica para o lançamento."

1 "Envio de documentos" confidencial

A Anthropic submeteu desta vez um rascunho de S-1 confidencial, não um prospecto oficial.

De acordo com as regras de submissão confidencial da SEC dos EUA, a Anthropic foi autorizada a realizar revisões internas e comunicações com os reguladores antes de divulgar publicamente os dados financeiros. Em uma declaração oficial, afirmaram que, após a submissão do documento confidencial de S-1, assim que a SEC concluir a revisão, a empresa poderá avançar com o IPO; a data específica do lançamento e o montante de captação ainda não foram divulgados, o ritmo de implementação dependerá do ambiente de mercado e de diversos fatores externos, com possibilidade de listagem ainda neste outono.

Na véspera da submissão, a Anthropic anunciou a conclusão de uma rodada de financiamento Série H de até 65 bilhões de dólares.

Esta rodada não só reuniu investidores financeiros de elite como Altimeter Capital, Sequoia Capital, Greenoaks, mas também contou com gigantes globais de semicondutores de armazenamento, como Micron Technology, Samsung Electronics e SK Hynix. Após o investimento, a avaliação da empresa disparou para 965 bilhões de dólares — quase atingindo o teto de avaliação das empresas de tecnologia de IA não listadas atualmente no mundo.

Uma empresa não costuma enviar documentos com tanta urgência logo após uma rodada de financiamento de grande porte, a menos que esteja vendo um jogo maior — ou seja, o prêmio de liquidez no mercado aberto.

E esse salto geométrico na avaliação também indica que a lógica de precificação das empresas de grandes modelos de IA no mercado de capitais está mudando: o mercado já não está mais apenas pagando pela "grande visão de AGI", mas também reconhecendo a possibilidade real de um ciclo fechado perfeito entre capacidade computacional, modelos e aplicações.

Abandonar projetos que apenas gastam dinheiro sem retorno, priorizando os principais players capazes de gerar receita e sustentação de avaliação, tornou-se uma das principais consensos atuais.

2 De 965 bilhões a ultrapassar a OpenAI, com ARR de 470 milhões de dólares

O que significa uma avaliação de 965 bilhões de dólares?

Se compararmos com o preço de fechamento de grandes empresas domésticas em 1 de junho, equivale a cerca de 1,9 vezes a Tencent (fechamento de 508 bilhões de dólares), 3,2 vezes a Alibaba (fechamento de 300,9 bilhões de dólares). Se compararmos com os dois gigantes de modelos de IA que estão prestes a retornar ao mercado de tecnologia inovadora na China — equivale a aproximadamente 11,5 vezes a avaliação da Zhipu AI (fechamento de 836 milhões de dólares) e 34 vezes a MiniMax (fechamento de 284 milhões de dólares).

Ao mesmo tempo, a receita anualizada da Anthropic já ultrapassou 470 milhões de dólares, um crescimento explosivo em relação aos 90 milhões de dólares previstos para o final de 2025. Por trás dessa velocidade de crescimento, está uma das maiores empresas globais integrando Claude em seus processos principais, além do ritmo extremamente forte de iteração de produtos da Anthropic.

A versão Claude Opus 4.8, lançada recentemente, aumentou a velocidade de operação em 2,5 vezes, reduziu os custos em 3 vezes, e fez melhorias significativas na questão das "alucinações" que afligem clientes corporativos, reduzindo em 4 vezes a probabilidade de omissão de defeitos de código.

Ao mesmo tempo, com a chegada de modelos mais poderosos de nível Mythos ao mercado, a Anthropic está construindo um ecossistema de fluxo de trabalho focado na implementação comercial real. Quando os custos de capacidade computacional forem controlados de forma eficaz e os clientes corporativos demonstrarem forte disposição a pagar, a Anthropic entrará na fase de realização de valor comercial.

Outro ponto importante é a estratégia da Anthropic na infraestrutura de capacidade computacional. Com base no anúncio da rodada H e nas informações previamente divulgadas, a empresa já fechou três acordos principais de capacidade computacional:

• Parceria com a Amazon AWS para uma capacidade exclusiva de até 5 gigavolts, com a Amazon realizando um aumento estratégico de 5 bilhões de dólares em capital nesta rodada, vinculando compra de capacidade e investimento em ações;

• Colaboração com Google e Broadcom para garantir um total de 5 gigavolts de recursos de TPU de próxima geração, fornecendo suporte de hardware dedicado para a contínua evolução dos grandes modelos;

• Parceria com a SpaceX para acesso a uma infraestrutura de capacidade computacional profunda, conectando-se ao cluster completo de GPU Colossus 1.

Além disso, a rodada H também trouxe gigantes globais de chips de armazenamento de alta largura de banda (HBM) e capacidade de armazenamento central, Micron, Samsung e SK Hynix, como investidores estratégicos. Essas empresas monopolizam a produção mundial de memória de alta largura de banda e componentes de armazenamento essenciais, e a ligação profunda de ações e cadeia de suprimentos garante o fornecimento estável de hardware necessário para o treinamento de modelos de IA nos próximos anos, completando o ciclo completo de capacidade, chips e cadeia de suprimentos.

3 Portas abertas para IPO, o início de uma nova era na competição de IA comercial

A Anthropic, OpenAI e SpaceX são considerados os três principais IPOs mais aguardados do mercado neste ano.

A SpaceX já apresentou seu pedido de listagem em abril, e a OpenAI, principal concorrente da Anthropic, também deve fazer uma solicitação em breve — as duas empresas estão agora em uma disputa total por volume de parâmetros, pontuações e, sobretudo, por liquidez e fundos no mercado secundário.

Após o IPO, investidores comuns poderão investir nessas startups de IA de ponta, e os primeiros investidores poderão colher retornos de bilhões de dólares.

O analista da Wedbush Securities, Dan Ives, descreveu a situação como uma "abertura maciça das portas do mercado de IPO". O mercado de tecnologia, relativamente silencioso nos últimos anos, está voltando a se aquecer graças à maturidade da IA.

Por que agora? A resposta está, em grande parte, na demanda quase sem fundo por infraestrutura de capacidade computacional na IA. Na batalha pelo desenvolvimento de uma inteligência artificial geral (AGI), os financiamentos privados de centenas de milhões de dólares já não são suficientes para suportar o consumo de clusters de milhares de unidades de processamento, e somente o enorme pool de fundos de Wall Street pode sustentar essa "corrida armamentista" de capacidade e energia.

A declaração de submissão da Anthropic marca o início dessa onda de IPOs de ações de tecnologia.