#分享美股交易赢英伟达股票 A próxima onda da Nvidia pode ser ainda maior

A Nvidia (NVDA) já construiu um ecossistema em torno de redes, software, inferência, armazenamento e CPU, permitindo capturar valor em diferentes partes da pilha de tecnologia de IA. Além disso, os gargalos relacionados à energia, memória, rede e fotônica continuam a expandir o TAM da Nvidia. Com Rubin, Vera e a demanda por inferência ainda em estágios iniciais, o EPS futuro pode ser significativamente superior às expectativas atuais.

O desempenho financeiro mostra que o crescimento da Nvidia está acelerando
Mais uma vez neste trimestre, ficou provado que o crescimento da Nvidia é muito diferente de qualquer outra empresa de semicondutores. Mesmo com um impacto de aproximadamente 4,5 bilhões de dólares devido às restrições de 🇨🇳H20, a Nvidia alcançou uma receita de 44,1 bilhões de dólares no Q1. No entanto, sem considerar o impacto das restrições de H20, a receita da empresa poderia ter atingido mais de 49 bilhões de dólares. Com Rubin e Vera entrando rapidamente em operação nos próximos trimestres e a demanda por infraestrutura de IA aumentando, a Nvidia pode estar no caminho de alcançar mais de 200 bilhões de dólares em receita. Esse crescimento é digno de nota em vários aspectos. A receita de centros de dados é de cerca de 75,3 bilhões de dólares, sendo aproximadamente metade, ou seja, 37,9 bilhões de dólares, proveniente de hyperscalers, e os restantes 37,4 bilhões de dólares de clientes de nuvem de IA, industrial e empresarial. A Nvidia já diversificou suas fontes de demanda, o que é um marco importante, pois a empresa não depende apenas do crescimento do setor de hyperscalers.
Outro marco importante é a importância refletida na taxa de attachment do negócio de rede, atualmente em torno de 90%. Primeiramente, a margem de lucro é excelente. A empresa, crescendo a uma velocidade impressionante, conseguiu manter uma margem de lucro de 75%, algo bastante raro entre outras empresas de tecnologia. Mas o mais notável é que, ao investir massivamente em P&D e infraestrutura, a Nvidia conseguiu melhorar sua alavancagem operacional. Assim, em relação à margem de lucro histórica de 35 bilhões de dólares do período anterior, a Nvidia atingiu uma margem recorde de 49 bilhões de dólares no FY2027 Q1. Em outras palavras, a taxa de operação da Nvidia é de cerca de 200 bilhões de dólares por ano. A Nvidia está entrando no papel de uma das principais empresas de rede globais
A maioria dos investidores costuma ver a Nvidia apenas como uma fabricante de GPUs de semicondutores. No entanto, o negócio de redes está se tornando rapidamente importante, tornando a Nvidia uma das empresas mais relevantes nesse setor. A receita trimestral se aproxima de 15 bilhões de dólares, crescendo a uma taxa de 200% ao ano. Hoje, a Nvidia oferece mais do que capacidade de computação; ela fornece um ecossistema completo capaz de fazer a infraestrutura de IA funcionar de forma eficiente.
Ao avaliar clusters de IA modernos, essa diferença é extremamente importante. As GPUs da Nvidia são a principal fonte de desempenho. No entanto, quando a infraestrutura de IA se expande para dezenas de milhares ou até centenas de milhares de GPUs, a rede costuma se tornar o fator limitante. Aqui, a arquitetura de tecido triplo da Nvidia desempenha um papel. O NVLink promove a comunicação entre GPUs dentro de um mesmo rack, enquanto o Spectrum-X garante uma rede Ethernet eficiente. Essas ferramentas ajudam a construir infraestruturas de IA com menos gargalos. Do ponto de vista estratégico, essa abordagem desempenha um papel crucial para a Nvidia. Cada vez mais, os hyperscalers compram redes completas, e não apenas componentes individuais. Com a taxa de attachment de rede da Nvidia continuamente se aproximando de 90%, ela está se tornando a fornecedora de rede preferida na arquitetura de IA. Isso cria um efeito de ecossistema extremamente forte, pois cada camada adicional integrada aumenta ainda mais a fidelidade da plataforma Nvidia. Mas, para mim, a parte mais empolgante é que a Nvidia está fazendo uma forte aposta em óptica empacotada (co-packaged optics). Investindo cerca de 4 bilhões de dólares na Lumentum e Coherent, a empresa demonstra que entende que a interconexão óptica pode se tornar o próximo gargalo na infraestrutura de IA. Quando a IA se expandir para dezenas de milhares de GPUs, o consumo de energia e a baixa latência começarão a ser problemas reais. A óptica empacotada, ao integrar a interconexão óptica diretamente no chip de troca, busca resolver esses problemas. Portanto, essa estratégia tem grande potencial de revolucionar a Nvidia na próxima década. CUDA tornou a Nvidia líder em arquitetura de software, enquanto a rede já se tornou o sistema circulatório da infraestrutura de IA. Agora, a óptica empacotada pode se tornar o sistema nervoso dessa infraestrutura.
Embora muitos foquem em inovações como Blackwell e Rubin, eles frequentemente ignoram um fato: a Nvidia está ampliando seu controle sobre todos os elementos-chave necessários para construir uma infraestrutura de IA eficiente. É por isso que o negócio de redes da Nvidia deve receber mais atenção. A avaliação da Nvidia reflete as expectativas do mercado de que a prosperidade da infraestrutura de IA continuará
Considerando a função da Nvidia como fornecedora de infraestrutura fundamental para a indústria de inteligência artificial, seu preço atual de 212 dólares ainda é relativamente razoável. Analistas esperam que a receita da Nvidia cresça de 391 bilhões de dólares no FY2027 para mais de 660 bilhões de dólares no FY2029, e o EPS deve subir de 8,94 dólares para 15,64 dólares, reduzindo assim seu P/E futuro.
Com base nas previsões atuais, a taxa de crescimento desacelera, com o FY2029 previsto para crescer apenas 20%, enquanto o FY2027 deve crescer 81%. No entanto, se a monetização da inferência avançar bem e projetos como fábricas de IA, IA soberana e CPUs também apresentarem desempenho conforme o esperado, a Nvidia pode superar as expectativas dos analistas e atingir seu preço-alvo. Isso porque a Nvidia já ultrapassou GPUs e está participando de todos os outros componentes, incluindo rede, software, orquestração, armazenamento e CPU. Portanto, as ações da Nvidia podem ser vistas principalmente como uma aposta na continuidade dos gastos em infraestrutura de IA. Os investidores estão dispostos a pagar um prêmio pela posição de liderança e pela fidelidade de seus produtos no ecossistema. A questão-chave aqui é se esse crescimento pode ser sustentado; caso contrário, as premissas que sustentam a valorizações atuais da Nvidia precisarão ser revistas.
Riscos de reavaliação
O primeiro risco principal vem da demanda de hyperscalers e clientes empresariais. As perspectivas de crescimento da Nvidia dependem fortemente do aumento na construção de infraestrutura de IA por provedores de nuvem, empresas nativas de IA e clientes corporativos. Se a demanda não acelerar e os orçamentos atrasarem, a adoção da inferência pode ficar aquém do esperado, afetando os lucros da empresa. Outro risco é o risco de execução. O crescimento da empresa agora depende do deployment de Rubin, Vera e produtos de rede. Qualquer atraso na produção, problemas logísticos ou desaceleração na adoção podem ameaçar suas perspectivas de crescimento. Isso é importante porque os planos de infraestrutura de IA dos hyperscalers assumem as expectativas de crescimento da Nvidia.

Conclusão final
No setor de hardware de IA, há poucas áreas onde a Nvidia não domina. No entanto, apesar de um histórico impressionante, mesmo considerando todas as vantagens competitivas e força de mercado da Nvidia, a ação ainda está subvalorizada em relação aos pares. Acredito que a lucratividade de longo prazo da Nvidia está significativamente subestimada no preço atual das ações. $NVDA