HYPE roda de impulso

Fonte：Finn Grant，Arkham； tradução：@金色财经xz

HYPE continua a atingir recordes históricos. Quando a capitalização de mercado atingiu 18 mil milhões de dólares, neste artigo iremos aprofundar a análise do efeito de roda dentada que impulsiona este token durante o declínio geral do mercado.

HYPE é o token nativo da rede Hyperliquid, que recentemente atingiu uma nova máxima histórica de 75 dólares, apenas alguns dias após o seu pico anterior. Nesse processo, a capitalização de mercado do HYPE ultrapassou a do Dogecoin (DOGE), tornando-se a nona maior criptomoeda por valor de mercado.

Tudo isto aconteceu num contexto de declínio geral do mercado, com BTC e ETH a continuarem a cair devido a incertezas económicas e geopolíticas.

Existem muitas razões pelas quais o HYPE conseguiu superar o mercado. O principal argumento deste artigo é: forte utilização da rede, adoção institucional, impacto disruptivo no setor financeiro tradicional (TradFi) e a narrativa grandiosa de uma “super‑app”, que criaram um sentimento de mercado positivo em torno do ecossistema Hyperliquid.

Ao combinar estes fatores com o mecanismo de recompra do Fundo de Assistência (Assistance Fund) do HYPE, forma-se um ciclo de feedback positivo. A seguir, exploraremos a composição do fundo de assistência e o papel que pode desempenhar na valorização do preço do HYPE.

1. O que é o Fundo de Assistência (Assistance Fund)?

O fundo de assistência é um mecanismo de recompra ao nível do protocolo, onde até 99% das taxas de negociação do mercado à vista e perpétuo da Hyperliquid são utilizadas para recomprar tokens HYPE no mercado aberto. No primeiro trimestre de 2026, o protocolo recomprou um total de 192,25 milhões de dólares em HYPE.

2. Diversificação de receitas da rede

O componente chave deste ciclo de feedback é a introdução de produtos, ações e contratos pré-IPO na Hyperliquid. Estes contratos significam que, mesmo durante um mercado de baixa mais amplo, a utilização da Hyperliquid continua a crescer.

Recentemente, a instabilidade geopolítica trouxe um volume de negociações elevado para o ecossistema Hyperliquid, atraindo milhares de novos traders para negociações perpétuas na DEX.

De acordo com a pesquisa da Grayscale, em fevereiro, o volume diário de negociações de contratos perpétuos de prata na Hyperliquid ultrapassou os 4 mil milhões de dólares. Este impulso acelerou durante a crise no Médio Oriente a 9 de abril, quando o volume de negociações de contratos perpétuos de petróleo atingiu mais de 4 mil milhões de dólares em 24 horas — ultrapassando temporariamente o volume de negociações de contratos perpétuos de Bitcoin.

Como detalhado no nosso artigo sobre contratos perpétuos de petróleo, antes e após o início do conflito, foram realizadas negociações massivas de petróleo na Hyperliquid. Como a Hyperliquid suporta negociações 24/7, ela tornou-se um ponto de referência para o preço do petróleo durante os fins de semana — quando os mercados tradicionais estão fechados.

Desde o lançamento, o volume total de negociações do HIP‑3 ultrapassou os 275 mil milhões de dólares, com mais de 140 pares ativos atualmente. Como a maior parte das taxas de negociação é devolvida ao mecanismo de recompra através do fundo de assistência, o próprio token HYPE também beneficia do volume de negociações do HIP‑3.

3. Entrada de instituições e ETFs

O interesse institucional fornece uma força adicional. Bitwise, Grayscale e 21Shares são os principais atores que absorvem liquidez do HYPE. O ETF da Grayscale ainda não foi lançado, mas a Grayscale já está acumulando HYPE para a sua futura listagem. Pode acompanhar a liquidez destes fundos na cadeia através do Arkham Intel. A captura de ecrã abaixo mostra os fundos recentemente entrados na conta do ETF Bitwise BHYP, que atualmente detém 40 milhões de dólares em HYPE.

De acordo com SoSoValue, desde o lançamento a 12 de maio, o ETF de HYPE à vista nos EUA atingiu um valor líquido de 122 milhões de dólares. Este novo fluxo de capital institucional, ao absorver a oferta no mercado aberto e impulsionar os preços, alimenta o ciclo de feedback, atraindo mais traders para o par USDC/HYPE e aumentando a liquidez da rede.

4. Mercado pré‑IPO

A capacidade de negociar ações pré‑IPO na Hyperliquid também impulsiona a utilização da rede e dá mais energia ao ciclo. Estes mercados oferecem aos traders que de outra forma não poderiam participar uma via diversificada para especular sobre private equity.

Trade.xyz é o principal fornecedor de contratos perpétuos de pré‑IPO na Hyperliquid, sendo uma DEX perpétua descentralizada construída sobre a camada‑1 da Hyperliquid. O contrato perpétuo da SpaceX, por exemplo, atualmente tem um volume aberto de 65 milhões de dólares.

Contratos perpétuos de pré‑IPO refletem em tempo real as expectativas do mercado quanto ao preço de listagem da empresa. O caso recente da IPO da Cerebras demonstra a precisão dessas expectativas.

No dia 1 de maio, a Trade.xyz lançou o contrato perpétuo da Cerebras com um preço de referência de 175 dólares. A IPO da Cerebras foi fixada em 185 dólares a 13 de maio, com o preço de abertura a 350 dólares no dia seguinte — quase o dobro do preço de emissão.

Os preços dos contratos na cadeia permanecem sempre próximos dos valores reais. Pouco antes da abertura, o preço do contrato rondava os 340 dólares, apenas cerca de 3% abaixo do preço de abertura de 350 dólares. A IPO, por sua vez, foi avaliada em 185 dólares, o que significa que o preço de marcação do contrato perpétuo antes da abertura estava mais próximo do valor real de mercado da ação do que o preço oficial de emissão.

Isto indica que os preços na cadeia mantêm uma âncora próxima ao valor de mercado da empresa antes do IPO. Se os contratos perpétuos de SpaceX, Anthropic e OpenAI conseguirem manter esta âncora, a Hyperliquid ganhará credibilidade e reforçará ainda mais a narrativa de uma “super‑app”.