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AS TRÊS IPOs DE TRILHÕES DE DÓLARES QUE VÃO REFORMULAR WALL STREET: SpaceX vs OpenAI vs Anthropic — Uma Análise Profunda

Junho de 2026 está a reescrever as regras dos mercados de capitais. Três empresas, SpaceX, OpenAI e Anthropic, estão a competir por listagens públicas que podem, coletivamente, levantar mais de 200 mil milhões de dólares e alcançar avaliações superiores a 3,7 trilhões de dólares. Este não é um ciclo normal de IPOs. É uma mudança geracional na forma como os investidores avaliam tecnologia, infraestruturas e inteligência em si. Vamos analisar cada concorrente com os dados mais recentes disponíveis em 2 de junho de 2026.

SPACEX — O HÍBRIDO SPACE-AI DE 1,8 TRILHÃO DE DÓLARES

A SpaceX apresentou o seu prospecto de IPO a 20 de maio de 2026, com destino ao Nasdaq. Originalmente visando uma avaliação de 2 trilhões de dólares, a Bloomberg informa que a empresa agora reduziu o seu objetivo para pelo menos 1,8 trilhão de dólares após consultas com consultores, procurando levantar até 75 mil milhões de dólares. O panorama financeiro por trás dessa avaliação é impressionante. A Starlink, divisão de internet por satélite da SpaceX, gerou 11,4 mil milhões de dólares em receitas em 2025, com crescimento de 50% ao ano, 7,2 mil milhões de EBITDA e uma margem de lucro ajustada de 63%. A base de assinantes da Starlink duplicou de 4,5 milhões para 10 milhões, e a divisão reporta zero cancelamentos entre grandes clientes empresariais desde 2023. A SpaceX lucrou aproximadamente 8 mil milhões de dólares no total no ano passado, com receitas totais de 15–16 mil milhões de dólares, quase tudo impulsionado pela Starlink. Mas há ressalvas. A divisão xAI da SpaceX queimou 9,5 mil milhões de dólares, criando uma divergência significativa entre o negócio rentável de satélites e as operações de IA de capital intensivo. O controlo concentrado de Elon Musk levanta preocupações de governança sinalizadas nos documentos da SEC. A relação preço-vendas, numa avaliação de 2 trilhões de dólares, situa-se em 104, muito acima da média do S&P 500, embora abaixo de empresas satélite comparáveis como a AST SpaceMobile, com 409x, e Rocket Lab, com 123x. A concorrência está a intensificar-se: a Amazon lançou mais de 300 satélites Kuiper e recebeu aprovação da FCC para 4.500 satélites LEO, enquanto a constelação Guowang da China está a expandir-se. A SpaceX também possui uma joia escondida de receita: a Anthropic está a pagar à SpaceX 1,25 mil milhões de dólares por mês até maio de 2029 por infraestrutura de computação, segundo o próprio prospecto da SpaceX. Isto posiciona a SpaceX não apenas como uma empresa espacial, mas também como um fornecedor de infraestrutura de IA.

OPENAI — O IMPÉRIO $852B CHATGPT

A última ronda de financiamento confirmada da OpenAI, em março de 2026, levantou 122 mil milhões de dólares a uma avaliação pós-dinheiro de 852 mil milhões de dólares. A Reuters informa que a empresa planeia um IPO que pode avaliá-la em 1 trilhão de dólares, com uma apresentação regulatória prevista para o final de 2026 e uma possível listagem em 2027. A OpenAI precisaria construir um negócio do tamanho da Microsoft de hoje em apenas quatro anos para justificar essa avaliação, com as suas metas de receita interna supostamente situadas em 280 mil milhões de dólares anuais. A Microsoft detém uma participação de 27% avaliada em aproximadamente 228 mil milhões de dólares, com um retorno de 17,6x sobre o seu investimento inicial de 13 mil milhões de dólares. Nos nove meses até 31 de março de 2026, a Microsoft registou 5,9 mil milhões de dólares em ganhos líquidos com a sua posição na OpenAI. A OpenAI comprometeu-se a gastar 250 mil milhões de dólares na Azure até 2030. O desafio estrutural é real: a OpenAI deve passar de assinaturas de ChatGPT para consumidores a uma dominação empresarial, enquanto navega a transição de uma origem sem fins lucrativos para uma estrutura com fins lucrativos, o que tem provocado desafios legais por parte do cofundador Elon Musk. A aceleração das receitas é fundamental: a diferença entre a receita atual e uma narrativa de avaliação de 1 trilhão de dólares exige crescimento extraordinário.

ANTHROPIC — O CAVALO DE BATALHA $965B QUE SURPREENDEU OPENAI

A Anthropic acabou de fechar uma ronda Série H de 65 mil milhões de dólares a 28 de maio de 2026, com uma avaliação pós-dinheiro de 965 mil milhões de dólares, ultrapassando a OpenAI para se tornar a startup privada de IA mais valiosa do mundo. A ronda foi liderada pela Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks e Sequoia Capital, com a Coatue e a ICONIQ como co-líderes. A Amazon comprometeu até 25 mil milhões de dólares em abril, e a Anthropic prometeu gastar mais de 100 mil milhões de dólares em AWS na próxima década. A trajetória de receitas é extraordinária: a taxa de receita anualizada ultrapassou os 47 mil milhões de dólares em maio de 2026, de cerca de 1 mil milhão de dólares no início de 2025 e 9 mil milhões no final de 2025. A receita do segundo trimestre de 2026 é prevista em 10,9 mil milhões de dólares, o que ultrapassaria todas as vendas do ano passado. O Claude Code sozinho gera mais de 2,5 mil milhões de dólares em ARR, com assinaturas empresariais a quadruplicar. A adoção do Claude por empresas e desenvolvedores em vários setores é o principal motor de crescimento, e a Anthropic apresentou confidencialmente um pedido de IPO a 1 de junho de 2026, com o Goldman Sachs, JPMorgan e Morgan Stanley a supostamente aconselharem numa possível listagem em outubro de 2026. A avaliação da empresa aumentou 15 vezes em 14 meses, uma CAGR de 556%. Os críticos alertam para riscos de financiamento circular, onde compromissos de cloud da Amazon e Google retornam parcialmente como gastos de infraestrutura, criando ciclos financeiros interdependentes. Os métodos de reconhecimento de receita também têm sido alvo de escrutínio por parte dos analistas.

A CONVERGÊNCIA — POR QUE ESTAS TRÊS IPOs IMPORTAM JUNTAS

Estes não são eventos independentes. A Anthropic está a pagar à SpaceX 15 mil milhões de dólares por ano por computação. A Amazon e o Google estão a apoiar simultaneamente a Anthropic enquanto competem contra a OpenAI. A participação de 27% da Microsoft na OpenAI faz com que o seu próprio preço das ações se torne um proxy para o desempenho do IPO da OpenAI. A avaliação combinada ultrapassa os 3,7 trilhões de dólares, aproximadamente 3% da capitalização total do mercado de ações dos EUA, concentrada em três empresas ainda sem maturidade de receita. A procura dos investidores é sem precedentes: uma instituição comprometeu supostamente 5 mil milhões de dólares apenas para garantir uma reunião com o CFO da Anthropic. A sequência dos IPOs importa: a SpaceX estreia primeiro (junho-julho de 2026), a Anthropic mira outubro de 2026, e a OpenAI deve seguir no final de 2026 ou início de 2027. Cada listagem estabelecerá referências de preço para a seguinte, criando um efeito cascata em todo o setor de IA e tecnologia. Se essas avaliações representam negócios duradouros ou momentum especulativo será a questão de investimento que definirá a década.