A capitalização de mercado da HYPE acabou de passar de 160 mil milhões, e já há quem diga que ela pode virar o jogo contra os 480 mil milhões da SOL.

Não riam. Em janeiro, eu também achava que a HYPE alcançar 100 bilhões era uma fantasia.

Na madrugada de 1 de junho, a HYPE ultrapassou brevemente os 75 dólares, atingindo um novo recorde histórico. Desde maio, subiu mais de 85%, a capitalização de mercado atingiu 163,6 bilhões de dólares, superando o Dogecoin, entrando diretamente na sétima posição em valor de mercado de criptomoedas.

Mas e se eu te dissesse que isso é só o começo?

Arthur Hayes, há dois dias, declarou diretamente no X: “A HYPE deve pelo menos superar a SOL antes do fim desta fase de mercado em alta”. E, para tornar tudo mais empolgante, apostou 100 mil dólares ao vivo, apostando com Kyle Samani, da Multicoin Capital, que a HYPE vai superar todas as moedas no top dez em valor de mercado ainda este ano. Samani aceitou o desafio na hora.

Por trás dessa aposta, não há apenas uma meta de preço aleatória.

Vamos fazer uma conta bem prática—

Onde está a diferença?

Até a manhã de 2 de junho, a capitalização da SOL era de cerca de 470 bilhões de dólares, com o preço de negociação em torno de 81 dólares. A capitalização da HYPE é de 163,6 bilhões de dólares, uma diferença de aproximadamente 3 vezes.

Essa diferença é grande? Não. Em 2024, a SOL saiu de alguns dólares para mais de 200 dólares, começando a se distanciar da Ethereum por três a quatro vezes. A HYPE, agora, está numa posição mais favorável: com apenas três semanas de ETF listado, os 11 primeiros dias de negociação tiveram um fluxo líquido de entrada de 100,48 milhões de dólares, sem nenhuma saída líquida diária. Os dados mais recentes desta semana são ainda mais impressionantes—na semana passada, o ETF de HYPE teve uma entrada líquida de 25,57 milhões de dólares, mais de 10 vezes o fluxo de entrada do ETF de SOL, que foi de 2,36 milhões de dólares. Que semana é essa?

E o mais interessante é a parte on-chain—

Uma nova carteira ontem à noite retirou diretamente 180 mil HYPE (cerca de 13,18 milhões de dólares) da Coinbase, e colocou tudo em staking. Nos últimos 10 horas, instituições como Bitwise Hyperliquid ETF, a16z, Galaxy Digital retiraram juntas 1,136 milhão de HYPE de exchanges para fazer staking, avaliado em cerca de 82,42 milhões de dólares. Essas instituições não estão esperando para vender, estão simplesmente bloqueando a oferta circulante em pools de staking.

Mais importante do que qualquer dado de preço, é o fluxo de caixa.

A receita acumulada do Hyperliquid já ultrapassou 1,3 bilhão de dólares. Desses, 99% das taxas de transação são usadas para recomprar e queimar HYPE—não é marketing, é dinheiro de verdade retirando oferta do mercado. Na estrutura de oferta e demanda, quanto mais usuários, maior a pressão de compra.

A ecologia da Solana é “construir a cadeia primeiro, esperar as aplicações crescerem”. A lógica do Hyperliquid é completamente diferente: primeiro criar um mercado de contratos perpétuos para atrair usuários e taxas, depois usar esses lucros para recomprar e fazer staking, fazendo o capital e a liquidez retornarem para o ecossistema. O primeiro é como construir uma cidade esperando que as pessoas venham morar; o segundo, como abrir um cassino que primeiro drena as carteiras de todos os jogadores na rua, e depois usa os lucros para construir shoppings.

Qual é mais rápido?

Mas também não subestime os fatores de confronto.

A dúvida de Kyle Samani não é sem motivo—Hyperliquid “milhares de decisões de arquitetura só funcionam em ambientes centralizados, totalmente inadequados para ambientes descentralizados sem permissão”. Um dos principais temas do setor este ano é conformidade, e essa cadeia ainda tem áreas cinzentas regulatórias. Se um dia os reguladores americanos realmente aparecerem, a liquidez pode parar de repente.

E há também os lucros rápidos. Na manhã de 1 de junho, um endereço vendeu diretamente 238 mil HYPE, levando um lucro de 1,3 milhão de dólares. Se todos os dias houver esse tipo de realização de lucros, o espaço de preço de curto prazo será comprimido ao máximo.

A razão pela qual a Solana conseguiu se recuperar de um ponto baixo foi passar por três fases: “reavaliação de valor → explosão ecológica → aumento da volatilidade”. A primeira fase foi marcada por “fluxo de fundos contínuo, mas a comunidade ainda duvidava”. A HYPE já está na fase final dessa etapa. Fluxo contínuo de ETF, instituições bloqueando em staking, os principais influenciadores apostando ao vivo—essas três faíscas só precisam de um fósforo mais forte para incendiar toda a atenção do mercado.

A SOL levou várias rodadas de alta e baixa, além de incontáveis construções comunitárias, para alcançar os 480 bilhões. A HYPE tem o mesmo destino? Não é uma questão de quantas vezes sobe, mas—

“Há mais pessoas realmente ricas dispostas a abrir espaço na carteira de SOL para você?”

O melhor catalisador de preço atualmente são as apostas públicas entre grandes investidores. Arthur Hayes apostando 100 mil dólares por uma narrativa de destaque no setor, apostando contra o principal defensor da Solana, que é considerado o mais cético com a HYPE, ambos assinando o contrato. Independentemente do resultado, esse espetáculo não vai parar este ano. O fluxo de capital e liquidez dobram, o ciclo de crescimento acelera.

Os principais fundos ainda estão hesitando: a cadeia é realmente descentralizada ou, na essência, é só um servidor centralizado? O FBI pode intervir de repente? Por causa da conformidade, os fundos de pensão mais conservadores dos EUA ainda estão de olho de fora. Mas, assim que essas narrativas se consolidarem, o crescimento não dependerá mais dos investidores de varejo.

O ETF é só o motor, as apostas de grandes investidores são só o gatilho, e o staking é só o âncora de segurança.

Os verdadeiros motores são apenas dois: o protocolo ainda está emitindo tokens, e as instituições ainda estão dispostas a esconder moedas nas exchanges.

Quando qualquer uma dessas duas condições falhar, quem estiver comprando no topo hoje vai cair mais rápido.

Você acha que, até o final do ano, a tempestade de captação de ETFs da HYPE vai superar a barreira ecológica de oito anos de SOL? Ou será que a SOL, com aplicações concretas, vai proteger sua posição?