Depois de a SpaceX ter sido avaliada pelo mercado como uma "empresa quase cotada", o verdadeiro significado dos Pré-IPO torna-se evidente

O mercado já começou a discutir quanto deveria valer a SpaceX

Nos últimos anos, as discussões sobre a SpaceX giraram principalmente em torno de uma questão: quando ela fará sua oferta pública inicial. Mas, após 2026, o foco do mercado está mudando. À medida que o processo de IPO se torna mais claro, a janela de tempo para a entrada no mercado se estreita e os detalhes da emissão vão sendo revelados, os investidores começam a direcionar sua atenção para uma questão mais realista — se a SpaceX realmente entrar no mercado público, qual deveria ser sua avaliação. Com base nas informações públicas atuais, as expectativas do mercado já atingem uma faixa entre 1,75 trilhão e 1,8 trilhão de dólares. Isso significa que a SpaceX não é mais apenas uma das empresas não listadas mais observadas globalmente, mas está se aproximando de um IPO de grande porte em nível histórico.

Para o mercado de capitais, essa mudança é extremamente importante. Porque, quando uma empresa se aproxima da fase de abertura de capital, o foco do mercado costuma mudar da história da própria empresa para a liquidez futura, a capacidade de captar recursos e o processo de descoberta de preços. O mercado já começou a se preparar para a precificação da SpaceX.

1,75 trilhão a 1,8 trilhão, indicando que o mercado de capitais está recalculando seu limite superior

Se considerarmos o quadro de empresas de tecnologia tradicionais, 1,8 trilhão de dólares já é um número extremamente elevado. Mas a particularidade da SpaceX é que sua avaliação não vem apenas do setor aeroespacial. Atualmente, a SpaceX já possui múltiplos segmentos de negócios que sustentam seu modelo de crescimento. Entre eles, o Starlink está se tornando a principal fonte de receita comercial, enquanto lançamentos de foguetes, contratos governamentais e o futuro plano de comercialização do Starship oferecem espaço para crescimento de longo prazo.

Esse tipo de avaliação não é simplesmente uma questão de “estar caro ou barato”, mas sim uma forma de o mercado precificar os fluxos de caixa futuros e a posição estratégica da empresa. O crescimento da receita da SpaceX, a expansão do negócio Starlink e sua posição no setor de voos comerciais fazem com que ela deixe de parecer uma empresa espacial única e passe a se assemelhar a um conglomerado que abrange comunicação, infraestrutura espacial e plataformas tecnológicas de longo prazo. No último exercício fiscal, a receita da SpaceX atingiu 18,674 bilhões de dólares, um aumento de 33% em relação ao ano anterior, mas ainda com um prejuízo operacional de quase 5 bilhões de dólares, o que indica que o mercado está valorizando principalmente o potencial de crescimento futuro, não o lucro atual.

A estrutura de IPO da SpaceX também está mostrando ao mercado que ela não é uma empresa comum

Se olharmos apenas para a avaliação, a SpaceX já é bastante especial; se considerarmos a estrutura de emissão, ela se torna ainda mais incomum. Segundo uma reportagem de 1º de junho, a SpaceX planeja distribuir 5% das ações do IPO para funcionários selecionados e insiders, além de flexibilizar o período de lock-up tradicional, permitindo que alguns participantes tenham acesso à liquidez mais cedo. Ao mesmo tempo, documentos divulgados em 20 de maio mostram que Musk continuará controlando cerca de 85,1% dos direitos de voto, indicando que, mesmo com a entrada na bolsa, o controle permanece altamente concentrado.

Essa estrutura significa que o mercado está adquirindo exposição à liquidez e à avaliação após o IPO, e não ao poder de governança. Para o mercado aberto, essa combinação de “alta avaliação, controle concentrado e circulação rápida” torna o estágio pré-IPO mais propício a uma precificação antecipada.

Essa é a razão pela qual os Pre-IPOs estão sendo revisitados

Quando uma empresa tem um ritmo de entrada no mercado claro, uma avaliação crescente e uma estrutura de emissão diferenciada, o mercado naturalmente busca uma porta de entrada para participar antecipadamente. Quando a Gate abriu, em 9 de abril, a possibilidade de reservar Pre-IPOs foi definida como um mecanismo de subscrição digital, com o objetivo de permitir que os usuários acompanhassem o valor da empresa antes de ela entrar no mercado público, reduzindo barreiras de localização, identidade e capital. A página de ajuda da Gate também explica que os usuários podem realizar a subscrição diretamente na plataforma, usando stablecoins.

Esse é exatamente o papel dos Pre-IPOs. Eles não substituem ações, mas transformam o “último período antes do IPO” em uma estrutura digital participável, distribuível e negociável. Para um IPO de nível como a SpaceX, quanto mais forte for a expectativa, mais importante será a descoberta de preço antes da entrada. O Pre-IPO da Gate oferece justamente essa porta de entrada para antecipar a fase de precificação.

SPCX não é uma ação, mas permite que o mercado pratique antecipadamente a avaliação da SpaceX

A descrição pública do projeto SPCX, da Gate, é bastante clara: trata-se de uma estrutura de nota espelho, usada para mapear as mudanças de valor antes e depois do IPO da SpaceX, sem representar ações ou participações reais. Em 22 de abril, o SPCX foi distribuído de forma unificada e entrou na fase de negociação pré-mercado com 100% de desbloqueio, suportando negociações 24 horas por dia, com o preço determinado pela oferta e demanda do mercado.

Isso significa que o valor do SPCX não é apenas uma “compra antecipada da SpaceX”, mas uma tentativa do mercado de responder a uma questão: se a SpaceX realmente fizer seu IPO na faixa de 1,75 a 1,8 trilhão de dólares, como deve ser avaliada antes do lançamento? É uma espécie de ensaio de mercado, uma ferramenta de descoberta de preço.

A verdadeira mudança do mercado está no peso dado ao período “pré-IPO”

No passado, a maior parte da avaliação de uma empresa acontecia após sua entrada na bolsa. Agora, para empresas de grande porte como a SpaceX, cada vez mais o valor se altera antes do IPO, e o mercado pré-IPO começa a ser levado a sério. A antecipação do cronograma de IPO, o aumento da avaliação e as mudanças na circulação de ações estão impulsionando uma mesma tendência: a fase pré-IPO está sendo cada vez mais marketizada.

A razão pela qual o Pre-IPO da Gate é mais compreendido neste momento é que ele captura exatamente esse período de “ainda não listada oficialmente, mas já precificada pelo mercado”. Para os usuários, isso não equivale a um risco baixo; para a plataforma, não é uma emissão de ações; mas, para o mercado, oferece um espaço para expressar expectativas mais cedo.

Resumo

As mudanças atuais na SpaceX não são mais apenas rumores de IPO, mas uma evolução contínua na data de entrada, avaliação e estrutura de circulação, que avançam cada vez mais. A faixa de avaliação de 1,75 trilhão a 1,8 trilhão de dólares, o aceleramento do cronograma de IPO e o design incomum de lock-up indicam que o mercado está começando a tratá-la como uma “pré-listada” avaliada como uma futura empresa pública.

Nesse contexto, o significado do Pre-IPO da Gate e do SPCX fica ainda mais claro. Não se trata de vender ações antecipadamente aos usuários, mas de transformar o mercado mais fechado do período pré-IPO em uma estrutura digital de subscrição, distribuição e negociação. Quanto mais próxima a SpaceX estiver de sua entrada na bolsa, mais fácil será para o mercado perceber o valor dessa estrutura.

Aviso de risco

Este documento é apenas para fins informativos e não constitui recomendação de investimento. Produtos relacionados a Pre-IPOs envolvem riscos elevados e incertezas; participe com cautela, após compreender plenamente os mecanismos do produto, as rotas de saída e os riscos potenciais.