Derivados criptográficos operam 24 horas por dia, por que razão a Wall Street tem que mudar as regras?

Compilado: Blockchain em linguagem acessível

O mercado de criptomoedas tem operado numa “relógio” diferente. O Bitcoin não fecha aos fins de semana, a liquidez não pausa durante feriados, e as operações com alavancagem não precisam esperar até segunda-feira de manhã em Manhattan para retomar. Ao longo dos anos, foi essa diferença que claramente distinguiu as plataformas de negociação de criptomoedas das infraestruturas financeiras tradicionais reguladas.

Mas essa distinção está a diminuir. A CME Group anunciou que, sob supervisão regulatória, seus produtos de futuros e opções de criptomoedas regulados passarão a oferecer negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana a partir de 29 de maio; além da janela de manutenção semanal, as negociações continuarão na CME Globex. Essa mudança não é apenas uma extensão do horário de operação, mas indica que o setor financeiro tradicional está sendo puxado para dentro, com as estruturas de mercado mais reforçadas vindo do mercado de criptomoedas.

A questão mais difícil não é que as instituições não possam valorizar altamente a negociação de ativos criptográficos. Elas já podem, há muito tempo, através de plataformas offshore, principais provedores, market makers e provedores de liquidez. O verdadeiro desafio é: num mercado onde alavancagem, informação e movimento quase nunca realmente param, será que os sistemas de supervisão, custódia, monitoramento, privacidade e gestão de risco do sistema financeiro conseguem acompanhar?

A entrada de derivativos de criptomoedas na era 24/7 não é apenas uma questão de tornar os ativos digitais mais “institucionais”. Na verdade, ela está tornando o setor financeiro tradicional mais contínuo, mais incansável.

Os derivativos estão se tornando a camada institucional do mercado de criptomoedas

Ao longo dos anos, o foco do mercado de criptomoedas permaneceu na negociação de spot de produtos incrementais. O mercado à vista continua importante, especialmente em relação ao fluxo de fundos de varejo, liquidez nas plataformas de negociação e demanda por ETFs. Mas hoje, as instituições estão mais usando o mercado de derivativos para expressar preferências de risco, fazer hedge, precificar volatilidade e gerenciar exposições alavancadas.

Essa mudança já é bastante evidente nos dados. A publicação CCData, no seu “Relatório de Plataformas de Negociação de Janeiro de 2026”, mostra que, naquele mês, o volume total de negociações em plataformas centralizadas foi de 5,26 trilhões de dólares, sendo que apenas 1,27 trilhão de dólares correspondem a negociações à vista. Isso significa que a maior parte das atividades de negociação nessas plataformas é, na verdade, derivativos.

Isso é importante porque os derivativos não apenas refletem o descobrimento de preços, mas, no mercado de criptomoedas, cada vez mais manipulam o próprio processo de descoberta de preços. Futuros, contratos perpétuos e derivativos influenciam liquidez, taxas de financiamento, volatilidade e expectativas de posições institucionais. Quando os derivativos se tornam o principal campo de expressão do mercado, o horário de negociação deixa de ser uma questão de conveniência e passa a ser uma questão estrutural.

Essa é uma das razões de peso para a CME. O conceito de acesso regulado não se resume a lançar um contrato de Bitcoin ou Ethereum, mas a fazer com que o mecanismo de negociação se adapte ao ritmo de funcionamento desses ativos.

A CME também afirmou que a demanda de clientes por gestão de risco de ativos digitais impulsionou um novo recorde de 3 trilhões de dólares em volume nominal de futuros de criptomoedas e títulos em 2025. Não se trata de um mercado marginal pedindo por horários estendidos, mas de um mercado de derivativos regulado, que responde às reais necessidades das instituições por uma gestão de risco mais contínua.

Negociação contínua ainda colide com o sistema de comunidades chinesas no exterior

Um ponto de conflito: executar continuamente não equivale automaticamente a liquidar continuamente. Embora a CME tenha estendido o número de sessões de negociação, ela ainda mantém mecanismos relacionados às instituições. Negociações realizadas durante fins de semana e feriados ainda serão incorporadas ao próximo dia útil, e liquidação, relatórios regulatórios também seguirão o esquema de “próximo dia útil”.

Essa é a ponte que o setor financeiro tradicional tenta construir: sobre infraestruturas de mercado reguladas, elevar a velocidade de execução do mercado de criptomoedas. É uma solução de compromisso viável, mas que também revela muito. O principal problema do mercado de criptomoedas é “negociação contínua”, enquanto o controle institucional vem em segundo plano; e o setor financeiro tradicional tenta fazer o inverso.

O mercado de derivativos regulados não pode abrir mão de obrigações de divulgação de informações, disciplina de margem, controle de risco e acordos tarifários. Seu valor central reside na capacidade das instituições financeiras de realizar negociações dentro de um quadro transparente e supervisionado.

Por outro lado, um mercado que nunca para reduz o tempo de reação. Uma volatilidade de domingo de manhã, por exemplo, pode impactar demandas, exposições de contraparte, estratégias de hedge e liquidez antes mesmo do retorno à rotina tradicional. Nesse ambiente, a preparação operacional também pode se tornar parte da estrutura de mercado.

A próxima vantagem competitiva pode não depender do produto mais cedo lançado, mas de quem consegue, sem ultrapassar os controles essenciais às instituições, monitorar riscos em tempo real, garantir liquidez, custodiar fundos e detectar irregularidades de conformidade.

Transparência se torna uma nova face do risco

O design “nunca dorme” do mercado de criptomoedas traz um segundo desafio: a informação também está em fluxo contínuo. A liquidação na blockchain pública é visível, auditável e mais difícil de ser adulterada. Isso pode reduzir certos riscos, mas, ao mesmo tempo, expor fluxos de fundos que, em contextos tradicionais, seriam considerados confidenciais.

Quando questionados se a transparência da blockchain pública realmente reduz riscos sistêmicos ou cria novas superfícies de ataque, Natalie Newson, investigadora sênior de blockchain na CertiK, afirmou: “Na verdade, ambas as coisas acontecem ao mesmo tempo.” Ela explica que a finalização de liquidação é auditável, mas “o front-running e o MEV continuam sendo problemas persistentes na blockchain”.

Essa dualidade é o núcleo do problema de adoção institucional. A transparência auditável é útil para estabelecer confiança na liquidação; mas quando os participantes do mercado precisam de informações em tempo real sobre alocações de fundos, garantias, pagamentos a fornecedores ou fluxo de caixa, a coisa fica mais complexa.

Newson destacou um risco comercial: “Se o seu endereço de carteira de tesouraria for público e estiver na blockchain, seus contrapartes, fornecedores e concorrentes poderão monitorar seu fluxo de liquidez em tempo real.”

Para as negociações, essa visibilidade pode afetar a execução; para as empresas, pode expor estratégias de capital de giro; para as instituições, pode transformar a infraestrutura de liquidação em uma fonte de inteligência de mercado para concorrentes. Em um ambiente de derivativos 24/7, a informação também não é vazada, só ocorre durante o horário de expediente.

Ao chegar aqui, o problema já ultrapassa a segurança cibernética. O ponto central não é apenas ataques de hackers, vulnerabilidades ou fragilidade de contratos inteligentes, mas: um sistema financeiro que nunca para, será que consegue, ao mesmo tempo, manter a auditabilidade do blockchain e proteger as operações de entidades com poder de mercado?

Privacidade se torna parte da infraestrutura de mercado

No universo cripto, a transparência costuma ser vista como uma característica. Para redes de moeda aberta e sistemas DeFi iniciais, isso faz sentido, pois a validação pública ajuda a construir confiança. Mas mecanismos voltados a mercados especulativos ou experimentais não se aplicam automaticamente a cenários financeiros corporativos.

Varun Kabra, diretor da Concordium, afirmou: “Quando uma empresa tenta usar blockchain de forma operacional, a transparência se torna uma restrição estrutural. Salários, contratos com fornecedores, fluxos de tesouraria, estruturas de precificação — esses não são dados que podem ser simplesmente tornados públicos.”

Esse é o terceiro gargalo institucional escondido na discussão sobre negociação 24/7. Manter o mercado aberto não basta; os sistemas que o suportam também precisam ser capazes de provar identidade, autorizar, verificar conformidade e manter sigilo, sem expor informações excessivas.

Kabra acrescenta que a próxima fase de adoção dependerá de como combinar privacidade e confidencialidade. “A próxima fase não virá de mais debates com reguladores,” disse ele, “mas de construir um sistema que permita que privacidade e confidencialidade coexistam desde o projeto.”

Essa lógica já ultrapassa o próprio mercado financeiro. A parceria entre Concordium e a Liga de Hóquei Dinamarquesa inclui um “Programa de Verificação de Agradecimento” baseado em provas de conhecimento zero, além de projetos de negócios com agentes de IA verificados. Isso demonstra que, tanto usuários quanto agentes automatizados, podem provar posse de acesso ou autorização sem revelar informações pessoais excessivas.

O cenário esportivo em si não é o foco; o que realmente importa é o modelo de infraestrutura por trás. À medida que o mercado se torna mais automatizado e contínuo, identidades, verificações e divulgações parciais estão se tornando componentes integrados às pilhas de controle de margem, custódia e monitoramento de mercado.

O setor financeiro tradicional está aprendendo com o relógio do mercado de criptomoedas

A principal leitura ao lançar o mecanismo 24/7 na CME é: o mercado de criptomoedas está se tornando mais institucionalizado. Essa conclusão é correta, mas incompleta. Uma análise mais profunda revela que o motivo pelo qual o setor financeiro tradicional começa a assimilar partes da estrutura de mercado de criptomoedas é que as demandas dos clientes, os padrões de volatilidade e a própria liquidez já estão se movendo nessa direção.

Isso não significa que o setor financeiro regulado vá se tornar centralizado. Não vai. As instituições precisarão de estruturas equivalentes às de provedores de custódia, sistemas de reporte, monitoramento de mercado e responsabilidade legal de Singapura. A mudança ocorre na sincronização: os sistemas de risco, projetados para abrir e fechar negociações e para os dias úteis, precisarão se adaptar a um mercado de risco contínuo e em constante mudança.

Essa transformação não acontecerá da noite para o dia. A expansão do horário de execução pode ser mais rápida do que a atualização dos sistemas de liquidação; a mudança na entrada de negociações pode superar a adaptação das estruturas de conformidade; a migração de liquidez pode acontecer antes do estabelecimento de padrões de privacidade. O resultado final será uma estrutura de mercado híbrida: ativos de criptomoedas negociados segundo o relógio de criptomercado, com aumento de plataformas reguladas para matching, enquanto o setor financeiro tradicional reconstrói seu controle em um ambiente mais contínuo.

Em suma, isso significa que os derivativos de criptomoedas deixarão de ser apenas instrumentos de negociação e passarão a ser um laboratório para testar como as infraestruturas tradicionais podem se adaptar a “infraestruturas financeiras de mercado em funcionamento 24/7”.

A próxima fase de adoção institucional de criptomoedas não será definida apenas por “quais ativos entram na lista” ou “quais plataformas contribuem para o mercado”, mas por se o sistema financeiro consegue gerenciar, em tempo real, as demandas de velocidade, identidade, privacidade e liquidação que o mercado de criptomoedas impõe.

Link do artigo: https://www.hellobtc.com/kp/du/06/6334.html

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