Citi prevê que o mercado de tokenização de ativos do mundo real atingirá 5,5 trilhões de dólares até 2030, com as stablecoins a impulsionar os $...

A diferença entre a pegada atual de ativos do mundo real em criptomoedas e a direção que os maiores bancos veem para ela começar a parecer menos uma previsão e mais uma mudança estrutural. A pesquisa mais recente do Citi apresenta números concretos para essa lacuna: um mercado tokenizado que poderia crescer de 17 bilhões de dólares atualmente para até 5,5 trilhões de dólares até 2030, com até 8,2 trilhões de dólares em um cenário de adoção agressiva. Os números vêm de um relatório recente de pesquisa do Citi que mapeia um caminho onde os instrumentos principais de Wall Street—Títulos do Tesouro, ações e mercados monetários—migrem para a cadeia em grande escala.

O relatório, intitulado Tokenização 2030: Wall Street na Cadeia, estabelece um cenário base de 5,5 trilhões de dólares em ativos tokenizados até o final da década, com uma estimativa de menor valor de 2,7 trilhões de dólares se a adoção atrasar. O Citi espera que 10% do mercado de títulos do Tesouro dos EUA e 3% do mercado de ações públicas estejam na blockchain. Isso por si só transforma a tokenização de uma experiência de nicho em uma fatia material das finanças tradicionais. Enquanto isso, as stablecoins—já um mercado de mais de 160 bilhões de dólares—estão projetadas para gerar cerca de 1 trilhão de dólares em nova demanda por Títulos do Tesouro dos EUA como respaldo de reserva. Uma mudança paralela por parte dos investidores americanos comuns, onde 10% migram para plataformas de negociação digital, poderia criar mais 2,6 trilhões de dólares em demanda por ações digitais, de acordo com a análise do banco.

A Sobreposição entre Títulos do Tesouro e Ações

Emissores de stablecoins já estão entre os maiores detentores não bancários de dívida de curto prazo do governo dos EUA. A cifra de 1 trilhão de dólares do Citi sugere que esse papel crescerá consideravelmente, colocando as stablecoins em competição direta com fundos de mercado monetário pela oferta de T-bills. Isso tem implicações para a liquidez do mercado e os rendimentos, especialmente se o crescimento se concentrar em um punhado de emissores dominantes. Do lado das ações, a previsão de um mercado de ações digitais de 2,6 trilhões de dólares assume que investidores de varejo gradualmente se moverão para plataformas que oferecem versões tokenizadas de ações tradicionais, borrando a linha entre bolsas e plataformas de negociação baseadas em blockchain.

Essa convergência já é visível. O último trimestre trouxe uma série de movimentos que sugerem que a infraestrutura está sendo construída antes da demanda projetada. Como abordado em uma recente compilação sobre tokenização, o valor total de ativos do mundo real tokenizados na cadeia ultrapassou recentemente 20 bilhões de dólares, enquanto Ondo Finance e JPMorgan executaram a primeira liquidação ao vivo usando Títulos do Tesouro tokenizados. Esses marcos estão alinhados com a curva de estágio inicial que as projeções do Citi extrapolam.

Aposta Institucional ou Jogo Regulatório

Relatórios de pesquisa de bancos desse porte raramente são neutros. Eles sinalizam para clientes e concorrentes onde uma grande instituição está posicionando seu balanço e recursos de consultoria. A disposição do Citi de publicar uma previsão de vários trilhões de dólares para a tokenização sugere que o banco vê oportunidades de receita em custódia, negociação e emissão de ativos na cadeia. A questão é se os reguladores dos EUA permitirão que essa visão se desenvolva sem atritos. As recentes disputas legislativas, incluindo uma pressão por parte de lobistas tradicionais do setor bancário para diluir um projeto de lei amplo sobre criptomoedas dias antes de uma votação importante no Senado—detalhado neste relatório sobre as manobras de última hora da indústria bancária—ilustram a tensão entre finanças tradicionais e expansão do mercado na cadeia.

Se os Títulos do Tesouro e ações tokenizados crescerem como o Citi prevê, inevitavelmente atrairão uma fiscalização mais rigorosa da SEC, do Federal Reserve e do Departamento do Tesouro. Como essas agências classificarem os títulos tokenizados—e se concederem o mesmo tratamento que os instrumentos tradicionais—determinará se a cifra de 5,5 trilhões de dólares se torna um teto ou apenas um ponto de passagem. A questão das stablecoins também permanece sem resolução. Um mercado que gera 1 trilhão de dólares em demanda por Títulos do Tesouro é sistemicamente importante, e os formuladores de políticas desejarão garantias sobre a qualidade das reservas, direitos de resgate e supervisão dos emissores antes de permitir que esse mercado se expanda sem controle.

O Que a Previsão Deixa Sem Resposta

As projeções do Citi dependem da velocidade de adoção, que é notoriamente difícil de determinar. Há uma década, a maioria dos analistas subestimou o quão rápido as stablecoins cresceriam. Mas tokenizar mercados de ações envolve camadas de infraestrutura de liquidação legada, clareza legal sobre direitos de propriedade e interoperabilidade entre blockchains—fatores que não se movem na velocidade do cripto. A faixa entre 2,7 trilhões e 8,2 trilhões de dólares é ampla o suficiente para acomodar resultados bastante diferentes.

O relatório também destaca uma dinâmica de vencedor leva tudo concentrada, caso algumas poucas blockchains ou plataformas de emissão capturem a maior parte da atividade. Atualmente, o Ethereum domina a emissão de ativos tokenizados, mas redes de camada-1 e camada-2 concorrentes estão cortejando agressivamente instituições com taxas menores e ferramentas focadas em conformidade. Qual cadeia acabará hospedando a maioria dos Títulos do Tesouro ou ações tokenizadas é uma disputa aberta, e isso moldará fluxos de taxas, receita de validadores e ecossistemas de desenvolvedores por anos.

Por ora, os números funcionam como um sinal. Os maiores bancos do mundo não estão mais perguntando se ativos do mundo real irão para a cadeia. Eles estão dizendo aos seus clientes o quão grande o mercado pode ser—e construindo silenciosamente as estruturas para isso.