Onda de derivativos 24/7 que nunca para: as criptomoedas estão forçando o setor financeiro tradicional a "mudar de fuso horário"

Escrito por: Sean Lee, cofundador da OSN

Traduzido por: AididiaoJP, Foresight News

Criptomoedas têm operado sempre em horários diferentes. O Bitcoin não fecha aos fins de semana, a liquidez não pausa por feriados, e a alavancagem não espera até segunda-feira de manhã para ser reativada pelo departamento de liquidação. Ao longo dos anos, essas diferenças distinguiram as plataformas de negociação nativas de criptomoedas das infraestruturas financeiras reguladas.

Hoje, essa fronteira está se estreitando. O CME Group anunciou que seus futuros e opções de criptomoedas regulados começarão a oferecer negociação 24 horas, durante toda a semana (dependendo da revisão regulatória), com negociações contínuas na plataforma CME Globex, mantendo apenas uma janela de manutenção semanal. Essa iniciativa vai muito além de estender o horário de operação; ela marca uma aproximação do mercado financeiro tradicional a um mercado mais regulado, inspirado pelas criptomoedas.

A questão mais difícil não é se as instituições podem negociar criptomoedas 24/7 — elas já podem fazer isso através de plataformas offshore, market makers e provedores de liquidez. A questão mais complexa é: os sistemas regulados de liquidação, custódia, monitoramento, privacidade e risco podem operar normalmente em mercados onde a alavancagem, as informações e a volatilidade nunca fecham?

A era de derivativos de criptomoedas 24/7 não só torna os ativos digitais mais institucionalizados, como também força o sistema financeiro tradicional a se tornar mais contínuo.

Derivativos estão se tornando o principal espaço para instituições lidarem com riscos

O foco do mercado de criptomoedas há anos tem se afastado das negociações à vista simples. O mercado à vista ainda é importante, especialmente em relação ao fluxo de fundos de varejo, liquidez nas exchanges e demandas relacionadas a ETFs. Mas os derivativos são agora o principal espaço para instituições gerenciarem riscos, fazerem hedge de exposições, precificarem volatilidade e controlarem a alavancagem.

Essa mudança é claramente visível nos dados. O relatório de exchanges da CCData de janeiro de 2026 mostra que o volume total de negociações em exchanges centralizadas atingiu 5,26 trilhões de dólares, sendo que apenas 1,27 trilhão de dólares correspondem a negociações à vista. Isso significa que os derivativos representam a maior parte da atividade nas exchanges centralizadas naquele mês.

Isso é importante porque os derivativos não apenas refletem o descoberta de preços, mas, no universo das criptomoedas, eles estão cada vez mais moldando esse processo. Futuros, swaps perpétuos e opções influenciam a liquidez, as taxas de financiamento, as expectativas de volatilidade e as posições institucionais. Quando os derivativos se tornam o principal meio de expressão do mercado, o horário de negociação deixa de ser uma questão de conveniência e passa a ser uma questão estrutural.

Essa é a razão de peso por trás do movimento do CME. O acesso regulado não se limita a lançar contratos de Bitcoin ou Ethereum, mas a acompanhar o ritmo de funcionamento dos próprios ativos.

O CME também afirmou que a demanda de clientes por gestão de riscos de ativos digitais impulsionou um recorde de 3 trilhões de dólares em volume de negociação de futuros e opções de criptomoedas em 2025. Não se trata de um mercado marginal pedindo por horários estendidos, mas de um mercado de derivativos regulado respondendo à demanda de instituições por uma gestão de risco mais contínua.

Negociação contínua ainda enfrenta o sistema de liquidação tradicional

O paradoxo é que execução contínua não significa automaticamente liquidação contínua. O modelo do CME expandiu o acesso às negociações, mas manteve os mecanismos familiares às instituições. Negociações durante fins de semana e feriados são transferidas para o próximo dia útil, e a liquidação, o ajuste de posições e os relatórios regulatórios continuam seguindo o calendário de dias úteis.

Essa é a ponte que o sistema financeiro tradicional tenta construir: oferecer a velocidade de execução das criptomoedas sobre uma infraestrutura de mercado regulada. É uma solução pragmática, mas também revela uma realidade — o mercado de criptomoedas resolve primeiro o problema da negociação contínua, antes de pensar no controle institucional; enquanto o sistema financeiro tradicional tenta fazer o inverso.

Há razões para isso. Os mercados regulados de derivativos não podem simplesmente abandonar obrigações de reporte, disciplina de margem, controle de risco e protocolos de liquidação. Seus valores centrais residem na capacidade das instituições negociarem dentro de um quadro transparente e supervisionado.

Por outro lado, mercados operando 24/7 comprimem o tempo de resposta. Flutuações de preço ocorridas na manhã de domingo podem impactar a demanda por garantias, exposições contrapartes, taxas de hedge e condições de liquidez antes mesmo do sistema tradicional estar totalmente operacional novamente. Nesse ambiente, a prontidão operacional torna-se parte da própria estrutura de mercado.

A próxima vantagem competitiva pode não ser mais quem lança o produto primeiro, mas quem consegue monitorar riscos, margens, fluxo de fundos e conformidade em tempo real, sem comprometer os controles essenciais às instituições.

A transparência está se tornando uma face do risco

O design "sempre online" das criptomoedas também traz um segundo desafio: a circulação contínua de informações. Blockchains públicas tornam as liquidações visíveis, auditáveis e difíceis de falsificar, o que pode reduzir certos riscos de intermediários. Mas essa mesma transparência também expõe fluxos de informações que normalmente são considerados confidenciais pelas empresas.

Quando questionada se a transparência das blockchains públicas reduz ou cria novas superfícies de ataque ao risco sistêmico, Natalie Newson, investigadora sênior de blockchain na CertiK, afirmou: "Ela faz as duas coisas. A finalização da liquidação é pública e auditável, mas problemas como front-running e MEV (Miner Extractable Value) ainda persistem na blockchain."

Essa dualidade é o núcleo do desafio para as instituições. A auditabilidade pública é útil quando o mercado precisa de confiança na liquidação, mas, ao expor em tempo real movimentos de tesouraria, posições de garantias, fluxos de pagamento ou fornecedores, ela se torna mais complexa.

Newson aponta diretamente o risco comercial: "Se sua carteira de tesouraria for conhecida e estiver na blockchain, contrapartes, fornecedores e concorrentes poderão observar sua liquidez em tempo real."

Para as empresas de negociação, essa visibilidade afeta a execução; para as corporações, revela estratégias de capital operacional; para as instituições, transforma a infraestrutura de liquidação em uma fonte de inteligência competitiva. Em um ambiente de derivativos 24/7, vazamentos de informação não esperam pelo horário comercial.

Isso vai além da segurança cibernética. O problema não é mais apenas ataques hackers, vulnerabilidades ou riscos de contratos inteligentes, mas sim se um sistema financeiro sempre online pode proteger comportamentos comerciais sensíveis enquanto mantém a auditabilidade da infraestrutura blockchain.

Privacidade está se tornando parte da infraestrutura de mercado

As primeiras visões sobre criptomoedas viam a transparência como uma característica. Para redes de moeda abertas e sistemas DeFi iniciais, isso era verdadeiro — a validação pública ajudou a construir confiança. Mas o que funciona em mercados especulativos ou experimentais nem sempre é adequado para finanças corporativas.

Varun Kabra, diretor de crescimento da Concordium, afirma: "Quando as empresas tentam usar blockchain para operações reais, a transparência se torna uma limitação estrutural. Folhas de pagamento, contratos com fornecedores, fluxos de tesouraria, estruturas de precificação — esses não são pontos de dados de marketing."

Essa é a restrição institucional por trás do debate sobre negociação 24/7. Manter o mercado aberto não é suficiente; os sistemas ao redor do mercado precisam ser capazes de provar identidade, autorização, conformidade e qualificações sem expor informações excessivas.

A visão mais ampla de Kabra é que a próxima fase de adoção dependerá de combinar privacidade e responsabilização. "A próxima fase de adoção não virá de debates com reguladores, mas da construção de sistemas que integrem privacidade e responsabilidade."

Essa lógica já ultrapassa o mercado financeiro. A Concordium, em parceria com a Danish Ice Hockey Federation, lançou o Verified Fan Programme usando provas de conhecimento zero, e o projeto Agentic Commerce, envolvendo agentes de IA verificados, demonstra como usuários ou agentes automatizados podem provar acesso ou autorização sem divulgar dados pessoais desnecessários.

O exemplo esportivo em si não é o foco, mas o modelo de infraestrutura. À medida que o mercado se torna mais automatizado e contínuo, identidade e revelação seletiva tornam-se partes essenciais do mesmo controle de margem, custódia e monitoramento.

O sistema financeiro tradicional está aprendendo a operar na clock de criptomoedas

A leitura mais direta da iniciativa 24/7 do CME é que as criptomoedas estão se tornando mais institucionais. Isso é verdade, mas não é a história completa. Uma leitura mais relevante é que, devido às demandas dos clientes, à volatilidade e à liquidez, o sistema financeiro tradicional começa a adotar alguns elementos da estrutura de mercado nativa de criptomoedas.

Isso não significa que o sistema financeiro regulado se tornará descentralizado — de jeito nenhum. Instituições ainda precisarão de câmaras de compensação, custodiante, sistemas de reporte, monitoramento de mercado e responsabilidade legal. A mudança está no ritmo. Os sistemas de gerenciamento de risco, originalmente projetados para o fechamento de mercado e dias úteis, agora precisam operar em mercados com exposições contínuas.

Essa transformação não acontecerá de uma só vez. Os tempos de execução podem evoluir mais rapidamente do que os sistemas de liquidação, o acesso às negociações pode avançar mais rápido do que as estruturas de conformidade, e a liquidez pode se mover mais rápido do que os padrões de privacidade. O resultado será uma estrutura de mercado híbrida: ativos de criptomoedas negociados na clock de criptomoedas, em plataformas cada vez mais reguladas, enquanto o sistema financeiro tradicional reconstrói seu controle em um ambiente mais contínuo.

Para os investidores, isso significa que os derivativos de criptomoedas deixarão de ser apenas produtos de negociação e passarão a ser exemplos de como os sistemas tradicionais podem se adaptar a um mercado financeiro 24/7.

A próxima fase da adoção institucional de criptomoedas não será mais definida por quais ativos estão listados ou por qual plataforma domina o mercado, mas por se o sistema financeiro consegue, na velocidade exigida pelo mercado de criptomoedas, gerenciar riscos, identidade, privacidade e liquidação.