Estratégia do Banco Central Europeu para o Euro Digital na Gestão dos Riscos dos Stablecoins

À medida que os stablecoins em dólares (USDT, USDC, etc.) se difundem rapidamente globalmente, o Banco Central Europeu (BCE) alertou várias vezes: a adoção generalizada de stablecoins lastreados em moeda estrangeira pode erodir a soberania monetária da zona euro — residentes que compram stablecoins em dólares significam que depósitos de retalho estão a sair dos bancos comerciais europeus para instituições americanas, enfraquecendo a capacidade de empréstimo dos bancos e a transmissão da política monetária do BCE; se ocorrer uma corrida aos stablecoins ou desancoragem em tempos de crise, isso pode também desencadear instabilidade financeira. Por isso, o BCE posiciona o euro digital (CBDC de retalho) como uma "linha de vida estratégica" para proteger a soberania monetária e a estabilidade financeira, formando, juntamente com a tokenização de moeda do lado grossista, os dois pilares do quadro de resposta.

O euro digital mitiga os riscos dos stablecoins através de três mecanismos:

- Manutenção da soberania monetária e âncora monetária pública: o euro digital é uma dívida direta do banco central apoiada pela confiança do Estado, oferecendo uma opção de pagamento digital em euros sem risco de crédito, prevenindo que o sistema de pagamento da zona euro fique indiretamente ancorado ao dólar, e limitando a expansão dos stablecoins em moeda estrangeira na Europa.
- Prevenção da desintermediação bancária e estabilidade financeira: o design inclui um limite de posse por pessoa, sem juros, e distribuição através de bancos comerciais (modelo de cooperação público-privada), evitando impactos de grande escala na liquidez bancária por transferências massivas de depósitos, ao mesmo tempo que mantém as relações com clientes e receitas de taxas, reduzindo estruturalmente o risco de perda de depósitos causado pelos stablecoins.
- Autonomia de pagamento e coordenação regulatória: em conjunto com a regulamentação MiCA da UE, que limita stablecoins de países terceiros sem supervisão, o euro digital constrói uma infraestrutura de pagamento controlada localmente, reduzindo a dependência de carteiras de grandes empresas de tecnologia dos EUA, como Visa/Mastercard, e Big Techs, oferecendo uma via de pagamento de reserva independente em tempos de crise.

Os membros do conselho do BCE, como Scholz e outros, enfatizaram que o euro digital não é simplesmente uma "proibição" dos stablecoins, mas uma garantia de que a moeda pública continue a ser o principal âncora do sistema financeiro na era digital — quando o público dispõe de um euro digital confiável, gratuito e universal, a demanda por stablecoins em moeda estrangeira naturalmente diminui, mitigando os riscos de substituição monetária, desintermediação bancária e instabilidade financeira que eles podem causar.