A primeira "Regulamentação de Investimento Estrangeiro" da China entra em vigor em julho: residentes podem investir no exterior, trazendo uma nova variável para a saída de capital criptográfico

O Conselho de Estado da China publicou oficialmente em 1 de junho o "Regulamento do Conselho de Estado sobre Investimentos no Exterior", que entrará em vigor a partir de 1 de julho. Pela primeira vez, este regulamento esclarece ao nível de regulamentos administrativos que "os investidores têm o direito de autonomia na realização de investimentos no exterior, decisão independente e assumem os riscos e lucros", ao mesmo tempo que reforça a revisão de segurança nacional, o controle de exportação de tecnologia e mecanismos de contra-sanções, levantando a questão se esta representa uma mudança na política de fluxo de capital transfronteiriço da China.
(Antecedentes: Sinal raro na China! Diário do Tribunal Popular: o governo deve lançar rapidamente regulamentos sobre criptomoedas, a proibição de criptografia será levantada?)
(Complemento de contexto: Reuters: China considera abrir "stablecoins em yuan"! O Conselho de Estado pode aprovar ainda este mês)

Índice deste artigo

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• Tomada de decisão orientada pelo mercado: investidores com autonomia, assumem riscos e lucros
• Criptomoedas na zona cinzenta: de stablecoins a pagamentos transfronteiriços
• Comparação com a regulação de Hong Kong: dois sistemas internos e externos formados
• Responsabilidade legal: proibição máxima de três anos

O Conselho de Estado da China divulgou em 1 de junho o "Regulamento do Conselho de Estado sobre Investimentos no Exterior" (Decreto do Conselho de Estado nº 837), uma regulamentação administrativa aprovada na 83ª reunião executiva do Conselho de Estado, que entrará em vigor oficialmente em 1 de julho de 2026. Com um total de 31 artigos, cobre princípios de mercado para investimentos no exterior, supervisão por classificação e níveis, revisão de segurança nacional, medidas anti-sanções e segurança de dados transfronteiriços, sendo vista como o mais recente equilíbrio entre a "abertura de alto nível ao exterior" e a "visão geral de segurança nacional" na China.

O que é relevante para a indústria de criptografia é que este regulamento apresenta uma abordagem de "desregulamentação de mercado" e "reforço na revisão de segurança" em uma estrutura de duplo eixo — por um lado, garantindo por regulamentos o direito de decisão autônoma dos investidores, por outro, deixando ampla discricionaridade para investimentos no exterior que possam "prejudicar a segurança nacional".

Tomada de decisão orientada pelo mercado: investidores com autonomia, assumem riscos e lucros

Este regulamento afirma claramente que "o Estado apoia os investidores a conduzirem atividades de investimento no exterior com base em princípios de mercado, participando ativamente na competição de cooperação internacional", e no artigo 5º concede aos investidores o direito de "usufruir de autonomia na decisão de investimentos no exterior, assumir riscos e lucros".

Esta é a primeira vez na China que, ao nível de regulamentos administrativos, se reconhece de forma tão clara a posição de sujeitos de investimento no exterior, contrastando com a tendência de aperto contínuo na gestão de câmbio e na aprovação de fluxos de capital transfronteiriços nos últimos anos. Analistas apontam que essa medida visa responder às preocupações do mercado com a "incerteza política", especialmente no contexto de disputa entre China e EUA, onde algumas empresas chinesas investem por meio de estruturas no exterior enfrentando ambiguidade regulatória.

Ao mesmo tempo, o artigo 8º exige que as instituições financeiras do setor bancário "sigam princípios de mercado, legalidade, sustentabilidade comercial e controle de riscos" ao fornecer financiamento para investimentos no exterior, sugerindo uma intenção de facilitar canais de investimento no exterior em conformidade com as regulamentações.

No entanto, é importante notar que o regulamento também estabelece limites claros: os investidores não devem prejudicar a segurança nacional da China, os interesses do país e o bem-estar social, destruir o meio ambiente ou prejudicar a ordem de mercado. A cláusula de "não prejudicar a segurança nacional da China" no artigo 5º, juntamente com o novo sistema de "revisão de segurança de investimentos no exterior" do artigo 15, confere às autoridades competentes o poder de revisar "investimentos no exterior que possam afetar ou afetem a segurança nacional, bem como a transferência e alienação de ativos e direitos relacionados".

Criptomoedas na zona cinzenta: de stablecoins a pagamentos transfronteiriços

Para a indústria de criptografia, o aspecto mais importante deste regulamento não é a menção direta às criptomoedas (pois o texto completo não menciona termos específicos), mas sim o impacto indireto do quadro de supervisão de capital e tecnologia transfronteiriça na atuação das empresas de criptografia.

Primeiro, há fluxo de dados transfronteiriços. O artigo 13 proíbe explicitamente que investidores transfiram para o exterior, sem permissão, bens, tecnologias, serviços e dados sujeitos a restrições de exportação do país, enquanto o artigo 14 inclui o "fluxo de dados transfronteiriços" no sistema de supervisão complementar. Para equipes chinesas envolvidas em pagamentos transfronteiriços, análise de dados em blockchain ou desenvolvimento de protocolos DeFi, isso significa que os requisitos de conformidade para exportação de tecnologia e compartilhamento de dados serão significativamente mais rigorosos.

Em segundo lugar, há a janela de política para stablecoins em yuan. Recentemente, a Reuters reportou que o Conselho de Estado da China pode aprovar um projeto piloto de stablecoin em yuan, e a JD.com já manifestou interesse em obter licença global para stablecoins. Dentro do novo quadro legal de "autonomia de decisão de investimentos no exterior", as stablecoins em yuan, como ferramenta de pagamento transfronteiriço, podem obter uma trajetória de conformidade mais clara — desde que atendam às regras de gestão de fluxo de capital e dados transfronteiriços do artigo 14.

Por fim, há efeitos colaterais das medidas anti-sanções. Os artigos 24 e 25 incluem mecanismos de "contra-medidas", autorizando o Conselho de Estado a restringir atividades de importação/exportação, investimentos internos e entrada de pessoal de países ou organizações que adotem sanções discriminatórias contra a China. Para a indústria de criptografia, entidades ou indivíduos sancionados na lista do OFAC do Departamento do Tesouro dos EUA podem ter seu espaço de participação afetado indiretamente — semelhante ao que aconteceu no passado, quando alguns desenvolvedores chineses optaram por sair de certos protocolos devido ao risco de sanções.

Comparação com a regulação de Hong Kong: dois sistemas internos e externos formados

Na implementação do "Regulamento de Investimentos no Exterior", Hong Kong está ativamente construindo um sistema de licenciamento para ativos virtuais. Instituições financeiras chinesas como a CITIC Securities já oferecem serviços de negociação de criptomoedas em Hong Kong, enquanto o Banco Central de Hong Kong também publicou consultas sobre a regulação de stablecoins.

Esses dois sistemas contrastam claramente: internamente, a China reforça a segurança nacional e o controle de fluxo de capital com base no "Regulamento de Investimentos no Exterior"; externamente, Hong Kong participa do mercado global de criptomoedas dentro do que a legislação permite. Essa configuração de "controle de capital interno, inovação externa" é semelhante ao modelo anterior da China na área de internet, com "controle interno, listagem no exterior".

Responsabilidade legal: proibição máxima de três anos

Na aplicação da lei, os artigos 27 a 30 do regulamento detalham penalidades: projetos de investimento no exterior proibidos pelo país podem resultar em multas de até 1% do valor investido; violações na revisão de segurança podem levar à proibição de atividades de investimento no exterior por 1 a 3 anos, e em casos graves, à "restrição de participação acionária ou ativos". Para investidores chineses com ativos ou projetos de criptografia no exterior, essas penalidades representam aumento nos custos de conformidade e riscos legais.

De modo geral, o "Regulamento de Investimentos no Exterior" representa uma estrutura mais completa para o quadro legal de investimentos internacionais na China. Para a indústria de criptografia, o que importa é como as autoridades reguladoras irão aplicar o mecanismo de revisão de segurança de investimentos no exterior do artigo 15 e as normas de gestão de dados e fundos transfronteiriços do artigo 14 — a orientação de mercado oferece espaço para políticas, mas a linha vermelha da segurança nacional permanece como prioridade.