EUA Eastern Time de 5 de junho (sexta-feira), o Departamento de Estatísticas do Trabalho dos Estados Unidos divulgará o relatório de emprego não agrícola de maio. O mercado atualmente espera que o crescimento do emprego não agrícola de maio seja ainda mais lento do que em abril, com uma previsão de intervalo de aproximadamente 85.000 a 96.000 novos empregos, sendo o valor anterior de 115.000; a taxa de desemprego deve permanecer entre 4,2% e 4,3%, e a taxa de crescimento média por hora deve subir para 0,3% em relação ao mês anterior, com o valor anterior de 0,2%.

　　Este relatório de emprego não agrícola afetará diretamente a avaliação do mercado sobre o caminho da política do Federal Reserve. Anteriormente, o índice de preços PCE de abril nos EUA subiu para 3,8% em termos anuais, e o núcleo PCE subiu para 3,3%, indicando que a inflação ainda é resistente. Diante de uma inflação que não mostra sinais claros de recuo, o Federal Reserve precisa ver o mercado de trabalho continuar esfriando para sinalizar uma postura mais acomodatícia. Portanto, o foco principal do relatório de emprego de maio não é apenas o número de novos empregos, mas se os indicadores de emprego, taxa de desemprego e salários podem indicar simultaneamente um arrefecimento do mercado de trabalho.

　　Com base nos dados de abril, já há sinais marginais de desaceleração no mercado de trabalho dos EUA. Os 115.000 novos empregos em abril ficaram abaixo dos 185.000 de março; a taxa de desemprego permaneceu em 4,3%; a média de salários por hora aumentou apenas 0,2% em relação ao mês anterior, e 3,6% em relação ao mesmo período do ano anterior. No setor, o crescimento do emprego concentrou-se principalmente em cuidados de saúde, transporte e armazenamento, e varejo, enquanto o emprego no governo federal continuou a diminuir, assim como os postos na indústria de informação. Isso indica que o mercado de trabalho dos EUA não piorou de forma geral, mas a estrutura dos novos postos não é equilibrada.

　　Se o relatório de emprego não agrícola de maio superar as expectativas, por exemplo, com mais de 100.000 novos empregos, taxa de desemprego estável ou em queda, e crescimento salarial de 0,3% ou mais em relação ao mês, o mercado pode reprecificar a ideia de que as taxas de juros permanecerão altas por mais tempo. Nesse cenário, a rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA e o dólar provavelmente subirão, enquanto o ouro (XAUUSD) enfrentará pressão dupla de aumento das taxas de juros reais e da recuperação do dólar, podendo recuar no curto prazo. Nos mercados de ações, um relatório forte de emprego aliviará preocupações com recessão, beneficiando ações cíclicas e financeiras; por outro lado, pressionará as expectativas de corte de juros, impactando setores de tecnologia, ações de crescimento em IA e outros setores de alta avaliação.

　　Se os dados mostrarem uma desaceleração moderada, por exemplo, com novos empregos entre 50.000 e 100.000, taxa de desemprego relativamente estável, e crescimento salarial de 0,2% a 0,3% em relação ao mês, isso pode ser interpretado pelo mercado como um sinal de “pouso suave”. Nesse momento, o Federal Reserve não precisará apressar uma redução de juros, mas a pressão para aumentar ainda mais as taxas ou manter uma postura hawkish também diminuirá. O dólar pode oscilar em alta ou recuar ligeiramente, o ouro pode encontrar suporte, e o mercado de ações pode se beneficiar do alívio na pressão de taxas, especialmente ações de tecnologia de grande porte e setores sensíveis às taxas de juros.

　　Se o relatório de emprego não agrícola for significativamente abaixo do esperado, por exemplo, com menos de 50.000 novos empregos ou até negativo, e a taxa de desemprego subir para 4,4% ou mais, o mercado rapidamente se voltará para preocupações com crescimento. A curto prazo, as expectativas de corte de juros podem aumentar, pressionando para baixo os rendimentos dos títulos do Tesouro e beneficiando o ouro; mas, se os investidores começarem a se preocupar com uma recessão nos EUA, as ações podem cair inicialmente e depois se dividir, com setores defensivos se saindo melhor, enquanto ações de alta avaliação podem sofrer por revisões nas expectativas de lucros. A reação do dólar nesse cenário pode ser complexa, inicialmente enfraquecendo com a expectativa de corte de juros, mas podendo receber suporte de compras de proteção em caso de aumento do sentimento de aversão ao risco.

　　De modo geral, a divulgação do relatório de emprego não agrícola de maio na próxima sexta-feira será o fator central para determinar a direção de curto prazo do mercado. Para o ouro, a situação ideal é um arrefecimento do mercado de trabalho sem colapsar, e uma pressão salarial moderada; para o dólar, o forte emprego e salários robustos ainda são os principais suportes; para o mercado de ações, o que o mercado mais deseja é uma desaceleração moderada, e não superaquecimento ou resfriamento abrupto. Se os dados estiverem na faixa de pouso suave, a preferência por risco no mercado de ações poderá continuar; se os dados se desviarem de ambos os extremos, o desempenho das ações pode ser prejudicado. $XAUUSD