Dólar de Hong Kong estável HKDAP conclui a primeira fase de testes públicos, será que uma stablecoin regulamentada pode abrir um caminho diferente na pista dominada pelo dólar?

Autor original: ShirleyLi, investigadora da Web3Caff Research

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Aviso de conformidade: O seguinte conteúdo é apenas uma análise objetiva das características de formação e desenvolvimento do stablecoin HKDAP, e não constitui qualquer proposta ou oferta. Por favor, esteja ciente de que emitir e participar em investimentos em tokens está sujeito a regulamentações rigorosas que variam por país e região, especialmente na China continental, onde a emissão de tokens é considerada uma "emissão ilegal de valores mobiliários", e atividades relacionadas à troca de tokens ou transações de criptomoedas também são consideradas "atividades financeiras ilegais" (recomendado fortemente aos leitores na China continental ler "Compilação e Resumo das Leis e Regulamentos Relacionados à Blockchain e Criptomoedas na China Continental"). Portanto, não tome estas informações como base para decisões relacionadas e cumpra rigorosamente as leis e regulamentos do seu país ou região, abstendo-se de participar em atividades financeiras ilegais.

Em 13 de maio, a plataforma de pagamentos e trocas de stablecoins OSL Group, a plataforma de ativos virtuais PantherTrade, pertencente à Futu Holdings, e a emitente licenciada de stablecoins em Hong Kong, a Cing Point Financial Technology Limited, realizaram um teste de transação na rede principal do Ethereum, usando o stablecoin HKDAP como meio de liquidação. Este teste abrangeu a troca entre dólar de Hong Kong (HKD) e HKDAP, transferências na cadeia e resgates.

A Cing Point Financial Technology Limited (Anchorpoint Financial Limited) é uma subsidiária do Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, fundada em conjunto por Standard Chartered Hong Kong, Hong Kong Telecom e Animoca Brands em fevereiro de 2025. O HKDAP (Hong Kong Dollar Anchor Point) é o primeiro stablecoin de HKD que planeiam lançar, de acordo com a sua conformidade.

A 1 de agosto de 2025, entrou em vigor a "Lei dos Stablecoins" de Hong Kong, que fornece um quadro regulatório relativamente claro para a emissão e operação de stablecoins (leitura adicional: "Hong Kong aprova o Projecto de Lei de Stablecoins, que impulsionará a conformidade global de stablecoins e a estratégia de internacionalização do RMB"). Em abril deste ano, o Banco de Hong Kong concedeu oficialmente as primeiras duas licenças de emissão de stablecoins, das quais a Cing Point Financial Technology Limited e o HSBC Hong Kong foram as únicas aprovadas, num total de 36 candidaturas. Este movimento é visto como o encerramento do ciclo regulatório "legislação—avaliação—licenciamento", levando a uma fase de implementação e preparação de negócios para stablecoins. [1]

Fonte da imagem: HSBC e Standard Chartered com licenças — primeiro lançamento do stablecoin HKD

A Cing Point Financial planeia lançar, em fases a partir do segundo trimestre deste ano, um stablecoin ligado ao HKD chamado "HKDAP", usando um modelo de emissão "B2B2C (empresa para empresa para consumidor)", ou seja, distribuído a distribuidores autorizados específicos, que por sua vez o disponibilizam ao público. Nos testes mencionados no início do artigo, o OSL Group e o PantherTrade atuaram como distribuidores autorizados do HKDAP, validando toda a cadeia de circulação desde o emissor até aos utilizadores institucionais e individuais.

Por outro lado, o HSBC planeia lançar o seu próprio stablecoin de HKD na segunda metade deste ano, integrando-o na sua plataforma PayMe e na aplicação de gestão financeira HSBC Hong Kong.

Em termos de foco de piloto, as duas instituições têm ênfases ligeiramente diferentes. O HSBC pretende inicialmente oferecer serviços de pagamento P2P (pessoa para pessoa), P2M (pessoa para comerciante) e investimentos tokenizados. Ou seja, o HSBC concentra-se em cenários de consumo comum e serviços bancários; enquanto a Cing Point foca-se em soluções de liquidação e pagamento transfronteiriço, bem como na liquidação e distribuição de RWA (ativos do mundo real) na cadeia, voltados principalmente para aplicações institucionais.

Do ponto de vista macro, embora ambos pertençam ao sistema de stablecoins, o stablecoin de HKD e o dominante de mercado, o de USD, apresentam diferenças claras em percurso de desenvolvimento e potencial de posicionamento. A razão fundamental reside no fato de que os ambientes de mercado e necessidades centrais de cada um são distintos.

No início do desenvolvimento da indústria Web3, o papel central do stablecoin de USD era fornecer uma ferramenta de proteção contra alta volatilidade de ativos e atuar como meio de troca na cadeia. Posteriormente, com o crescimento de finanças descentralizadas e derivados na cadeia, o stablecoin de USD tornou-se uma base de liquidez fundamental para todo o sistema financeiro na cadeia. Esta estrutura altamente financeira e globalizada torna o sistema de stablecoins de USD mais complexo do ponto de vista regulatório.

Por outro lado, a posição atual de Hong Kong relativamente ao stablecoin de HKD é mais cautelosa e orientada para uma infraestrutura financeira com "regulação prioritária". Atualmente, o stablecoin de HKD é visto principalmente como um veículo para transações de RWA, atuando como um meio de liquidação na cadeia confiável, estável e conforme para ativos tokenizados. A longo prazo, o potencial do stablecoin de HKD pode ir além de transações de RWA e liquidação de comerciantes, estendendo-se a áreas mais desafiadoras como liquidação de comércio internacional e pagamentos transfronteiriços.

No entanto, ao contrário do sistema fiduciário apoiado pelo governo, o stablecoin de HKD é, na sua essência, uma stablecoin emitida por uma entidade licenciada, atrelada ao dólar de Hong Kong. Assim, a sua segurança depende fortemente da conformidade operacional do emissor e da custódia real dos ativos de reserva.

Se os emissores licenciados apenas oferecerem serviços de pagamento, liquidação e RWA relacionados ao seu negócio, esse ciclo financeiro localizado será mais controlável e viável inicialmente. Contudo, se o stablecoin de HKD avançar para liquidação de comércio internacional, pagamentos transfronteiriços e maiores aplicações financeiras na cadeia, questões como interoperabilidade de liquidez, coordenação de liquidação e aceitação de mercado entre diferentes stablecoins de HKD tornar-se-ão evidentes.

Além disso, como mencionado anteriormente, há diferenças de posicionamento entre stablecoins de HKD e de USD. Apesar dos desafios regulatórios, o USD acumulou maior liquidez e um leque mais amplo de cenários de uso, enquanto o HKD ainda está na fase de exploração de aplicações práticas. Ou seja, o sucesso do sistema de stablecoins de HKD, incluindo o HKDAP, dependerá de sua capacidade de criar efeitos de rede fortes e gerar uma demanda de pagamento real suficiente. Com o USD já estabelecido com vantagem de primeira-movimentação, o modelo de Hong Kong terá que inovar para se destacar, o que ainda está por ser testado pelo tempo.

Diagrama de pontos principais:

Referências

[1] Hong Kong emite licenças, o cenário de stablecoins está a mudar: quem está a moldar o próximo capítulo financeiro?

[2] Licenças concedidas pelo HSBC e Standard Chartered — primeiro lançamento do stablecoin de HKD

[3] Standard Chartered-backed Anchorpoint granted Stablecoin Issuer Licence by the Hong Kong Monetary Authority

[4] Hong Kong avança oficialmente! Análise aprofundada do primeiro stablecoin de HKD, HKDAP

[5] 3 entidades licenciadas testam na Ethereum o stablecoin HKDAP de Hong Kong

[6] OSL Group e Anchorpoint completaram o primeiro teste regulado de transferência de stablecoin de HKD na blockchain do Hong Kong Stock Exchange

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