Bitcoin aNUPL volta a ficar vermelho – A recuperação de alta já morreu?

Bitcoin aNUPL volta a vermelho à medida que a recuperação de maio a partir de $90K colapsa. Dados da CryptoQuant mostram que a retomada otimista falhou, testando novamente os meados de $70 mil.

A recuperação de alívio não se sustentou. O Lucro/Perda Não Realizado Ajustado do Bitcoin — uma métrica que acompanha os ganhos e perdas de papel agregados dos detentores de BTC — voltou a ficar negativa, apagando uma recuperação que mal teve semanas para respirar. Dados on-chain da CryptoQuant confirmaram a reversão em tempo real.

BTC correu em direção a $90K em maio, levando o aNUPL brevemente para território positivo. Essa movimentação parecia, por um momento, o tipo de mudança de regime que os traders aguardam. Não foi. A moeda voltou a cair para a faixa de $70Ks e o aNUPL seguiu-a para baixo.

_Fonte: __CryptoQuant _

Por que a mudança de verde para vermelho é mais impactante do que uma simples queda

As transições de verde para vermelho são um tipo específico de estresse de mercado. Investidores que acabaram de voltar ao lucro — muitos deles compradores mais novos — são puxados de volta para o underwater antes que possam agir. O custo psicológico, segundo análise da CryptoQuant, tende a acelerar as vendas. Axel Adler Jr observou que o padrão está se desenrolando exatamente dessa forma.

A mesma sequência ocorreu no início de 2023 e novamente no final de 2023. Ambas as vezes, o aNUPL caiu brevemente para vermelho antes que a recuperação mais ampla impulsionasse para cima. Esses episódios agora estão sendo usados como uma possível referência. A outra referência é menos indulgente.

Em 2022, o aNUPL não parou em zero. A métrica caiu para cerca de -0,15 e continuou a descer, atingindo territórios próximos de -0,35 antes que o piso de capitulação real chegasse. Isso levou meses. O BTC perdeu mais de 60% antes que alguém pudesse afirmar com confiança que tinha encontrado um fundo.

_Fonte: __CryptoQuant — _

Dois planos de ação, um ponto de dados – o mercado ainda não escolheu

O post da CryptoQuant colocou de forma clara: o sinal é evidente, a implicação não. Uma impressão superficial de vermelho — algo que permanece acima do nível de -0,15 e se resolve em semanas — ecoaria as falsas quebras de 2023. O mercado reagiu a esses momentos. Alguns participantes estão tratando a queda atual exatamente como isso.

Um regime de perda mais profundo muda a matemática. Se o aNUPL continuar em direção a -0,15 a -0,35, o plano de ação muda para uma capitulação ao estilo de 2022, onde a acumulação sustentável só retomou após semanas de vermelho prolongado. A queda de aproximadamente $125K até o fundo de $60Ks no início de 2026 já empurrou a métrica para valores profundamente negativos antes da recuperação parcial de maio.

Dados a nível de rede não estão ajudando o caso de alta. Endereços ativos caíram quase 40% em um período de duas semanas até 26 de maio, passando de 821.000 para 494.000 — um sinal de que a participação na rede diminuiu junto com o preço. Essas duas coisas costumavam se mover juntas. Agora, ambas apontam para baixo.

O que vem a seguir ainda está em aberto

As próximas semanas de ação de preço provavelmente determinarão qual cenário prevalecerá. Uma rápida recuperação acima do limiar de zero do aNUPL — que permaneça — começaria a reconstruir o caso de alta. Os precedentes de 2023 ganhariam peso. Mas cada sessão que permanece abaixo de zero reduz essa janela.

Os mercados de derivativos também não oferecem uma leitura clara. As taxas de financiamento voltaram a ficar positivas recentemente — um desenvolvimento que, no contexto de demanda fraca por spot, historicamente sinaliza otimismo impulsionado por alavancagem, e não acumulação genuína. Essa combinação raramente termina de forma limpa.

O gráfico do aNUPL circunda a impressão atual em vermelho. Mesmo marcador usado nas entradas de 2023. Se esta se manter na linha zero ou seguir mais ao sul — os dados da CryptoQuant dizem que a resposta chegará nas próximas sessões, não em semanas a partir de agora.