Se eu calcular os rendimentos reais como sendo muito altos, começo a ficar um pouco assustado com a palavra “estável”… A desancoragem muitas vezes não é um problema do modelo, mas do coração das pessoas que já desmoronam: reservas que não se explicam, auditorias que arrastam, canais de resgate que travam, e todo mundo acaba presumindo “fugir primeiro, depois ver”, o que leva a um efeito de corrida que se realiza por si só. Recentemente, há sempre alguém comparando RWA, taxas de títulos do governo em dólares, e aqueles produtos de rendimento na cadeia, dizendo que, na verdade, não se deve focar apenas no número anualizado, mas fazer uma pergunta primeiro: o que você está recebendo de fato é “juros”, ou está assumindo custos implícitos de fila de resgate + desconto? Eu mesmo, ao olhar para stablecoins agora, a primeira coisa que não olho é o APY, mas a frequência de divulgação das reservas, se o resgate é fluido, e se, em situações extremas, é possível trocar rapidamente por dinheiro… Eu ainda tolero que o lucro seja roubado por taxas, mas não posso aceitar que seja roubado por uma lacuna de informação.