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A era do "gap" de Bitcoin na CME como arbitragem sem risco chegou ao fim! Wall Street acelera a absorção dos lucros de arbitragem

A partir de 29 de maio, a Chicago Mercantile Exchange (CME Group) irá mudar para negociações 24 horas por dia, 7 dias por semana, de futuros e opções relacionados a criptomoedas!

Justamente, hoje é 29 de maio, se essa mudança realmente acontecer, então o sinal de estratégia de arbitragem do "gap de preço do Bitcoin na CME" — que permitia a inúmeros traders fazerem arbitragem — pode praticamente ser considerado história!

Claro que, essa mudança vai muito além de apenas negociar 24/7 (extensão de horário).

一、O que realmente significa o gap de preço na CME

Resumidamente, é uma falha de arbitragem entre o preço à vista do Bitcoin e o preço dos futuros. Os contratos futuros na CME eram negociados de acordo com o horário tradicional financeiro — de domingo à noite até a tarde de sexta-feira da semana seguinte, sem negociações durante sábado e domingo.

Portanto, surge uma questão crucial: o mercado à vista do Bitcoin opera 24 horas por dia, sem pausas.

Assim, é comum ver, toda noite de domingo, a abertura da CME, com o preço dos futuros de Bitcoin oscilando, pois o preço precisa acompanhar as mudanças do mercado à vista no fim de semana.

Por exemplo, a situação mais extrema ocorreu em 2 de março de 2025. Naquele fim de semana, após a divulgação de notícias sobre a reserva estratégica de Bitcoin dos EUA, o valor de mercado do Bitcoin aumentou quase 300 bilhões de dólares. E na abertura da CME no domingo à noite, o preço dos futuros de Bitcoin disparou em 10.000 dólares.

Com o tempo, esse tipo de gap nos preços dos futuros de Bitcoin na CME se tornou um sinal de arbitragem no mercado de criptomoedas.

Traders de alavancagem de curto prazo assumem que o gap de preço na CME será preenchido no movimento futuro do preço à vista do Bitcoin. Isso, mais do que uma estratégia, parece uma mistura de superstição e reconhecimento de padrões de negociação.

Depois de negociar 24/7, ainda existe gap de preço na CME?

Segundo as regras de negociação da CME, o fechamento às sextas-feiras e a abertura no domingo à noite eliminam o gap de preço, pois não há mais fechamento ou pausa.

Porém, é impossível que o gap desapareça completamente na CME.

A CME não negocia realmente 24 horas por dia, apenas se aproxima disso. Como a maior bolsa de derivativos financeiros do mundo, ela certamente mantém uma janela de manutenção — uma pausa de 2 minutos no fechamento diário durante dias de semana, e uma janela de 2 horas no sábado.

No entanto, o horário de pausa e fechamento de futuros e opções de criptomoedas na CME mudou de dois dias para duas horas, o que provavelmente reduzirá bastante a quantidade de gaps entre futuros e preço à vista do Bitcoin, além de diminuir a diferença de preço — o que antes era uma grande lacuna, agora será uma fissura.

二、O que isso significa para estratégias de negociação

A lógica subjacente à estratégia de preenchimento do gap de preço na CME é determinística, baseada no fato de que a CME pausa e fecha negociações. Quando o tempo de pausa é reduzido de 48 horas para 2 horas, essa estratégia já está metade do caminho.

Porém, isso não significa que ninguém mais vá apostar antes ou depois dessa janela de manutenção de 2 horas, mas a lógica simplista de que o gap será inevitavelmente preenchido no próximo período de negociação não se sustenta mais.

A CME já conta com Market Makers aprovados pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (CFTC) para fornecer liquidez no mercado de fim de semana, mas ninguém garante que a profundidade desses Market Makers seja comparável à dos dias úteis.

三、Então, após a CME impulsionar negociações 24/7, o preço do Bitcoin vai subir ou cair?

Ninguém consegue responder com precisão. Mas, negociar 24/7 pode eliminar em grande parte os custos estruturais entre os dois mercados, sem ser exatamente um catalisador de demanda.

O resultado é a redução de custos de negociação, maior facilidade para hedge de instituições de Wall Street e uma melhora na eficiência de precificação. Mas tudo isso não significa que mais pessoas vão comprar Bitcoin, apenas que a compra se torna mais fluida.

Assim, os fatores que realmente movem o preço do Bitcoin atualmente são a situação entre EUA e Irã, dados de inflação, mudanças na trajetória de redução de juros, ambiente de liquidez, etc. Em um cenário macroeconômico adverso, a mudança para negociações 24/7 na CME não altera a tendência geral do mercado de criptomoedas.

Por outro lado, se o cenário macro começar a mudar (como uma redução de riscos geopolíticos no Oriente Médio ou uma reversão nas expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve), a maior liquidez proporcionada pela CME com negociações 24/7 pode se transformar em uma ferramenta de aumento de posições por parte das instituições de Wall Street.