O mercado de ações pode estar em apuros: o presidente Trump colocou o presidente do Fed, Kevin Warsh, numa situação difícil

O mercado de ações dos EUA está em alta, apesar da incerteza económica criada por tarifas e pela guerra com o Irã. No último ano, o S&P 500 (^GSPC +0,22%) avançou 30% e o Nasdaq Composite (^IXIC +0,20%) aumentou 42%. Mas os investidores têm motivos para estarem nervosos.

Kevin Warsh substituiu recentemente Jerome Powell na presidência do Federal Reserve. Trump nomeou Warsh, que tem experiência em definir política monetária em ambientes económicos difíceis — ele já integrou o Conselho de Governadores do Fed durante a Grande Recessão — mas encontra-se numa posição particularmente difícil desta vez.

Trump tem criticado frequentemente o Fed por manter a taxa de juro de referência demasiado alta, portanto faz sentido que ele veja Warsh como uma solução. Mas as tentativas de Trump de influenciar a política monetária do Fed, juntamente com a sua decisão de declarar guerra ao Irã, tornaram praticamente impossível cortar as taxas.

De fato, preços elevados de energia podem forçar o Fed liderado por Warsh a aumentar as taxas, e o S&P 500 e o Nasdaq Composite historicamente têm caído quando o banco central inicia um novo ciclo de aumento de taxas.

Fonte da imagem: Foto oficial da Casa Branca.

O Federal Reserve pode ter que aumentar as taxas de juro

O conflito com o Irã fechou o Estreito de Hormuz, uma via navegável que serve como rota de trânsito para cerca de 20 milhões de barris de petróleo por dia, ou cerca de 20% do consumo global. A Agência Internacional de Energia afirma que o encerramento do estreito levou à maior perturbação na oferta de petróleo da história.

Os consumidores dos EUA já estão a pagar o preço. A inflação medida pelo Índice de Preços ao Consumidor (IPC) subiu para 3,8% em abril, o nível mais alto em três anos. Mas essa situação ainda está a piorar. A ferramenta de previsão do Federal Reserve Bank de Cleveland mostra a inflação do IPC a acelerar para 6,5% no segundo trimestre.

No início deste ano, os investidores consideravam cortes nas taxas de juro uma certeza. Mas a perspetiva mudou. Os traders agora esperam pelo menos um aumento de um quarto de ponto percentual nas taxas nos meses restantes de 2026, de acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group. Isso é uma má notícia para o mercado de ações. Desde 1999, o Fed iniciou quatro ciclos de aumento de taxas, e o S&P 500 e o Nasdaq Composite sempre caíram nos três meses seguintes, com quedas médias de 7% e 8%, respetivamente.

Kevin Warsh poderia justificar cortes de taxas ao reduzir o balanço do Fed

Warsh quer reduzir o balanço do Fed, que atualmente é de 6,7 trilhões de dólares, mas fazer isso poderia fazer o mercado de ações cair ao esvaziar a liquidez do sistema financeiro. Se o Fed parar de comprar novos títulos do Tesouro, bancos e investidores institucionais absorveriam a capacidade excedente, ficando com menos dinheiro para investir em ações.

Claro que Warsh poderia compensar esse problema ao diminuir as taxas de juro ao mesmo tempo, mas isso levantaria questões sobre se ele estaria apenas a tentar agradar Trump. A perspetiva de um Fed motivado politicamente poderia desestabilizar o mercado de obrigações, e o dano eventualmente espalhar-se-ia para o mercado de ações.

Como? Cortes desnecessários nas taxas de juro por motivos políticos acabariam por levar a uma inflação mais elevada. Os detentores de obrigações exigiriam compensação por esse risco, vendendo obrigações existentes, o que faria os preços descerem e os rendimentos subirem, até que os rendimentos se tornassem suficientemente atrativos.

Entretanto, custos de empréstimo mais altos prejudicariam os investimentos empresariais e o consumo, desacelerando o crescimento dos lucros das empresas. Isso poderia fazer os preços das ações caírem, pois as avaliações ajustariam-se para refletir lucros mais fracos. Além disso, rendimentos mais elevados tornariam as obrigações mais atrativas, desviando dinheiro das ações.

Resumindo: Trump criou o seu próprio pesadelo. Em vez das taxas mais baixas que tanto deseja, as suas ações podem forçar o Fed a aumentar as taxas. Isso poderia fazer o mercado de ações cair. E se o Fed tentar justificar taxas mais baixas ao reduzir o seu balanço, as dúvidas sobre a independência do banco central poderiam desestabilizar o mercado de obrigações. E isso também poderia fazer o mercado de ações afundar.