CEO da Swan Bitcoin rebate a afirmação de que "instituições dominam o Bitcoin": a maioria dos detentores de ETF são investidores individuais

Swan Bitcoin CEO Cory Klippsten hoje (30) na BitcoinVegas 2026 afirmou que o mercado frequentemente pensa erroneamente que BlackRock, Fidelity e outras instituições "compraram todos os bitcoins", mas a maioria dos detentores por trás dos ETFs ainda são investidores de varejo, que possuem bitcoins através de uma embalagem de ETF. Ele também reduziu a probabilidade de atingir uma nova máxima histórica neste ano de 50% para 20% a 25%.
(Antecedentes: o bitcoin caiu abaixo de 73.000 dólares, e um ETF perdeu 733 milhões de dólares em um dia: o IBIT quase quebrou o recorde de saída histórica por 50 mil dólares)
(Complemento de contexto: Jane Street reduziu significativamente suas posições em ETFs de bitcoin)

Resumo dos pontos principais

• O CEO da Swan Bitcoin, Klippsten, aponta que a maioria dos detentores por trás do ETF são investidores de varejo e não instituições, e que BlackRock e Fidelity apenas fornecem a embalagem, sendo o sentimento dos varejistas ainda crucial para o preço da moeda
• Os emissores de ETF ainda precisam comprar e custodiar bitcoins reais no mercado à vista, portanto, o ETF traz uma demanda real, mas derivativos como futuros realmente aumentam a "oferta em papel"
• Klippsten reduziu a probabilidade de o bitcoin atingir uma nova máxima histórica neste ano de 50% para 20-25%, desde 15/5 o ETF acumulou uma saída líquida de cerca de 2,9 bilhões de dólares, e o índice de medo está em 23

"Não é a BlackRock que possui bitcoins, nem a Fidelity que possui bitcoins," disse Cory Klippsten, CEO da Swan Bitcoin, em uma entrevista à CoinTelegraph na BitcoinVegas 2026, "é um grande grupo de contas de varejo comprando, eles apenas possuem através de uma embalagem (wrapper). Mas o emissor ainda precisa obter a oferta real no mercado à vista para custodiar, essa oferta é consumida pelo mercado, então a demanda do ETF é real."

Varejo vestindo roupas de instituição

A visão de Klippsten desafia diretamente a narrativa predominante de "bull market institucional", pois desde o lançamento do ETF de bitcoin à vista nos EUA em janeiro de 2024, o mercado costuma equiparar fluxo de fundos de ETF a "entrada de capital institucional", mas Klippsten aponta que isso é um viés cognitivo, pois na lista de detentores do ETF, a maioria é de varejo, que opta por usar o ETF como veículo em vez de comprar na cadeia.

Essa distinção é importante: se o capital do ETF vem principalmente do varejo, a volatilidade do sentimento deles se refletirá diretamente na subscrição e resgate do ETF, propagando-se ao mercado à vista. Em outras palavras, o poder de descoberta do preço do bitcoin não foi transferido do varejo para as instituições, apenas o varejo encontrou uma entrada mais conveniente.

No entanto, Klippsten também admite que alguns produtos financeiros podem distorcer a oferta e demanda. "Alguns produtos em papel e futuros são mais estranhos, levam um tempo para serem assimilados pelo sistema," ele diz, "mas, no final das contas, se você quer bitcoins reais na cadeia, você consegue obtê-los, e essa é a singularidade do bitcoin." Em outras palavras, futuros e produtos estruturados criam uma "oferta em papel", mas a verificabilidade na cadeia do bitcoin o diferencia dos ativos tradicionais, e a oferta falsa será eventualmente reconhecida pelo mercado.

Bitcoin atingindo novas máximas "cortado pela metade novamente"

A postura de Klippsten em relação ao mercado de 2026 já está mais cética. Ele revelou que, no início do ano, quando o bitcoin estava perto de 95 mil dólares, ele acreditava que a chance de atingir uma nova máxima no ano era de cerca de 50%, mas após o bitcoin cair para cerca de 60 mil dólares, essa probabilidade caiu para 20-25%. Com o preço atual de aproximadamente 73.600 dólares, ainda há cerca de 50% de espaço de alta até a máxima histórica, mas Klippsten acredita que, dadas as condições macroeconômicas e o fluxo de capital, esse caminho será difícil de percorrer até o final do ano.

Os dados do ETF confirmam a saída do mercado: segundo a Farside, desde 15 de maio, os 11 ETFs de bitcoin à vista nos EUA tiveram uma saída líquida de aproximadamente 2,9 bilhões de dólares. No dia 28 de maio, houve uma saída de 733 milhões de dólares, sendo que o IBIT teve uma saída de 527,8 milhões, a apenas 46 mil dólares do recorde de maior saída diária na história. Todo maio, o ETF saiu mais de 2 bilhões de dólares, e o fluxo líquido de 2026 até agora foi de apenas 536 milhões de dólares.

As instituições também estão ajustando suas posições: a Jane Street reduziu em 71% sua posição no IBIT e em 60% no FBTC no primeiro trimestre. Quando os maiores formadores de mercado de Wall Street estão reduzindo sua exposição a ETFs de bitcoin, a ideia de "ETF dominado por varejo" de Klippsten fica ainda mais suscetível a impactos emocionais.

Perguntas frequentes

Os detentores de ETFs de bitcoin são instituições ou varejo?

Segundo o CEO da Swan Bitcoin, Klippsten, a maioria dos detentores de ETFs são investidores de varejo, que possuem bitcoins através do ETF. BlackRock e Fidelity são emissores e custodiante, não os principais detentores.

Ainda há chance de o bitcoin atingir uma nova máxima em 2026?

Klippsten reduziu a probabilidade de uma nova máxima neste ano de 50% para 20-25%, e desde meados de maio, o ETF acumulou uma saída de cerca de 2,9 bilhões de dólares, com o índice de medo em 23 (extremo medo), indicando um sentimento geral mais cauteloso.