Arca Diretor de Investimentos alerta: A estratégia de microestratégia de 15 bilhões de dólares em ações preferenciais "perdeu o controle", com a probabilidade de vender moedas este ano ultrapassando 90%

A mitologia de comprar Bitcoin com emissão de dívida está prestes a desmoronar?
O conhecido gestor de ativos de criptomoedas Arca, Jeff Dorman, atacou hoje (29), criticando duramente a estrutura de ações preferenciais de Strategy (antiga MicroStrategy), avaliada em até 15 bilhões de dólares, que já está “fora de controle”.
Diante de uma enorme pressão de dividendos de 1,5 bilhão de dólares por ano, e com as posições em Bitcoin atualmente com prejuízo não realizado, o CEO da Strategy admitiu que pode vender Bitcoin no futuro.
O mercado aposta que a probabilidade de venda de moedas neste ano já disparou para 90%, o que pode trazer uma pressão de venda desconhecida ao mercado de criptomoedas.
(Resumindo: Fundador da Strategy, Michael Saylor, clama “HODL”!)
(Complemento: Vender Bitcoin na Strategy não é uma notícia negativa? Análise das 5 principais razões financeiras da MicroStrategy)

A empresa Strategy, anteriormente MicroStrategy, que é uma companhia listada na bolsa, cuja estratégia de acumular Bitcoin com alavancagem ilimitada, agora enfrenta uma severa fiscalização e críticas de instituições profissionais de Wall Street.

O conhecido gestor de ativos de criptomoedas Arca, Jeff Dorman, alertou publicamente que a estrutura de capital da Strategy, que depende de uma grande emissão de ações preferenciais, está atualmente “fora de controle”.

A pressão de dividendos de 1,5 bilhão de dólares por ano, Arca critica: “Estrutura já saiu do controle”

Jeff Dorman publicou na plataforma X que a estrutura de capital da Strategy é baseada em uma hipótese extremamente otimista — de que “Bitcoin vai disparar (Moon)”, sustentando assim suas obrigações futuras de pagamento de dividendos.

Dados mostram que a Strategy já emitiu cinco tipos diferentes de ações preferenciais (códigos STRK, STRF, STRD, STRC, STRE), com um volume total de emissão de até 150 bilhões de dólares.
Isso significa que a empresa precisa gerar cerca de 1,5 bilhão de dólares em caixa anualmente para pagar os enormes dividendos.
Dorman expressou sua “confusão” com a recente decisão da Strategy de recomprar títulos que vencem em 2029, dizendo que isso não resolve a pesada pressão de pagamento de dividendos das ações preferenciais.

Ele alertou severamente que, se o preço do Bitcoin continuar oscilando ou caindo, a Strategy acabará tendo apenas duas opções extremas e fatais:

2. Vender Bitcoin para pagar dividendos preferenciais.
3. Anunciar a suspensão do pagamento de dividendos.

Dorman advertiu que, independentemente da escolha, isso terá um impacto assimétrico e altamente negativo no preço das ações, na confiança dos investidores e até mesmo no mercado de Bitcoin como um todo.

Eu não estou no círculo interno de Saylor, mas essa $MSTR história ficou tão fora de controle que minha única hipótese é esta:

– A MSTR poderia ter ficado parada e não feito nada antes de começar a emitir $billons de ações preferenciais… isso teria tornado a MSTR entediante (poucas compras, nenhuma venda), mas teria sido…

— Jeff Dorman (@jdorman81) 28 de maio de 2026

O CEO admite possibilidade de venda de moedas, com 840 mil BTC atualmente com prejuízo não realizado

Diante das dúvidas do mercado, o CEO da Strategy, Phong Le, não negou a possibilidade de venda de Bitcoin em entrevista à CNBC.
Ele confirmou pela primeira vez que a empresa “provavelmente venderá Bitcoin em algum momento no futuro”, mas também destacou que a estratégia geral da companhia é “aumentar o total de Bitcoin líquido” e continuar aumentando a quantidade de Bitcoin por ação (BTC por ação).
Essa declaração também ecoa uma sugestão anterior do presidente executivo, Michael Saylor, de espaço para concessões.

No entanto, o mercado claramente está preocupado com sua resiliência financeira.
Nas apostas do Polymarket, uma plataforma de previsão de mercado, a probabilidade de a Strategy vender Bitcoin em 2026 aumentou significativamente:

• Vender antes de 31 de maio de 2026: cerca de 18%
• Vender antes de 30 de junho de 2026: cerca de 71%
• Vender antes de 31 de dezembro de 2026: até 90%

O que também causa calafrios nos investidores é o atual prejuízo contábil da Strategy.
Até o momento da reportagem, a Strategy detém impressionantes 843.738 BTC (sendo cerca de 170 mil adquiridos neste ano), com um custo total de compra de aproximadamente 63,87 bilhões de dólares, com um custo médio de compra de 75.700 dólares.

Porém, o preço do Bitcoin recentemente tem se mostrado fraco, atualmente cotado em cerca de 73.737 dólares (queda de aproximadamente 16% no ano).
Isso significa que a maior detentora de Bitcoin do mundo está atualmente em uma situação de “prejuízo não realizado” geral.
A enorme pressão de juros e as perdas contábeis podem acabar destruindo a fé da Strategy no Bitcoin, tornando-se uma das maiores bombas-relógio do mercado de criptomoedas na segunda metade de 2026.