O negócio mais lucrativo da Qualcomm, muitas pessoas simplesmente não entenderam

Hoje vamos continuar falando sobre empresas de ações americanas, continuando com a série de semicondutores - Qualcomm (NASDAQ: QCOM), com sede em San Diego, EUA, sendo um dos principais gigantes globais de chips de comunicação móvel e patentes de comunicação sem fios.

O modelo de negócio mais central da Qualcomm, na verdade, é uma estratégia de "duplo motor":

1. QCT (Negócio de chips): A tecnologia CDMA da Qualcomm, incluindo o design e venda de chips, abrangendo chips para telefones móveis (atualmente todos os smartphones de alta gama dependem dos chips da Qualcomm, como Snapdragon), chips para automóveis, chips de IA, IoT, etc.

2. QTL (Negócio de licenciamento de patentes): Negócio de licenciamento de patentes, pois a Qualcomm é uma das principais formuladoras das regras do setor de comunicação, possuindo uma grande quantidade de patentes de comunicação como CDMA, 3G, 4G, 5G, etc. Portanto, qualquer fabricante de telefones precisa pagar royalties à Qualcomm, caso contrário, não consegue usar 5G, e não faz sentido vender smartphones. Essa parte do negócio pode ser considerada como a mais barata em custo e com a maior margem de lucro da Qualcomm. Uma espécie de pedágio no setor de tecnologia!

Atualmente, a receita principal da Qualcomm ainda depende de QCT e QTL, sendo que QCT representa mais de 80% de toda a receita. Em 2025, a Qualcomm prevê uma receita anual de 44,2 bilhões de dólares, com QCT gerando 38,3 bilhões e QTL 5,5 bilhões.

A Qualcomm está atualmente em uma transformação estratégica, não se limitando mais ao setor de smartphones, mas também se voltando para eletrônica automotiva, IA, IoT e produtos para PCs.

Com a eletrificação total dos veículos, que utiliza mais chips, como cockpit inteligente, condução autônoma, internet veicular, etc., a receita do setor automotivo da Qualcomm deve ultrapassar 1,1 bilhão de dólares em 2026.

No campo da IA, a Qualcomm aposta atualmente em inferência de IA e IA no dispositivo, com o seguinte layout:

O setor de PCs também está entrando, desafiando Intel e AMD, com o chip Snapdragon X Elite, visando o mercado de IA para PCs.

Dados financeiros

Valor de mercado de 256 bilhões, preço atual de 243, atingindo uma nova máxima histórica, com um índice P/E de 25.

Vamos analisar também as receitas dos últimos anos, relativamente estáveis, entre 30 a 40 bilhões de dólares de 2021 a 2025. A receita líquida em 2022 foi de 12,9 bilhões, o maior dos últimos 5 anos, enquanto em 2025 foi de 5,5 bilhões, a mais baixa dos últimos 5 anos.

Por que o preço das ações atingiu uma nova máxima recentemente? Foi devido ao relatório financeiro do segundo trimestre de 2026, que apresentou uma explosão na receita líquida, com receita de 10 bilhões e lucro líquido de 6 bilhões no Q2. Atualmente, a previsão de receita da Qualcomm para 2026 é de aproximadamente 42 bilhões, similar à estimativa de 2025. Se as contas a receber e as previsões para 2026 se mantiverem próximas, é provável que o preço das ações também não suba muito mais.

Na onda de IA atual, a competitividade da Qualcomm não é suficiente, certamente não consegue competir com Nvidia, e consegue apenas disputar com Intel, AMD e Apple de forma limitada.

Quanto ao seu negócio principal de smartphones, que depende apenas do Android, essa área também está sendo cercada por MediaTek, Samsung, entre outros, além de o mercado de smartphones já estar bastante maduro, sem grandes pontos de crescimento. Claro que essa receita não é pequena, sendo considerada uma " vaca de dinheiro" para a Qualcomm.

Portanto, o futuro dependerá de quanto mercado a Qualcomm consegue conquistar nas áreas de automóveis e IA. Além disso, o quanto a Qualcomm consegue obter de patentes com o desenvolvimento do 6G, mantendo sua hegemonia no negócio de licenciamento QTL.

Por fim, a conclusão: os negócios tradicionais da Qualcomm são bastante estáveis, o preço das ações atual e o P/E estão dentro do esperado, mas os novos negócios ainda não demonstraram ganhos claros. Para alcançar uma avaliação mais alta, ainda não há sinais evidentes, e o preço das ações atingiu uma máxima recente, portanto, não é recomendado comprar agora, a menos que os negócios futuros sejam muito bons e o P/E possa chegar a cerca de 20. Como em 2022, o P/E da Qualcomm era apenas 10, e em 2021 e 2023 era na casa dos dez a quinze, o que provavelmente ainda está subestimado. Portanto, só vale investir quando a ação estiver claramente abaixo do valor real.