Por que o preço do ouro está a subir? As exportações recorde do Japão e o acúmulo pelos bancos centrais explicam a valorização

O preço do ouro caiu abaixo de 4.400 dólares por onça ontem pela primeira vez desde o final de março. Os ursos achavam que a recuperação tinha acabado. Mas o ouro rapidamente rebotou e recuperou 2,5%, chegando a 4.500 dólares por onça.

Duas forças poderosas estão em ação: os bancos centrais e os investidores privados estão aumentando suas alocações em ouro, e o Japão está vendo fluxos recordes de exportação de ouro.

Vamos analisar os dados.

• Bancos Centrais e Investidores Privados Estão Ambos Comprando Ouro

• Exportações Recordes de Ouro do Japão – Uma Pista de Contrabando

• O Que Isso Significa para o Preço do Ouro

  • Tensões no Oriente Médio: Uma Espada de Dois Gumes para o Ouro

• Perguntas Frequentes

Bancos Centrais e Investidores Privados Estão Ambos Comprando Ouro

A Carta Kobeissi divulgou números impressionantes do Conselho Mundial de Ouro e da Incrementum AG. As reservas de ouro dos bancos centrais, como porcentagem do total de reservas, subiram para 26,6% em 2025, o nível mais alto desde 1993. Essa proporção aumentou 17 pontos percentuais desde 2013.

Os bancos centrais estão diversificando suas carteiras, deixando de lado ativos denominados em dólar e comprando ouro a um ritmo não visto há décadas. Enquanto isso, a alocação de ouro por investidores privados aumentou para 2,7% do total de carteiras no ano passado, o mais alto desde 1984. Essa porcentagem mais que dobrou nos últimos cinco anos.

Ambos os grupos estão se movendo em direção ao ouro em sintonia – uma combinação rara. Análise do gráfico (fornecido): O gráfico da Bloomberg e da Incrementum AG mostra duas linhas. As reservas de ouro dos bancos centrais (como % do total de reservas) atingiram um pico próximo de 40% em 1980, depois caíram para cerca de 10% em 2010, e desde então subiram novamente para 26,6% em 2025.

Fonte: X/@KobeissiLetter

A alocação de ouro por investidores privados (eixo direito) atingiu um pico próximo de 11% em 1990. Caiu para perto de 2% em 2020, e depois dobrou para 4% até 2025. A tendência de alta em ambas as linhas desde 2020 é clara.

Investidores e bancos centrais estão acumulando ouro ao mesmo tempo.

Exportações Recordes de Ouro do Japão – Uma Pista de Contrabando

A Carta Kobeissi também mostrou movimentos incomuns de ouro no Japão. As exportações de ouro do Japão aumentaram 35,6% em relação ao ano anterior no FY2025 (encerrado em março de 2026), atingindo aproximadamente 25,5 bilhões – o valor mais alto desde o início dos dados em 1988. O preço médio de exportação subiu 48,7%, chegando a 117.400 por quilograma, impulsionado pelos preços globais de ouro em alta.

Ao mesmo tempo, as importações de ouro aumentaram 120% em relação ao ano anterior, chegando a cerca de 1,1 bilhão, também um recorde. Como resultado, o Japão exportou mais de 200 toneladas métricas de ouro do que importou no FY2025, avaliado em cerca de 24,4 bilhões, um aumento de 37,9% em relação ao ano anterior.

A produção doméstica de ouro do Japão é pequena demais para explicar esse crescimento nas exportações, segundo o Ministério das Finanças. O mecanismo suspeito é que o ouro seja contrabandeado para o Japão sem pagar o imposto de consumo padrão de 10%, vendido domesticamente a preços com impostos para gerar uma margem de lucro, e depois reexportado para o exterior. Isso cria um superávit artificial de exportação.

Fonte: X/@KobeissiLetter

A escala sugere um fluxo grande e organizado de ouro físico passando pelo Japão para aproveitar a arbitragem fiscal e as diferenças de preço globais.

O Que Isso Significa para o Preço do Ouro

A combinação de demanda estrutural (bancos centrais + investidores privados) e fluxos físicos incomuns (Japão) apoia preços mais altos do ouro. É improvável que os bancos centrais parem de diversificar. Os investidores privados têm espaço para aumentar ainda mais suas alocações – o pico de 2,7% de 1984 foi atingido, mas o máximo de 1990 foi próximo de 11%.

Se o sentimento continuar, as alocações podem subir muito mais. A situação do Japão indica que o ouro físico está em alta demanda globalmente. Redes de contrabando existem apenas quando os prêmios de preço justificam o risco.

O fato de o Japão estar exportando mais de 200 toneladas líquidas indica que o preço do ouro está se movendo para onde é mais necessário – provavelmente para atender à forte demanda institucional e de bancos centrais em outros mercados.

A queda abaixo de 4.400 foi temporária. O suporte se manteve. A próxima resistência é 4.600, seguida pela máxima histórica perto de 5.000 dólares.

Se as compras dos bancos centrais e os fluxos do Japão continuarem, o ouro pode testar esses níveis em junho.

Tensões no Oriente Médio: Uma Espada de Dois Gumes para o Ouro

O ouro há muito é visto como o refúgio final durante tempos de guerra e turbulência geopolítica. Investidores correm para o metal amarelo quando mísseis voam, fronteiras se fecham e a incerteza aumenta. A sabedoria convencional diz que o ouro deve subir quando o Oriente Médio está em chamas.

Mas o conflito atual com o Irã quebrou essa regra. Desde o início da guerra em 28 de fevereiro de 2026, o ouro caiu quase 20% de sua máxima histórica de janeiro, perto de 5.590 dólares. Durante um conflito que fechou o Estreito de Hormuz (um ponto de passagem para cerca de um quinto do petróleo global), o preço do ouro caiu.

A razão é contraintuitiva, mas fundamental de entender. A guerra criou uma cadeia inflacionária, não uma demanda por refúgio seguro. O fechamento do Estreito de Hormuz eleva os preços do petróleo. O petróleo mais caro alimenta uma inflação mais ampla. A inflação persistente força o Federal Reserve a manter as taxas de juros altas, ou até aumentá-las. Taxas mais altas elevam os rendimentos dos títulos do Tesouro, tornando ativos que oferecem rendimento mais atraentes e o ouro menos.

Sempre que as tensões aumentam, o dólar se fortalece e os rendimentos sobem, compensando o apelo tradicional do ouro como refúgio seguro. Em 28 de maio, novos ataques dos EUA a alvos militares iranianos perto do Estreito de Hormuz elevaram o Brent, mas o ouro caiu para uma mínima de dois meses abaixo de 4.400 dólares. O paradoxo é real: notícias ruins para o mundo também são ruins para o ouro nesse ambiente.

No entanto, o prêmio de risco geopolítico ainda não desapareceu completamente. Analistas do JPMorgan observam que o fechamento do Estreito de Hormuz continua a sustentar temores inflacionários, e enquanto o estreito permanecer bloqueado, a inflação impulsionada pela energia manterá os bancos centrais hawkish. O banco recentemente revisou sua previsão média de preço do ouro para 2026 para 5.243 dólares por onça, mas destacou que sua tese de longo prazo, baseada em riscos fiscais, preocupações com a desvalorização da moeda e fragmentação geopolítica, permanece intacta, apenas “em espera até que mais clareza surja sobre uma resolução do conflito com o Irã.”

Então, onde isso deixa os investidores em ouro? O metal está preso em uma disputa. De um lado, a ansiedade geopolítica apoia a demanda por refúgio seguro. Do outro, o aumento dos rendimentos corrói simultaneamente a atratividade de manter ouro. O resultado depende de qual força vencer. Se o conflito se intensificar e o petróleo disparar, o choque inflacionário pode superar qualquer demanda por refúgio seguro.

Por outro lado, se surgir um acordo de paz duradouro e o Estreito de Hormuz reabrir, os preços do petróleo cairão, os temores de inflação diminuirão, e o Fed poderá adotar uma postura dovish, potencialmente desencadeando uma forte alta no ouro.

Leia também: Robert Kiyosaki faz previsões chocantes para os preços do prata e do ouro em 2026

Perguntas Frequentes

 **Por que o preço do ouro subiu❓**

A demanda de bancos centrais e investidores privados deu suporte. Os dados de exportação do Japão também mostraram forte fluxo físico.

 **Por que o Japão está exportando tanto ouro❓**

Suspeita de arbitragem fiscal: ouro contrabandeado sem pagar o imposto de consumo, vendido domesticamente, e depois reexportado para obter lucro. A escala indica forte demanda global.