Notícia de última hora na madrugada! O lendário magnata Dan Loeb alerta: quem não aprender IA vai morrer! Ele comprou a descoberto os títulos de dívida da X e xAI de Musk, e tem uma grande posição na Nvidia, será esta uma bolha ou a véspera de uma subida explosiva?

Eu te digo, a pessoa Dan Loeb, fundador da Third Point, que fez fundos de hedge por trinta anos, falou algumas verdades em um podcast recentemente. Ele deixou claro: neste mercado, se você não entende de tecnologia, não entende de IA, você simplesmente não consegue sobreviver.

Ele disse que antes você podia dizer “vou abandonar ações de tecnologia, focar em indústria e consumo”, mas essa era a era passada. Hoje você precisa ser um investidor em tecnologia.

Ele simplificou a estrutura macro em duas variáveis principais: uma é como a geopolítica e a guerra afetam a energia, e a outra é IA — seu nível de investimento de capital e o impacto na sociedade.

Loeb analisa a IA usando a estrutura de “pilha tecnológica”, desde a energia elétrica básica, chips, infraestrutura, grandes modelos, até aplicações de software. Ele escolheu três pontos-chave: Nvidia, Anthropic, e as empresas do Elon Musk.

Ao falar da Nvidia, ele fez uma conta: expectativa de P/E de 12 vezes em 2027, 15 vezes em 2028. Para uma empresa de tamanho tão grande e com crescimento tão rápido, essa avaliação ainda é barata.

Ele revisou todo o seu portfólio de investimentos em semicondutores, equipamentos de capital e computação em grande escala, inicialmente querendo realizar lucros, mas ao ver a avaliação e o crescimento, concluiu: isso ainda é o setor mais atraente do mercado, e é a maior direção de alocação de capital deles atualmente.

Quanto à forte volatilidade na corrida de IA e semicondutores, ele mantém uma posição muito firme. Ele disse: aperte o cinto, porque a partir de agora só vai acelerar. Ele rejeita claramente comparar a onda de IA atual com a bolha da internet de 2000.

Sua justificativa é: se você acha que esses gastos de capital não vão gerar retorno, então precisa acreditar que essas empresas estão jogando dinheiro no lixo. Mas, na realidade, elas usam principalmente fundos próprios no balanço e estão gerando fluxos de caixa enormes.

Loeb enfatiza: a bolha de avaliação atual é completamente diferente da de ações de internet na época. Você pode dizer que estamos apenas arranhando a superfície. Ele é otimista.

Depois, ele compartilhou uma lição mais profunda — a natureza humana. Citou a frase do livro “Memórias de um Operador de Bolsa”: “Não há novidade sob o sol”, dizendo que essa é a chave para entender o mercado. IA pode eliminar limitações no processamento de informações, mas o pânico, a euforia e comportamentos extremos no mercado não vão desaparecer.

Ele deu um exemplo: Nvidia, Micron e outras empresas têm resultados acima do esperado, mas suas ações caíram, porque as expectativas eram altas demais. Momentos assim de “desalinhamento entre fundamentos e preço” são justamente uma janela de oportunidade para investidores fundamentais — aqueles que podem suportar perdas de curto prazo e aumentar posições contra a tendência.

Ele também apontou a distorção criada por fundos quantitativos e plataformas multi-estratégia: CTA e sistemas quantitativos têm mecanismos de stop-loss embutidos, forçando vendas em queda de preço, o que é completamente oposto à lógica de “comprar na baixa com base nos fundamentos”.

Loeb diz: essas estratégias funcionam bem para eles e para os investidores, mas o comportamento coletivo pode criar anomalias, que na verdade representam oportunidades para investidores fundamentais.

Em uma perspectiva de longo prazo, fusões, reestruturações e ciclos de crédito continuarão criando oportunidades, pois esses cenários são difíceis de serem substituídos por IA — é difícil imaginar IA negociando em comitês de credores sobre estruturas de capital.

Sobre a evolução da Third Point, Loeb trabalhou na Jefferies no começo, observando de perto investidores de elite como David Tepper e Eric Mindich, formando uma mentalidade de investimento baseada em eventos.

Ele considera o livro “O Gênio do Mercado” de Joel Greenblatt como uma bíblia para seus investimentos iniciais. O livro fala de arbitragem em situações especiais como desmembramentos, descooberação, privatizações e reestruturações — quando uma matriz vende uma subsidiária, as ações novas são subavaliadas por falta de liquidez; a estrutura de incentivos da gestão leva a divulgações conservadoras e a projeções baixas; e as subsidiárias subjugadas por grandes grupos têm potencial de melhorar sua eficiência operacional.

Ele diz que esse é um modelo de investimento maravilhoso, que foi negligenciado pelo mercado por muito tempo, e que pode gerar retornos acima da média de forma contínua.

Porém, com o tempo, os retornos marginais de estratégias de valor profundo diminuíram, e ele precisou evoluir. Nos últimos dez anos, muitos que insistiam em ações subavaliadas e evitavam crescimento acelerado saíram do mercado. A Third Point se transformou em uma “investidora de qualidade”: focando em empresas com barreiras de entrada sólidas, alta rentabilidade de capital e potencial de manutenção de longo prazo. A equipe também mudou de especialistas em negociações para especialistas em setores.

Ele cita dois livros que tiveram grande impacto nele: “O Estranho” de William Thorndike e “Investimento em Qualidade” de Cunningham, que explica a lógica de negócios de alta qualidade, com barreiras de proteção, alta rentabilidade de capital e manutenção de longo prazo.

Na estratégia global, Loeb é cauteloso com a Europa, por causa do ambiente regulatório e da postura das empresas. No Oriente Médio, Bahrain, Emirados Árabes e Arábia Saudita, a vitalidade econômica e o entusiasmo por tecnologia o impressionaram.

O destaque vai para o Japão. Ele investiu na Sony, com 7% de participação, levando uma apresentação detalhada ao conselho de administração, sugerindo separar os negócios de semicondutores e seguros. Quando falou que ia compartilhar a lógica do investimento com o “New York Times”, a diretoria ficou em pânico.

Embora seja extremamente difícil investir em empresas japonesas com direitos de voto, levou quase cinco anos para a Sony aceitar suas sugestões, mas ele ainda acredita: o governo japonês quer realmente reformar suas empresas, enquanto a resistência está na gestão. Agora, já se vê progresso — eles estão eliminando ações cruzadas e punindo empresas com desconto no valor patrimonial. Ele diz que é um ótimo campo de caça.

A arma secreta da Third Point é a capacidade de investir em toda a estrutura de capital, incluindo ações, crédito estruturado e crédito privado. Loeb chama isso de encontrar “títulos de apoio” — o ponto de risco-retorno mais favorável na estrutura de capital de uma empresa.

Ele cita o exemplo do Elon Musk com X (antigo Twitter) e xAI. Eles entenderam profundamente o valor acionário dessas empresas, mas não fizeram investimentos diretos em ações, e sim aproveitaram duas operações de financiamento.

Primeira: quando o Morgan Stanley decidiu vender com desconto a dívida emitida na aquisição do Twitter por Musk, a maioria dos investidores de crédito ficou assustados. Loeb viu uma oportunidade: o preço estava em 96-97 centavos por dólar, com rendimento de cerca de 12%. Como confiavam na fundamentação e no potencial dessas empresas, eles mantiveram a maior posição de crédito na época.

Segunda: financiamento de dívida para xAI, com receita de 2 bilhões de dólares, avaliação de 20 bilhões, sem fluxo de caixa positivo, o que fez os fundos tradicionais recuarem. Loeb e sua equipe, confiantes na análise de private equity, decidiram agir, convencidos de que era um negócio real.

Ele também admite dois grandes erros. O primeiro foi o investimento na FTX, quando o crescimento era forte, os dados on-chain eram verificáveis, e os co-investidores davam segurança, mas tudo acabou com perdas. Agora, a due diligence da Third Point inclui uma verificação básica de saldo bancário. Ele diz que, se tivessem feito isso na época, poderiam ter descoberto o problema mais cedo.

O segundo erro foi apostar contra empresas de serviços de informação. Eles apostaram que algumas com dados proprietários resistiriam ao impacto da IA, mas erraram, causando perdas. Loeb afirma que essa foi a maior lição do último ano — achar que se entende mais que o mercado, mas estar errado. Ele acredita que esse setor ainda vai passar por uma limpeza, mas algumas empresas vão renascer das cinzas.

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