#Polymarket每日热点 Para onde vai o Federal Reserve sob a liderança de Waller?

A troca de presidente do Federal Reserve, que tanto chamou a atenção do mercado, foi concluída, e o novo presidente Kevin Waller foi oficialmente empossado na Casa Branca. Com base em suas declarações anteriores e na atual retomada da pressão inflacionária nos Estados Unidos, o mercado espera geralmente que, após sua posse, o Federal Reserve se torne mais hawkish, e o mercado de futuros de taxas de juros até começou a antecipar aumentos de juros ainda neste ano. Então, para onde vai o Federal Reserve sob a liderança de Waller?
Kevin Waller foi assistente de pesquisa do Nobel Milton Friedman, defensor do monetarismo, e suas ideias de política divergem bastante das de Yellen e Powell. O grupo de Yellen e Powell acredita que a inflação decorre de gargalos na cadeia de suprimentos, spirais de salários e preços, e demanda excessiva, por impactos estruturais e externos. Mas Waller acredita que a essência é excesso de emissão monetária + gastos fiscais descontrolados, e que a equação MV=PQ de Friedman é a verdade. Para controlar a inflação, basta apertar o controle monetário, o que também fundamenta sua política de redução do balanço.
Bernanke inaugurou de forma histórica o QE após a crise financeira, e depois Yellen o tornou mais rotineiro, enquanto Powell expandiu-o de forma explosiva (a QE ilimitada durante a pandemia elevou o balanço do Fed para quase 9 trilhões de dólares), resultando na confusão entre o banco central e o Tesouro, de forma a tolerar de modo indireto os gastos ilimitados do Congresso. Waller criticou isso: “O Federal Reserve parece mais uma agência do governo do que um banco central focado, e essa deriva institucional levou a erros sistêmicos.”
Outra grande diferença entre Waller e os três presidentes anteriores do Fed é o mecanismo de decisão. Yellen e Powell consideram o núcleo PCE como o indicador mais importante para o Fed, influenciando bastante a política monetária, mas Waller acredita que o núcleo PCE é apenas uma “estimativa grosseira” da trajetória de preços, e não deve ser totalmente confiável. No início de sua carreira, Waller foi influenciado pelas ideias de Greenspan, ambos não sendo típicos acadêmicos, e o último, como um dos presidentes mais longos da história do Fed, tende a confiar na autorregulação do mercado, reduzindo intervenções, agindo mais como um empirista, tomando decisões de taxa com base em “sensação + estatísticas”. A filosofia de Waller parece uma combinação de Paul Volcker e Greenspan.
Antes de Bernanke, os presidentes do Fed tomavam posse na Casa Branca; após Bernanke, passaram a fazê-lo internamente, para demonstrar independência. A volta de Waller à Casa Branca para a posse é intrigante e levanta especulações de que ele estaria homenageando Greenspan.
Outro motivo para Waller se opor à postura de Yellen e Powell é a percepção de que o Fed fala demais. “Orientação futura + pontos de projeção + conferências pós-reunião” — esse processo altamente transparente faz com que o comportamento do Fed seja frequentemente previsto pelo mercado, e qualquer desvio das expectativas causa forte volatilidade, levando a uma expectativa que limita sua autonomia e dilui sua autoridade. A política de Waller pode retornar à “ambiguidade” de Greenspan, com a possível eliminação de conferências regulares, a retirada dos pontos de projeção e o corte nas orientações futuras, transformando o Fed de um “banco central explicativo” para um “banco central misterioso” (estilo early Volcker-Greenspan).
Waller claramente carrega a etiqueta de “reformador”, sendo possivelmente a maior novidade do Fed nas últimas décadas, com ideias bastante diferentes das três últimas presidências, indicando que não se pode mais usar o tradicional quadro de previsão baseado em dados para antecipar a política monetária sob sua gestão. No futuro, o Fed pode ajustar a forma de calcular a inflação (removendo os valores máximos e mínimos, formando uma média ponderada, para facilitar cortes de juros). Trump, de forma atípica, expressou apoio à independência do Fed, possivelmente refletindo maior confiança em futuras reduções de juros. A aprovação quase arriscada da “Lei Make America Great Again” pelo Congresso, com um aumento de 10% no orçamento, indica que os gastos fiscais dos EUA permanecerão elevados este ano, e a emissão de títulos continuará pressionada, com o total de dívida ultrapassando os 40 trilhões de dólares em breve. Nesse cenário, mesmo que Trump não pressione publicamente o Fed a cortar juros, a pressão pelo pagamento de juros da dívida limitará a possibilidade de aumentos. Trump também pode acelerar o fim dos conflitos no Oriente Médio, fazendo o preço do petróleo cair rapidamente, criando condições para cortes de juros pelo Fed.
No último fim de semana, houve avanços positivos nas negociações entre EUA e Irã, com a possibilidade de reabertura do Estreito de Hormuz, coincidindo com a posse de Kevin Waller, o que não é mera coincidência, mas uma condição que pode facilitar a primeira declaração do novo presidente em junho, mais inclinada a uma postura dovish.
No que diz respeito ao emprego, em 9 de setembro de 2025, o Bureau of Labor Statistics (BLS) dos EUA divulgou uma revisão anual preliminar: os 911 mil empregos não agrícolas adicionais previstos para o período de abril de 2024 a março de 2025 foram reduzidos de forma definitiva, uma revisão histórica desde 2002 — uma redução de aproximadamente 76 mil empregos por mês, de uma média inicial de 147 mil para cerca de 71 mil. Quase todos os setores privados tiveram suas estimativas revistas para baixo, indicando que o problema não é uma anomalia de algum setor, mas uma superestimação sistêmica. Isso ocorreu porque os registros fiscais de salários (dados do UI) foram usados para alinhar forçadamente os dados mensais de emprego, que antes eram baseados em amostragem e modelos. Isso mostra que o mercado de trabalho dos EUA começou a enfraquecer desde 2024.
Essa revisão dos dados de emprego levou diretamente ao novo ciclo de cortes de juros do Fed em setembro passado, impulsionando uma forte alta de ouro e prata. Além disso, ao retroceder ainda mais, a revisão significativa dos dados de emprego de 2023 para 2024 levou Powell, que sempre foi cauteloso, a cortar 50 pontos base em setembro de 2024, superando as expectativas do mercado. Assim, uma grande revisão dos dados de emprego passados pode abrir uma janela para cortes de juros.
Dados do Bureau of Labor Statistics mostram que, em abril deste ano, o mercado de trabalho dos EUA criou 115 mil empregos, o segundo mês consecutivo acima das expectativas de Wall Street. Os dados de março também foram revisados para cima, para 185 mil, com a taxa de desemprego permanecendo em 4,3%. À primeira vista, o mercado de trabalho parece surpreendentemente resistente, mas uma análise mais detalhada revela que a contribuição de empregos temporários é significativa, enquanto empregos de longo prazo, como os de famílias, estão em declínio. O mercado de trabalho real dos EUA pode estar muito menos forte do que os números indicam.
Normalmente, o primeiro mês de um novo presidente do Fed é de estabilidade, mas a maioria deles costuma dar orientações futuras e pontos de projeção. Waller já declarou sua oposição aos pontos de projeção, defendendo que o Fed deve falar com uma única voz, o que lembra o estilo de Greenspan. Na cerimônia de posse, Waller enfatizou a importância de uma abordagem reformista, o que pode torná-lo um dos presidentes mais disruptivos da história do Fed.
Em suma, o Fed pode ajustar a forma de calcular a inflação, revisando para baixo os dados de emprego anteriores para criar espaço para cortes de juros, e Waller pode, sem sinais claros iniciais, liderar uma redução antecipada, mais cedo do que o esperado.