ETH cai abaixo de 2000 dólares: fundador da Bankless liquida posições e posições de futuros atingem recordes históricos

De acordo com os dados de mercado do Gate, até 28 de maio de 2026, ETH / USDT reporta 1.990 USD, uma queda de 4,3% nas últimas 24 horas, sendo a primeira vez desde março deste ano que cai abaixo do marco de 2.000 dólares. Nos últimos 7 dias, ETH acumulou uma queda de quase 8%, com o preço permanecendo abaixo da média móvel de 50 dias e de 200 dias, formando uma configuração técnica de clara resistência.

No entanto, o que realmente chama a atenção do mercado não é a quebra do marco de preço por si só, mas sim uma rara ajustamento estrutural múltiplo que está ocorrendo dentro do ecossistema Ethereum no mesmo período de tempo. Quando o preço caiu abaixo de 2.000 dólares, o volume de contratos futuros de ETH em aberto atingiu um recorde histórico — segundo dados do Coinglass, o Open Interest (OI) de futuros de ETH subiu pelo terceiro dia consecutivo, atingindo uma posição nominal de 16,39 milhões de ETH, equivalente a aproximadamente 32,5 bilhões de dólares. Ao mesmo tempo, a mídia de criptomoedas mais representativa do ecossistema Ethereum, Bankless, fundada por David Hoffman, anunciou a liquidação de toda a sua posição em ETH, enquanto membros centrais da Fundação Ethereum deixaram seus cargos de forma intensiva em quatro meses. Vitalik Buterin, por sua vez, publicou um longo artigo em 24 de maio, deixando claro que o papel da fundação está prestes a se reduzir, e a promoção do ativo ETH será transferida para organizações externas.

A queda de preço, o novo recorde de posições em aberto, as movimentações internas e a mudança de estratégia dos principais atores — esses quatro fatores se sobrepõem e se entrelaçam no mesmo período de tempo. A seguir, faremos uma análise sistemática do estado atual do Ethereum, abordando fluxos de fundos na cadeia, estruturas de derivativos, ações de figuras-chave do ecossistema, reestruturação profunda da fundação e as escolhas estratégicas na rota tecnológica.

Fundador do Bankless liquida toda a sua posição, a narrativa de “valor capturado” do token ETH enfrenta uma revisão

Em 27 de maio de 2026, David Hoffman, cofundador do meio de comunicação de criptomoedas Bankless, revelou na plataforma X que, na semana anterior, vendeu toda a sua posição remanescente de ETH, encerrando uma exposição de risco pessoal de mais de cinco anos ao ativo. Na ocasião, o preço de ETH era de aproximadamente 2.111 USD, uma queda de cerca de 57% em relação ao pico histórico de 4.946 USD registrado em agosto de 2025.

A decisão de Hoffman chamou atenção do mercado principalmente porque o Bankless é uma das plataformas de mídia mais representativas do ecossistema Ethereum. Hoffman também admitiu na declaração que ETH foi a base para construir sua carreira, comunidade, identidade e negócios. A decisão de um personagem de destaque, cuja missão é divulgar a narrativa do Ethereum, de liquidar toda a sua posição, possui um forte simbolismo.

Porém, a avaliação de Hoffman, presente na declaração, vai além do ato de liquidar. Ele faz uma distinção clara entre duas posições: em relação à rede Ethereum, ele afirma estar “muito otimista, esperando que o desenvolvimento futuro da rede seja excelente”; em relação à monetização do ETH como ativo, ele afirma que “acha que o sucesso do Ethereum será refletido apenas em uma pequena parte no preço do ETH”.

Por trás dessa avaliação, há uma lógica econômica completa. Hoffman aponta que a teoria do “aplicativo gordo” sugere que a maior parte das taxas de transação na Ethereum será capturada por aplicações, enquanto o roteiro “centrado em Rollup” indica que as soluções de Layer 2 podem obter até 97% dos lucros. Ele descreve o Ethereum como um “fornecedor, não um tomador”, enfatizando que o protocolo não aumentará o preço de nada do que faz, e que a essência do software de código aberto é que seu design tende a devolver valor ao Layer 2 e às aplicações, e não ao token ETH em si.

Ele cita duas séries de dados que sustentam sua avaliação: o volume de stablecoins na Ethereum cresceu de 3 bilhões de dólares em 2020 para 163 bilhões de dólares em 2026, um crescimento de aproximadamente 54 vezes; esse crescimento “está fortalecendo cada vez mais ativos como o dólar, ao invés de reforçar o ETH como moeda”. Por fim, conclui de forma profunda: “A janela de oportunidade para o ETH ser ‘reprecificado’ pelo mercado parece estar se fechando. O preço atual do ETH já reflete sua avaliação justa.”

Hayden Adams, fundador do Uniswap, respondeu dizendo que “ETH é dinheiro” ainda é uma narrativa correta, embora com um significado diferente do ponto de vista mainstream. Mas a liquidação de Hoffman, ocorrendo simultaneamente com essa avaliação, coloca em xeque a confiança na equação implícita de longo prazo “sucesso do Ethereum = valorização do ETH”.

Volume de futuros em alta histórica, o que o mercado de derivativos sinaliza de risco

Em um cenário de queda contínua de preços, o aumento do volume de contratos futuros em aberto, atingindo recorde histórico, é um sinal técnico de alta relevância na análise de derivativos de criptomoedas. Quando, em março, o OI de futuros de ETH ultrapassou 15 milhões de ETH, o mercado passou por uma volatilidade significativa logo após.

Atualmente, o OI atingiu 16,39 milhões de ETH, com um valor nominal de aproximadamente 32,5 bilhões de dólares. A combinação de queda de preço e aumento contínuo do OI geralmente indica uma grande quantidade de posições vendidas (shorts). O risco reside no fato de que, quando muitas posições vendidas estão concentradas em uma mesma faixa de preço, uma reversão de mercado pode disparar mecanismos de liquidação forçada, amplificando a volatilidade e levando a uma reação em cadeia de squeezes de Gamma.

No que diz respeito às taxas de financiamento, a taxa anualizada de ETH é de aproximadamente 76,4%, mas caiu 6 pontos base na semana, indicando que o uso de alavancagem está se normalizando aos poucos. A experiência histórica mostra que o pico de OI não determina diretamente a direção do preço, sendo mais um amplificador de volatilidade. O que merece atenção é a concentração de posições em determinadas faixas de preço e as mudanças estruturais nas taxas de financiamento. Quando a alavancagem permanece em níveis históricos elevados enquanto o preço cai, a vulnerabilidade estrutural do mercado aumenta.

Esse sinal de derivativos, aliado às mudanças estruturais internas do ecossistema, eleva o nível de incerteza atual do ETH para além de ciclos anteriores de ajuste de preço.

A fuga acelerada de fundos na cadeia: qual o tamanho da saída de baleias e detentores médios?

Dados on-chain fornecem uma base empírica para a saída de fundos. Nos últimos dois meses, ocorreram mudanças estruturais de alta relevância: cerca de 60 endereços de baleias com pelo menos 10.000 ETH começaram a liquidar ou consolidar suas posições. Esses endereços geralmente representam fundos institucionais ou detentores de alto patrimônio, e a redução simultânea de 60 endereços em 60 dias não pode ser explicada por oscilações normais de mercado.

O fluxo de fundos também mostra sinais de retirada de capitais de canais regulados. Segundo dados do SoSoValue, o ETF de ETH à vista registrou uma saída líquida de aproximadamente 62,27 milhões de dólares em 19 de maio de 2026, e essa tendência de saída continuou. Goldman Sachs reduziu em cerca de 70% sua posição em ETHA da BlackRock, e o fundo de doações de Harvard liquidou uma posição de aproximadamente 87 milhões de dólares em ETH. A soma dessas saídas de baleias na cadeia, junto com a redução de posições por instituições financeiras tradicionais e ETFs, indica uma pressão estrutural de saída de fundos no ecossistema Ethereum.

No nível de staking, também há mudanças relevantes. O número de validadores na fila de saída de ETH staked aumentou significativamente no início de maio, atingindo um pico de aproximadamente 433.158 ETH aguardando retirada. A Fundação Ethereum também removeu cerca de 21.270 ETH do protocolo Lido recentemente, o que representa cerca de 30% do total de ETH que havia prometido para staking. A curva de crescimento do staking, que vinha de entradas líquidas contínuas, agora se estabilizou e até apresentou uma leve retração.

A combinação de saída de fundos na cadeia, redução de posições por instituições e desaceleração no crescimento do staking configura uma “tripla combinação de fluxo de fundos de saída” rara no momento atual do Ethereum.

Reestruturação profunda da Fundação Ethereum: é uma redução de tamanho ou uma perda de ordem?

De abril a maio de 2026, a Fundação Ethereum passou por uma rodada intensa de mudanças de pessoal. Segundo informações públicas, pelo menos 6 a 8 membros centrais deixaram seus cargos ou entraram em licença prolongada, incluindo posições-chave em engenharia de protocolo, pesquisa em criptoeconomia e gestão. Entre os nomes estão o ex-co-CEO Tomasz Stańczak, o coordenador do protocolo Tim Beiko, Josh Stark — envolvido em atualizações importantes como The Merge e Pectra —, além de pesquisadores seniores como Carl Beek e Julian Ma.

Essas mudanças não foram eventos isolados, mas uma continuação de uma reestruturação sistêmica iniciada pela EF na metade de 2025. Em março de 2026, a EF publicou uma declaração de missão de 38 páginas, afirmando que seu papel passou de “guardião principal” para “um dos muitos guardiões”, com planos de reduzir sua influência centralizada. A fundação até criou uma imagem humorística intitulada “SOURCE SEPPUKU LICENSE” (Licença de Seppuku de Origem), simbolizando seu compromisso com a autolimitção. A redução de 19 funcionários visa diminuir a burocracia e focar nas tarefas essenciais.

A comunidade diverge na interpretação dessas mudanças. Os apoiadores veem a saída de pessoal como parte de uma reestruturação normal, alinhada ao objetivo de descentralizar a governança e fortalecer a resiliência do ecossistema. Os críticos, por outro lado, apontam que os salários dos desenvolvedores estão abaixo do mercado, e que a competição por talentos em novas blockchains pode ameaçar a continuidade e segurança do desenvolvimento do protocolo. Dados do Token Terminal mostram que o número de desenvolvedores principais de ETH caiu de 225 em maio de 2025 para 169 em maio de 2026, embora tenha se recuperado 63 nos últimos 30 dias, essa redução ainda é relevante em um momento crítico.

No que diz respeito à rota tecnológica, a ativação do upgrade Glamsterdam, prevista para junho de 2026, foi adiada para o terceiro trimestre de 2026. A principal razão é o atraso na implementação do mecanismo de separação entre construtores e proposers de blocos (ePBS), que visa reduzir riscos de centralização relacionados ao MEV. Essa é mais uma grande atualização após Pectra (maio de 2025) e Fusaka (dezembro de 2025), e o atraso, em um contexto de mudanças de pessoal, aumenta as preocupações do mercado sobre a capacidade de execução da Ethereum.

A venda de tokens pela Fundação Ethereum é uma necessidade de liquidez ou uma pressão contínua?

As ações de gestão de tokens da fundação também atraem atenção. Em 11 de maio de 2026, a EF retirou 21.271 ETH (valor de aproximadamente 496 milhões de dólares) do pool de staking do Lido, para fornecer liquidez operacional, reduzindo sua participação de cerca de 70.000 ETH para aproximadamente 52.965 ETH. Essa é a segunda grande movimentação de liquidez em poucas semanas, após uma retirada de 17.035 ETH (valor de 40 milhões de dólares) em abril.

Mais importante, desde março de 2026, a fundação vendeu cerca de 30.000 ETH via OTC para o endereço Bitmine, totalizando aproximadamente 6,89 milhões de dólares. A fundação afirma que os recursos obtidos serão utilizados para operações, pesquisa e financiamento do ecossistema.

Essas vendas, somadas às liquidações de baleias na cadeia e às saídas contínuas de ETFs, indicam uma pressão de fluxo de fundos de saída no Ethereum no segundo trimestre de 2026. Embora a justificativa da fundação seja que os recursos são necessários para operações e pesquisa, para o mercado, quando a própria organização central do Ethereum está vendendo tokens, os participantes passam a reavaliar a questão fundamental de “quem detém, quem vende”.

Declaração de Vitalik Buterin em maio: Ethereum está navegando para um barco menor

Em 24 de maio de 2026, Vitalik Buterin publicou uma longa declaração na plataforma X, explicando a direção futura da Fundação Ethereum e as escolhas na rota tecnológica. O momento da publicação é relevante — justamente quando a turbulência interna na fundação era mais intensa, o preço do ETH continuava sob pressão e as dúvidas sobre a execução do Ethereum aumentavam.

Vitalik inicia sua declaração estabelecendo o tom: ela representa sua opinião pessoal, e o conselho de administração não é composto apenas por ele. Ele afirma que o conselho está se expandindo e que sua influência dentro da organização “continuará a diminuir, honestamente, é exatamente isso que quero”. Ele também destaca que a Fundação Ethereum não será o centro do Ethereum, mas “um nó com objetivos claros, coexistindo com outros nós”.

Em relação aos recursos, revela que a EF possui cerca de 0,16% de ETH, muito abaixo de muitos outros detentores individuais, e que em outros blockchains, “fundação central” detém entre 10% e 50%. Ele revisita a missão original da fundação: inicialmente, seu papel era limitado, conforme definido no documento de venda de tokens de 2014 (construção de software, conclusão de Frontier, Homestead, Metropolis, Serenity), missão que foi cumprida em 2022 com a fusão do Ethereum. A EF “não foi projetada para ser uma entidade eterna de gestão”.

Com base nessas declarações, Vitalik apresenta a direção estratégica central da Ethereum: usar os recursos remanescentes para buscar “longevidade, não amplitude”, ou seja, “sim, venderemos menos ETH”. Ele reduz o foco da fundação às quatro dimensões que chama de CROPS — resistência à censura/captura, abertura, privacidade e segurança — ao invés de priorizar alta TPS ou baixa latência.

Na rota tecnológica, sua posição é clara: “Buscar velocidade e escalabilidade, apenas um pouco mais dispersa do que outras soluções, é um caminho para a mediocridade, e se tentarmos assim, falharemos”. Ele propõe três prioridades tecnológicas: usar IA para formalização de verificações sem vulnerabilidades; manter um consenso “resiliente a falhas e ataques”; e promover a descentralização na transmissão de transações, com planos como FOCIL, EIP-8141 e a carteira Kohaku, para resolver vulnerabilidades de dependência excessiva de terceiros em carteiras inteligentes e protocolos de privacidade.

Um detalhe importante é que Vitalik revela que cerca de 90% de seu patrimônio líquido ainda está em ETH — uma informação que responde às especulações do mercado sobre se ele ainda está “apostando” na Ethereum. Ele afirma que o suporte ao desenvolvimento de negócios e à expansão de mercado do ETH está fora do escopo da fundação, devendo ser assumido por organizações externas com mais recursos, enquanto a fundação pensa em como apoiar essas organizações inicialmente.

O ex-desenvolvedor da EF, Dankrad Feist, propôs recentemente a criação de uma organização independente com um fundo de 1 bilhão de dólares, para estar mais alinhada economicamente ao desenvolvimento do ativo ETH. Isso indica que, no futuro, a captura de valor e a promoção do ETH podem não ser mais lideradas pela EF, caminhando para um modelo mais descentralizado.

A reação do mercado a essa declaração foi moderada. O ETH subiu cerca de 1,4% nas 24 horas seguintes à publicação de Buterin, mas esse aumento foi semelhante ao do mercado geral, que cresceu 1,1%, sem sinais de uma reação de destaque.

A expansão do Layer 2 é uma salvação para o Ethereum ou uma aceleração na perda de valor?

A expansão do ecossistema Layer 2 continua. Segundo dados do L2Beat, até março de 2026, o valor total garantido na segunda camada do Ethereum é de aproximadamente 40 bilhões de dólares, com 95% a 99% do volume de transações do Ethereum sendo processado por Layer 2.

Porém, há uma discrepância significativa entre a velocidade de expansão do L2 e sua eficiência na transmissão de valor para o ETH. Dados de início de 2026 mostram que o número de endereços ativos na rede Layer 2 caiu de cerca de 58,4 milhões em meados de 2025 para aproximadamente 30 milhões, uma redução de quase metade. Isso indica que, embora o volume de fundos esteja crescendo, a atividade de usuários não acompanhou, e a densidade de uso do ecossistema diminuiu.

Recentemente, Vitalik Buterin criticou a prática de “copiar e colar” soluções de L2, apontando problemas de alocação de recursos na maturação do ecossistema. Ainda há debates sobre se o L2 está realmente capturando valor do Ethereum L1. Os apoiadores argumentam que a taxa de staking do L1 (cerca de 37 milhões de ETH) e a atividade de desenvolvedores estão em níveis recordes, e que o L2 não está enfraquecendo o Ethereum, mas sim expandindo-o. Os opositores, por outro lado, argumentam que, com a maior parte das transações migrando para o L2, a queima de gás na rede principal permanece baixa, e o ETH perderia seu mecanismo deflacionário de auto-reforço.

A questão central não é se a tecnologia pode ser feita, mas se o valor pode ser capturado. O L2 oferece escalabilidade ilimitada, mas também cria uma camada econômica entre o ETH e o usuário final. Quando um usuário faz uma transação na Uniswap usando ETH no Arbitrum, por exemplo, ele está usando ETH que não é exatamente o mesmo do mainnet. Essa “desconexão econômica” pode, a longo prazo, corroer a capacidade do ETH de atuar como reserva de valor.

Qual o ponto de decisão atual do Ethereum em relação ao preço e à confiança?

Com base na análise acima, o Ethereum, em maio de 2026, enfrenta a sua mais complexa ajustamento estrutural dos últimos anos.

No nível de fundos, sinais de saída de baleias, fluxo contínuo de ETFs, desaceleração do staking e vendas de tokens pela fundação compõem um “quádruplo de sinais de fluxo de fundos de saída”. No nível organizacional, a perda intensiva de membros centrais, o adiamento do upgrade Glamsterdam, a estratégia de redução da fundação e a transferência de influência para atores externos indicam uma mudança de paradigma. No nível de derivativos, o recorde de volume de futuros e a pressão de alavancagem acumulada reforçam o cenário de incerteza.

Ao anunciar a liquidação de ETH, Hoffman colocou na mesa a narrativa de que “o sucesso do Ethereum deve refletir no preço do ETH”. Vitalik, por sua vez, traçou uma rota de redução de tamanho, focando em CROPS, abandonando a corrida por velocidade e priorizando resistência à censura, privacidade e segurança. Essas duas mensagens, aparentemente distintas, apontam para uma mesma questão: o Ethereum está passando por uma profunda reavaliação, de uma narrativa de “ativo” para uma de “posicionamento técnico”.

Antes que essa reavaliação seja concluída, o preço do ETH provavelmente oscilará mais próximo de seu “valor econômico fundamental” na cadeia. Quem vende, quem detém e quem constrói determinarão a confiança na próxima fase do Ethereum.

Resumo

ETH caiu abaixo de 2.000 dólares, o volume de futuros atingiu recorde, Hoffman liquidou toda a sua posição, a reestruturação da fundação está em andamento, e Buterin publicou um longo artigo definindo a estratégia CROPS — todos esses sinais se concentraram na última semana de maio de 2026. Essa foi a maior ressonância entre fluxo de fundos, estrutura organizacional, visão dos fundadores e consenso de mercado desde o nascimento do Ethereum.

No nível de preço, o ETH enfrenta uma dupla pressão de alavancagem de derivativos e fluxo contínuo de fundos em spot. No nível de valor, a expansão do ecossistema Layer 2 e o crescimento das stablecoins estão remodelando a distribuição de valor, e o ETH está sendo reavaliado nesse novo cenário. No nível organizacional, a EF está se transformando de uma gestora de recursos intensiva em recursos para uma entidade mais enxuta, focada na missão, e a promoção do ativo não dependerá mais de uma única organização.

O Ethereum não parou de evoluir. A rota CROPS, a validação formal assistida por IA e a busca por consenso “usável” continuam em andamento. Mas a definição de “confiança no ETH” está passando por uma profunda reestruturação — de uma narrativa unidimensional de “porque o Ethereum é o futuro, o ETH vai subir” para um modelo de avaliação de valor mais complexo e multidimensional. Para observadores de longo prazo, isso significa acompanhar cinco camadas: rota tecnológica, evolução organizacional, estrutura de fundos, sinais de derivativos e comportamento de figuras-chave, ao invés de depender de uma única narrativa de “upgrade” ou “suporte de preço”.

FAQ

Q1: A liquidação de Hoffman significa que o ecossistema Ethereum está sombrio?

Hoffman diferencia claramente sua visão de “otimismo com a rede Ethereum” e “cautela com o preço do ETH”. Sua decisão de liquidar é mais uma realocação de capital após a narrativa de que “o sucesso do Ethereum deve refletir no preço do ETH”, e não uma visão negativa sobre a rede. Ele aponta que o volume de stablecoins na Ethereum já ultrapassa 1.630 bilhões de dólares, e que L2 e aplicações estão absorvendo grande parte do valor econômico, refletindo o valor justo do ETH.

Q2: A saída em massa de membros da fundação afetará o desenvolvimento do protocolo?

De abril a maio de 2026, pelo menos 6 a 8 membros centrais deixaram seus cargos, incluindo o coordenador do protocolo Tim Beiko e o pesquisador sênior Barnabé Monnot. A fundação nomeou três novos co-líderes para a equipe de protocolo, e o upgrade Glamsterdam foi adiado para o terceiro trimestre, principalmente devido ao atraso na implementação do mecanismo de separação entre construtores e proposers de blocos (ePBS). Apoiadores veem essa rotatividade como parte do objetivo de descentralizar, enquanto críticos temem impacto na continuidade e segurança.

Q3: O que significa o recorde de volume de futuros após a queda de preço?

Preço em queda e aumento do OI indicam concentração de posições vendidas (shorts). Isso aumenta o risco de uma reversão rápida, com liquidações forçadas e amplificação da volatilidade. O tempo de pico do OI, a concentração de posições e as mudanças nas taxas de financiamento são mais relevantes do que o valor absoluto do OI para análise de risco.

Q4: Quais as principais mudanças estratégicas de Vitalik em 24 de maio?

Vitalik propôs que a EF reduza seu tamanho, venda menos ETH, foque em CROPS (resistência à censura, abertura, privacidade, segurança) e abandone a corrida por alta TPS. Ele revelou que a fundação possui cerca de 0,16% de ETH, não sendo o centro do Ethereum, e que a promoção do ativo será feita por organizações externas. Ele também afirmou que cerca de 90% de seu patrimônio líquido ainda está em ETH.

Q5: O upgrade Pectra e posteriores podem sustentar o valor de longo prazo?

Sim, esses upgrades continuam avançando na escalabilidade, descentralização e resistência à censura. Mas o foco do mercado mudou de “tecnologia melhor” para “tecnologia que captura valor”. A estratégia CROPS de Vitalik busca criar diferenciais em resistência à censura, privacidade e segurança, ao invés de competir por velocidade de TPS.