Ethereum cai abaixo de 2.000 dólares pela primeira vez este ano! No entanto, o open interest de futuros indica que os vendedores estão a aumentar as suas posições.

Ethereum (ETH) caiu abaixo de 2.000 dólares pela primeira vez desde março deste ano, tendo uma queda acumulada de quase 8% nos últimos 7 dias, e uma queda de mais de 5% nas últimas 24 horas. Curiosamente, os contratos futuros de ETH com posições em aberto (OI) continuam a subir, atingindo um novo recorde de 16,39 milhões de ETH, com um valor nominal de aproximadamente 32,5 bilhões de dólares, marcando o terceiro dia consecutivo de aumento. Analistas interpretam isso como um sinal de uma maior alavancagem de venda a descoberto no mercado.
(Antecedentes: Fundador do Bankless liquidou toda a sua posição em ETH! Ex-membros da equipe revelam: ontem houve uma grande demissão silenciosa e sem aviso prévio)
(Complemento: CryptoQuant revela a "paradoxo de adoção" do Ethereum: usuários dobram, mas fundos fogem, e ETH pode cair para 1.500 dólares até o final do ano)

Índice deste artigo

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• 「Perda de rendimento de staking torna-se menos atraente」
• 「A narrativa de ETH como moeda está chegando ao fim？」
• Alavancagem vendida aumenta, onde está o próximo suporte？

Resumo dos pontos principais

• ETH caiu abaixo de 2.000 dólares pela primeira vez desde março, com uma queda de quase 8% em 7 dias, enquanto o OI de futuros atingiu um recorde de 16,39 milhões de ETH
• O ETF de ETH à vista nos EUA teve uma saída líquida de 401 milhões de dólares neste mês, revertendo completamente os 354 milhões de dólares de entrada líquida em abril
• David Hoffman, cofundador do Bankless, liquidou toda a sua posição em ETH, acreditando que a narrativa de "ETH como moeda" já foi totalmente precificada

O preço está caindo, mas as posições estão aumentando. Quando o preço à vista de um ativo continua a enfraquecer, mas o volume de contratos futuros com posições em aberto atinge recordes, geralmente isso indica que alguém está apostando alavancado na queda adicional. Atualmente, o ETH está cotado em cerca de 1.980 dólares, com uma queda de mais de 5% nas últimas 24 horas, e uma queda acumulada de quase 8% nos últimos 7 dias, rompendo o nível de 2.000 dólares pela primeira vez desde março. Ao mesmo tempo, o OI de futuros de ETH continua a subir, atingindo 16,39 milhões de ETH, com um valor nominal de aproximadamente 32,5 bilhões de dólares. Diante da contínua sangria no mercado à vista, esse sinal nos derivativos merece uma análise detalhada.

「Perda de rendimento de staking torna-se menos atraente」

Markus Thielen, fundador da 10x Research, aponta que cada vez mais investidores estão abandonando ETH. Sua argumentação é direta e dura: "ETH não gera fluxo de caixa, e, com o aumento das taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA, o apelo do rendimento de staking está diminuindo."

Dados corroboram essa visão. A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos nos EUA permanece acima de 4,6%, enquanto a taxa de rendimento anualizada do staking de ETH é de cerca de 2,5%. O spread ajustado ao risco foi comprimido a um nível difícil de aceitar para investidores institucionais. Investir em títulos do Tesouro dos EUA oferece volatilidade zero, risco de contratos inteligentes zero, e quase o dobro de retorno, uma escolha óbvia.

Fundos institucionais estão votando com os pés. O ETF de ETH à vista nos EUA teve uma saída líquida de 401 milhões de dólares neste mês, revertendo completamente os 354 milhões de dólares de entrada líquida em abril, e até 22 de maio, já registrou pelo menos 10 dias consecutivos de saída líquida. Thielen anteriormente destacou que a correlação entre o preço do ETH e a média móvel de 30 dias das entradas líquidas do ETF à vista é extremamente alta, sendo que o fluxo de fundos institucionais é quase o principal motor do movimento de preço. Quando esse fluxo começa a se inverter, a pressão de preço não precisa de explicação adicional.

「A narrativa de ETH como moeda está chegando ao fim？」

David Hoffman, cofundador do Bankless, anunciou publicamente em 26 de maio que liquidou toda a sua posição em ETH. Ele já afirmou que tinha 99% de seus ativos pessoais em Ethereum, mas mudou de posição, surpreendendo o mercado.

Hoffman não está pessimista em relação à rede Ethereum, mas questiona se o valor pode realmente retornar ao token ETH: "A narrativa de 'ETH como moeda' não falhou, ela já foi totalmente precificada. Ethereum atingiu seu posicionamento de mercado esperado, e não vejo motivos para uma reavaliação do ETH como ativo."

Essa visão é apoiada pela análise do instituto de pesquisa Web3, House of Chimera. O instituto aponta que o mercado está questionando se as vantagens do ecossistema Ethereum em DeFi, RWA e tokenização podem realmente se refletir no valor do token ETH. A estratégia de escalabilidade escolhida (rollups que assumem a execução, aplicativos que capturam lucros do usuário, enquanto Ethereum fornece apenas segurança de liquidação de baixo custo) é uma vitória de arquitetura descentralizada, mas na economia de tokens, ela cria uma estrutura de valor que escapa ao valor real.

Para piorar, desde fevereiro, mais de sete membros principais ou contribuintes experientes deixaram a Fundação Ethereum, incluindo o co-responsável pela pesquisa do Protocol, Alex Stokes, que está de licença, Josh Stark, que participou de várias atualizações importantes como o The Merge, saiu, e Trent Van Epps, coordenador do Protocol Guild, também saiu. A perda de talentos na organização está se traduzindo em uma perda de confiança no futuro do Ethereum no mercado.

Alavancagem vendida aumenta, onde está o próximo suporte？

Voltando ao mercado de derivativos, o OI atingiu recorde de 16,39 milhões de ETH, mesmo com a queda do preço à vista, indicando que novas posições abertas são predominantemente vendidas a descoberto. O volume de posições em aberto de 16,39 milhões de ETH, equivalente a cerca de 325 bilhões de dólares, mostra que os participantes do mercado estão apostando com maior alavancagem na queda do ETH.

Do ponto de vista técnico, se o ETH perder o suporte de 1.980 dólares, o próximo nível de atenção está na faixa de 1.800 a 1.850 dólares, que também foi definida por vários analistas como uma linha de defesa. Por outro lado, se houver uma tentativa de recuperação rápida acima de 2.000 dólares, as primeiras resistências estão na faixa de 2.100 a 2.150 dólares. É importante notar que, com o OI em níveis históricos, uma reversão brusca de direção pode gerar liquidações de posições vendidas em grande escala, o que também pode ser surpreendente.

Perguntas frequentes

O que significa o recorde de contratos futuros de ETH (OI)?

O aumento do OI para 16,39 milhões de ETH, atingindo um recorde, geralmente indica que os vendedores a descoberto estão usando alavancagem para aumentar suas posições. Quanto maior o OI, maior será o impacto de uma reversão de tendência, com liquidações potencialmente massivas.

Por que a alta nas taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA afeta o preço do ETH?

A taxa de rendimento anualizada do staking de ETH é de cerca de 2,5%, enquanto a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos nos EUA ultrapassa 4,6%. Investidores institucionais tendem a preferir títulos de menor risco e maior retorno, levando a uma saída contínua de fundos do ecossistema ETH.