Doble mercado de poder de IA: Por que RENDER e FIL sobem em sincronia por trás do valor de mercado de trilhões da Samsung e SK Hynix?

Em maio de 2026, os mercados de capitais globais apresentam duas curvas de preço aparentemente paralelas, mas profundamente interligadas: de um lado, o valor das ações do gigante sul-coreano de chips de armazenamento Samsung Electronics e SK Hynix atingindo consecutivamente recordes históricos, com valor de mercado ultrapassando a marca de um trilhão de dólares; do outro, tokens de computação e armazenamento descentralizados, representados pelo Render Network (RENDER) e Filecoin (FIL), que nos últimos trinta dias registraram aumentos significativos.

Estas duas categorias de ativos pertencem a sistemas de mercado completamente diferentes — mercado de ações tradicional e mercado de ativos cripto — com estruturas de avaliação, perfis de investidores e lógica de liquidez essencialmente distintas. No entanto, estão sendo conectados por uma mesma linha mestra: a escassez estrutural de capacidade de processamento de IA.

Isso não é uma coincidência de ressonância, mas uma reavaliação de valor intermercados desencadeada por um desequilíbrio entre oferta e demanda no mundo físico.

Novos protagonistas do clube do trilhão: os gigantes do armazenamento

Em 6 de maio de 2026, o preço das ações da Samsung Electronics subiu até quase 16% durante o pregão, atingindo 270.000 won por ação, um recorde histórico, encerrando o dia com alta de 14,41%, e seu valor de mercado ultrapassou de uma vez a marca de 1 trilhão de dólares, tornando-se a segunda empresa de tecnologia asiática a alcançar essa marca, após a TSMC. A tendência de alta continuou, e em 27 de maio, impulsionada pela aprovação oficial do acordo trabalhista, as ações da Samsung atingiram novo recorde, com alta de 2,68% no dia.

Logo após, a SK Hynix viu suas ações dispararem até 11% em 27 de maio, com seu valor de mercado oficialmente ultrapassando 1 trilhão de dólares, tornando-se a terceira empresa asiática a ingressar no clube do trilhão. Desde o início de 2026, as ações da SK Hynix subiram aproximadamente 250%. Na mesma data, o índice KOSPI da Coreia do Sul atingiu uma alta de 5%, acionando o mecanismo de circuit breaker e suspendendo as negociações por 5 minutos.

Nos EUA, a Micron Technology fechou em alta de 19,29% em 26 de maio, com o preço das ações a US$ 895,88, atingindo pela primeira vez o limiar de 1 trilhão de dólares em valor de mercado, tendo multiplicado seu preço por oito no último ano. Assim, os três maiores fabricantes de chips de armazenamento — Samsung Electronics, SK Hynix e Micron — atingiram em poucas semanas marcos de valor de mercado acima de um trilhão de dólares.

Ao mesmo tempo, no mercado de criptoativos, segundo dados do Gate, até 28 de maio de 2026, o preço do RENDER era de US$ 2,1023, com um aumento de 21,68% nos últimos 30 dias; o do FIL era de US$ 1,0414, com uma alta de 12,05% no mesmo período. O ritmo de valorização dessas duas tokens de infraestrutura descentralizada sobrepôs-se de forma bastante sincronizada à escalada das ações tradicionais de semicondutores.

Da escassez de GPU ao colapso de toda a cadeia de processamento

A variável fundamental por trás de tudo isso é a escassez de capacidade de processamento na cadeia produtiva de IA.

De fim de 2025 ao início de 2026, à medida que os grandes modelos de IA evoluem de treinamento para implantação em larga escala de inferência, a demanda global por capacidade de processamento entra em uma trajetória exponencial. A International Data Corporation (IDC) prevê que o número de agentes de IA ativos crescerá de 28,6 milhões em 2025 para 2,216 bilhões em 2030, um aumento de quase 80 vezes em cinco anos. Dados do Departamento Nacional de Dados da China mostram que, até março de 2026, a média diária de chamadas de tokens na China ultrapassou 140 trilhões, um aumento de 1.400 vezes em relação ao início de 2024, quando era de 100 bilhões.

Enquanto a demanda explode, a oferta enfrenta um impasse estrutural.

Relatórios do Goldman Sachs indicam que, em 2026, o déficit de oferta e demanda no mercado de DRAM, NAND Flash e HBM atingiu respectivamente 4,9%, 4,2% e 5,1%, os maiores desde 2011. Ainda mais crítico, segundo Feng Li, presidente da SEMI China, a lacuna de capacidade de HBM chega a 50-60%, e os três principais fabricantes de armazenamento já decidiram direcionar 70% de sua nova capacidade para HBM e embalagens avançadas relacionadas. A capacidade de HBM da SK Hynix até o final de 2026 já está praticamente reservada por grandes clientes de IA.

O mercado de GPUs à vista também está em crise. Os contratos de um ano para o H100 aumentaram quase 40% em seis meses, passando de US$ 1,70 por hora em outubro de 2025 para US$ 2,35 em março de 2026; os preços à vista chegaram a cerca de US$ 4,08 por hora. GPUs de alta performance como a Nvidia B200 estão praticamente “invisíveis” no mercado doméstico, e o preço à vista do H200 chegou a ser superior ao de uma nova geração B200, formando uma inversão de preços.

Essa escassez não é uma simples oscilação cíclica de oferta e demanda, mas uma crise de capacidade estrutural provocada pelo crescimento explosivo de aplicações de IA. O gargalo central de processamento mudou de “lento” para “lento na movimentação” — o desempenho das GPUs depende altamente do HBM, cuja expansão de capacidade é limitada por processos complexos de embalagem avançada, via furos de silício, entre outros. A liberação de nova capacidade em grande escala só deve ocorrer a partir de 2028.

A lógica de oferta e demanda revelada por camadas sobrepostas

Ao observar a evolução do crescimento da demanda por capacidade de processamento de IA, o movimento dos preços das ações da Samsung e SK Hynix, e as variações nos preços do RENDER e do FIL na mesma linha do tempo, fica claro um “cadeia de transmissão de demanda”.

Primeira camada: o impulso do lado da demanda. Google, Microsoft, Amazon e Meta anunciaram, no início de 2026, um investimento anual combinado de cerca de US$ 725 bilhões, grande parte destinado à expansão de data centers e à construção de clusters de treinamento de grandes modelos. Uma única máquina de IA consome de 8 a 10 vezes mais DRAM do que um servidor tradicional, e três vezes mais NAND Flash. Dados da TrendForce indicam que o investimento total dos nove maiores provedores de nuvem em 2026 deve atingir aproximadamente US$ 830 bilhões, com crescimento anual de 79%.

Segunda camada: captura de valor na manufatura de semicondutores. A Samsung Electronics registrou, no primeiro trimestre de 2026, um lucro operacional de 57,2 trilhões de won, superando o total de 2025 e crescendo 756% em relação ao mesmo período do ano anterior. A SK Hynix teve um lucro operacional de 37,6 trilhões de won, aumento de 405% na mesma base de comparação, com margem operacional de cerca de 72%. Os componentes HBM4 estão sendo precificados em torno de US$ 700, 20-30% acima do HBM3E, com margens de lucro operacional estimadas entre 50% e 60%. Os três maiores fabricantes de armazenamento detêm um poder de negociação sem precedentes com as maiores empresas de tecnologia do mundo, e a escassez de chips de armazenamento deve persistir até 2027.

Terceira camada: efeitos de transbordamento na rede descentralizada. Quando a oferta centralizada não consegue atender à demanda, o capital busca alternativas. Em janeiro de 2026, a Render Network gerou US$ 38 milhões de receita mensal, sendo a segunda maior rede de projetos DePIN globalmente, operando 5.600 nós ativos de GPU. Em abril de 2026, por meio da proposta de governança RNP-023, a Render Network integrou cerca de 60.000 GPUs da Salad Network, ampliando significativamente sua capacidade de processamento para tarefas de treinamento e renderização de IA em larga escala. Quanto ao Filecoin, sua fundação anunciou, em 2026, uma mudança de estratégia de “aumentar oferta” para “aumentar demanda paga”, focando em agentes de IA, dados on-chain e ativos do mundo real. A demanda por infraestrutura de IA quase preenche toda a capacidade de armazenamento de 2026, elevando inicialmente as ações de fabricantes tradicionais de discos rígidos, antes de uma rotação para seus equivalentes cripto.

A tabela a seguir mostra o caminho completo de transmissão de valor do upstream ao downstream:

| Nível da cadeia de valor | Gargalo principal | Ativos representativos | Tipo de mercado | | --- | --- | --- | --- | | Silício e matérias-primas | Capacidade de processos avançados limitada | Samsung, SK Hynix | Mercado tradicional | | Armazenamento e embalagem | Lacuna de capacidade de HBM de 50-60% | Micron | Mercado tradicional | | GPU e hardware de processamento | Escassez de B200, prazos de entrega prolongados | Nvidia | Mercado tradicional | | Data centers | Escassez de energia e infraestrutura de resfriamento | IREN, Cipher Digital | Mercado tradicional (transição de mineradoras) | | Computação descentralizada | Agregação de recursos ociosos de GPU | Render Network | Mercado cripto | | Armazenamento descentralizado | Demanda de armazenamento de dados de IA em alta | Filecoin | Mercado cripto |

Do ponto de vista estrutural, as redes de computação descentralizada não visam substituir Nvidia ou Samsung, mas fornecer incrementos de capacidade na “borda” que o sistema de supply chain atual não consegue cobrir. A relação entre eles não é de substituição, mas de complementaridade.

Consensos múltiplos e divergências-chave

Narrativa do lado dos touros

Os otimistas argumentam que este ciclo de superexpansão de chips de armazenamento difere fundamentalmente de qualquer ciclo de prosperidade periódica anterior. O UBS define este ciclo como um “super ciclo de armazenamento que ocorre uma vez a cada trinta anos”, elevando a demanda terminal de bits de HBM em 2026 para 32,9 bilhões de Gb, com crescimento de 88% ao ano, e revisando para cima para 58 bilhões de Gb em 2027. Nomura aponta para um preço-alvo otimista de 590.000 won para a Samsung, e 4 milhões de won para a SK Hynix.

No mercado cripto, os touros veem que a escassez de GPUs cria um ambiente propício para o crescimento de redes de infraestrutura física descentralizada. Quando startups de IA enfrentam uma forte escassez de GPUs devido à priorização de clientes internos e de elite pelos provedores de nuvem, plataformas como a Render Network se tornam formadoras de preços no “mercado de cauda longa” de capacidade computacional. A Filecoin também se beneficia do aumento do custo de armazenamento de dados de IA, com a migração para armazenamento descentralizado acelerando.

Vozes de ceticismo

As opiniões contrárias também merecem atenção. Wall Street alerta que as características cíclicas do setor de chips de armazenamento não desaparecerão por causa da IA. Samsung e SK Hynix permanecem cautelosas quanto ao aumento da produção de DRAM, preocupadas que uma expansão agressiva possa levar a excesso de oferta após a estabilização da demanda de IA. O risco de concentração no mercado de ações sul-coreano também é uma preocupação.

No mercado cripto, críticos apontam que alguns tokens DePIN caíram entre 94% e 99% de seus picos históricos, sendo um dos setores com pior desempenho. O desafio central dos projetos DePIN não é “falta de capacidade”, mas o modelo de emissão fixa que, em ciclos de demanda decrescente, provoca um ciclo vicioso de perda de capacidade computacional. Apesar do crescimento de 30 dias, o RENDER caiu 52,28% no último ano, e o FIL caiu 64,03%, indicando que os preços dos tokens ainda estão sob influência da volatilidade geral do mercado cripto.

Impacto setorial: transformação de mineradoras e reestruturação da cadeia de fornecimento de capacidade

Um dos efeitos mais profundos desta rodada de escassez de capacidade de processamento de IA é a transformação em larga escala de mineradoras de Bitcoin em centros de dados de IA.

Até meados de 2026, o setor assinou contratos superiores a US$ 70 bilhões relacionados a IA e computação de alto desempenho, e algumas mineradoras preveem que até o final de 2026, até 70% de sua receita virá de negócios de IA, efetivamente se tornando operadoras de data centers. A Hut 8, por exemplo, usa Bitcoin como garantia para estabelecer uma base de leasing de até US$ 16,8 bilhões. A IREN adquiriu da Dell tecnologia de sistemas de IA baseados na arquitetura Blackwell da Nvidia, por cerca de US$ 1,6 bilhão, para atender a um contrato de serviço de computação em nuvem de cinco anos no valor de US$ 3,4 bilhões.

A transição de mineradoras para data centers de IA oferece vantagens claras sobre a construção do zero por gigantes de nuvem: infraestrutura de processamento, energia e espaço já estão em grande parte disponíveis, com pontos de conexão, subestações e parques prontos para operação, podendo ser rapidamente adaptados ou atualizados, além de garantir fluxo de caixa por contratos de longo prazo de IA.

Essa tendência provoca duas reações em cadeia no mercado cripto: por um lado, mineradoras vendem grandes volumes de Bitcoin para financiar a infraestrutura de IA, tendo já reduzido mais de 15.000 BTC; por outro, a própria transição das mineradoras conecta os mercados tradicionais de IA e cripto, com as avaliações de ambos começando a se cruzar.

Conclusão

A capacidade de processamento de IA está se tornando uma linguagem de precificação universal que atravessa classes de ativos. Desde a linha de produção de HBM na fábrica de Pyeongtaek da Samsung, passando pelos cerca de 60.000 GPUs ociosas agregadas na Render Network, até os conjuntos de dados de treinamento de IA hospedados na Filecoin, uma mesma curva de demanda está sendo precificada de formas diferentes.

Os mercados tradicionais e cripto não são mais duas linhas paralelas que nunca se encontram. Quando o desequilíbrio entre oferta e demanda no mundo físico atinge uma escala suficiente, o valor flui bidirecionalmente ao longo da cadeia de valor — primeiro, concentrando-se em lucros e valor de mercado na manufatura de semicondutores, depois, transbordando para os tokens através de redes descentralizadas na busca pela descoberta de preço.

Isso não significa que RENDER ou FIL irão replicar os aumentos de valor de Samsung e SK Hynix, nem que a computação descentralizada substituirá os clusters de GPU da Nvidia. Mas revela uma tendência emergente: sob o tema comum de capacidade de processamento de IA, dois sistemas de mercado inicialmente isolados estão construindo uma relação de interdependência baseada na lógica fundamental de oferta e demanda. Compreender essa relação talvez seja mais importante do que prever o movimento de preço de qualquer ativo individual.