Recentemente, ao observar a tendência do dólar, percebi um fenômeno bastante interessante. Todos estão discutindo a redução das taxas pelo Federal Reserve, mas o dólar, na verdade, não se enfraqueceu diretamente, ao contrário, tem oscilado bastante entre 90 e 100. Por trás disso, na verdade, há várias razões profundas, e hoje vamos falar sobre quais são as razões para a força do dólar.

Primeiro, a mais direta — as taxas de juros. A principal razão para a força do dólar ainda é a diferença de juros. Quando as taxas nos EUA estão altas, os fundos globais naturalmente fluem para ativos denominados em dólares em busca de retorno. Mas o que é interessante agora é que, embora o Federal Reserve tenha começado a cortar as taxas, o ritmo é muito lento. Desde 2026 até agora, os dados de emprego não agrícola continuam firmes, a inflação também não diminui tão facilmente, então as expectativas de corte de juros foram adiadas repetidamente. Muitas instituições até acreditam que as taxas podem não mudar durante todo este ano, e que só em 2027 haverá uma mudança. Essa trajetória de corte de juros “lento, tardio e pouco”, de certa forma, sustenta o dólar.

Mas isso não é tudo. As razões para a força do dólar também dependem do que os outros bancos centrais globais estão fazendo. Se a Europa, Japão, também cortarem as taxas, a vantagem relativa do dólar não será tão evidente. Por outro lado, se outras economias principais cortarem mais rápido ou adotarem políticas mais frouxas, o dólar pode se fortalecer relativamente. É por isso que apenas olhar para os dados dos EUA não é suficiente; é preciso comparar as políticas dos bancos centrais globais.

Olhemos também para o lado da oferta. Nos últimos anos, o Federal Reserve tem feito aperto quantitativo (QT), ou seja, recolhendo liquidez do mercado de dólares. Embora o QT não signifique necessariamente uma valorização do dólar, ele certamente apoia os níveis de juros. Além disso, o dólar continua sendo a principal moeda de reserva global, e os bancos centrais e investidores institucionais continuam demandando dólares, o que fornece uma base de suporte à demanda.

Um ponto frequentemente negligenciado — a força do dólar também se deve à confiança. Apesar dos problemas de dívida, os EUA ainda mantêm vantagem na política, economia e militarmente no cenário global. Enquanto esse quadro não mudar, é difícil o dólar se desvalorizar drasticamente. Claro que há uma tendência de desdolarização, muitos países estão aumentando suas reservas de ouro e reduzindo seus títulos do Tesouro dos EUA, mas esse é um processo lento ao longo dos anos, e não vai derrubar a posição do dólar em curto prazo.

A geopolítica também desempenha um papel. Recentemente, com o aumento dos conflitos geopolíticos, os fundos continuam buscando refúgio no dólar. Como moeda de refúgio, o dólar costuma ser mais procurado em momentos de pânico no mercado. Isso também explica por que o índice do dólar caiu de 114 em 2022 para mais de 90 agora, mas não continuou a cair unilateralmente.

Portanto, as razões para a força do dólar são multifacetadas — não apenas a política de juros, mas também o desempenho relativo global, fatores de oferta, confiança e demanda por refúgio. A primeira metade de 2026 provavelmente continuará nesse impasse, com o dólar mais propenso a oscilar na faixa alta do que a se enfraquecer de forma contínua. Se você faz operações relacionadas ao dólar, ao invés de buscar uma direção única, é melhor aproveitar as oportunidades de oscilações. No curto prazo, pode acompanhar dados como CPI, emprego não agrícola, reuniões do FOMC; no médio prazo, observar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar; e no longo prazo, diversificar riscos com ouro, câmbio e outros ativos será mais seguro.