Recentemente tenho acompanhado o mercado do ouro e descobri um fenómeno bastante interessante — a lógica do movimento do preço do ouro nesta fase é muito mais profunda do que os fatores superficiais de cortes nas taxas de juro e riscos geopolíticos.

À primeira vista, a subida do preço do ouro não passa de expectativas de cortes nas taxas do Federal Reserve, pressões inflacionárias e tensões geopolíticas, fatores já bastante discutidos. Mas o que realmente sustenta todo o mercado de alta é, na verdade, a dúvida coletiva dos bancos centrais globais em relação ao sistema do dólar. Segundo dados da World Gold Council, no ano passado, as compras líquidas de ouro pelos bancos centrais globais ultrapassaram as 1200 toneladas, marcando o quarto ano consecutivo acima de mil toneladas. Ainda mais importante, 76% dos bancos centrais entrevistados acreditam que nos próximos cinco anos irão aumentar a proporção de ouro nas suas reservas, ao mesmo tempo que esperam uma diminuição das reservas em dólares. Isto não é uma especulação de curto prazo, mas uma mudança sistémica na alocação de ativos.

Percebo que a recente subida do preço do ouro está relacionada a fatores bastante complexos. Por um lado, o défice fiscal dos EUA continua a expandir-se, as disputas sobre o limite da dívida são frequentes, e há uma tendência de desdolarização, levando o capital a mover-se de ativos denominados em dólares para ativos tangíveis. Por outro lado, o total da dívida global já atingiu os 307 trilhões de dólares, e o elevado nível de endividamento limita a flexibilidade das políticas de taxas de juro dos países, enquanto a política monetária tende a ser acomodatícia, o que indiretamente aumenta a atratividade do ouro. A incerteza nas políticas tarifárias, as mudanças nas expectativas de cortes nas taxas pelo Fed, tudo isso são gatilhos para volatilidades de curto prazo.

Segundo previsões de instituições, até 2026, o preço médio do ouro deve situar-se entre 4800 e 5200 dólares por onça, com o objetivo de preço de final de ano entre 5400 e 5800 dólares. O Goldman Sachs ajustou a sua previsão de final de ano para 5700 dólares, enquanto o JPMorgan é mais agressivo, prevendo que no quarto trimestre possa atingir 6300 dólares. Mas o raciocínio por trás dessas previsões aponta para uma mesma conclusão — compras contínuas pelos bancos centrais, aumento da procura por proteção, queda dos juros reais, tudo isso continuará a sustentar a tendência do preço do ouro.

Naturalmente, a trajetória do preço do ouro não será uma linha reta. Os recuos dos últimos meses são provas disso. A recuperação dos juros reais, a mitigação das crises, fizeram o preço do ouro ajustar-se de forma evidente, com volatilidade acentuada. Mas é exatamente aí que reside a oportunidade. Se és um trader experiente, as oscilações antes e depois da divulgação de dados económicos nos mercados americanos (não agrícola, CPI, FOMC) podem oferecer boas oportunidades de negociação. Se és um investidor de longo prazo, esses recuos atuais podem ser uma boa oportunidade de compra.

Porém, devo ser honesto: a volatilidade do ouro não é menor do que a das ações, com uma amplitude média anual de 19,4%, contra 14,7% do S&P 500. Se queres participar nesta fase, é fundamental entender bem o teu posicionamento. Os iniciantes não devem perseguir altas de forma cega; comece com fundos pequenos, aprenda a ler o calendário económico e acompanhe os dados económicos dos EUA. Investidores de longo prazo devem estar preparados para suportar quedas superiores a 20%. Pessoas com experiência podem considerar uma estratégia de combinação — manter uma posição principal a longo prazo, enquanto usam a volatilidade para fazer trades de curto prazo.

A previsão para 2026 indica que o preço do ouro tenderá a oscilar em níveis elevados com uma inclinação de subida, e não uma subida contínua. O mais importante é que a tendência de compra de ouro pelos bancos centrais não desaparecerá de repente, pois a inflação persistente, a pressão da dívida e as tensões geopolíticas continuam presentes. Quanto mais alto o fundo do ouro, menor será a queda em um mercado de baixa, e a força de continuação do mercado de alta será forte. Mas é preciso monitorar o mercado de forma sistemática, e não apenas seguir notícias de forma impulsiva. Essa é a postura correta para lidar com as oscilações do preço do ouro.