Recentemente tenho refletido sobre uma questão: por que quando o dólar sobe as pessoas tendem a ficar otimistas com o dólar, mas quando ele desce, nem sempre cai? A lógica por trás disso é na verdade muito mais complexa do que a maioria pensa.

Simplificando, a taxa de câmbio do dólar não depende apenas de aumentos ou cortes de juros, mas das diferenças relativas nas políticas dos bancos centrais de cada país. Quando os EUA cortam juros, mas a Europa corta mais lentamente, ou o Japão ainda mantém uma política acomodatícia, o dólar pode na verdade se fortalecer relativamente. É por isso que em 2025 o índice do dólar caiu 9,5%, o maior declínio anual desde 2017, mas atualmente ele oscila entre 90 e 100, sem uma queda significativa contínua.

Percebi uma mudança importante. No passado, o mercado esperava uma rápida flexibilização nos EUA, mas agora há uma tendência geral para uma trajetória de “devagar, tarde e pouco” na redução de juros. Os dados de emprego não agrícola continuam fortes, a inflação não cede, o que faz parecer que o Fed manterá uma postura hawkish por mais tempo. Algumas instituições até acreditam que as taxas podem permanecer inalteradas durante todo 2026, com uma possível mudança só em 2027.

Porém, há um ponto-chave — a postura do Fed agora é orientada por dados, e não por um novo ciclo estrutural de alta de juros. Desde que os dados de emprego, salários e inflação núcleo comecem a desacelerar nas próximas temporadas, ainda há chance de uma mudança para uma política mais acomodatícia.

Do ponto de vista de previsão do movimento do dólar, acredito que nos próximos doze meses o cenário será de oscilações em níveis elevados, com tendência a uma leve fraqueza, ao invés de uma depreciação acentuada. Além disso, é preciso considerar riscos geopolíticos e fatores de longo prazo relacionados à desdolarização. Sempre que houver riscos financeiros globais ou pânico no mercado, o capital tende a retornar ao dólar, pois ele continua sendo a principal moeda de refúgio.

O impacto em diferentes ativos também merece atenção. A fraqueza do dólar favorece o ouro, pois ele é cotado em dólares e uma depreciação torna o ouro mais barato. A redução de juros nos EUA estimula o fluxo de capital para o mercado de ações, especialmente ações de tecnologia. Criptomoedas também costumam se beneficiar quando o dólar está fraco, pois os investidores buscam ativos que protejam contra a inflação.

No que diz respeito aos pares de moedas, o USD/JPY é um ponto importante. Com o fim das taxas de juros extremamente baixas no Japão, o capital pode voltar a fluir para o iene, aumentando sua valorização, enquanto o dólar pode se depreciar frente ao iene. Quanto ao dólar taiwanês, na fase de ciclo de cortes de juros, é provável que ele se valorize, embora o movimento não seja muito grande. O EUR/USD atualmente mostra uma euro relativamente forte, mas a economia europeia não está em boas condições; se o Banco Central Europeu continuar cortando juros lentamente, o dólar pode enfraquecer um pouco, mas sem uma depreciação drástica.

Para aproveitar as oportunidades de negociação baseadas na previsão do movimento do dólar, no curto prazo é importante acompanhar dados como CPI, emprego não agrícola e reuniões do FOMC, que influenciam as expectativas de juros, permitindo capturar volatilidade para posições de compra ou venda. No médio e longo prazo, pode-se usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar, combinados com as diferenças nas políticas dos bancos centrais, para identificar oportunidades de tendência de semanas a meses. Ou ainda, diversificar com ouro, câmbio e outros ativos para mitigar o risco de oscilações do dólar, especialmente quando ele estiver em níveis altos ou em fase de fraqueza, ajudando a equilibrar a carteira de investimentos.

Resumindo, ao invés de esperar passivamente pelas oscilações cambiais, é melhor entender antecipadamente essa lógica e posicionar-se de acordo com a tendência. A força ou fraqueza do dólar impacta diretamente os retornos de investimento e a alocação de ativos, e isso merece atenção cuidadosa.