Recentemente, ao estudar avaliação de ações, percebi que muitos novatos ficam confusos com o índice preço-lucro. Na verdade, o cálculo do índice preço-lucro não é nada complicado, mas de fato é o indicador mais importante para avaliar se uma ação está cara ou barata, e vou compartilhar minha compreensão com vocês.

O índice preço-lucro também é chamado de índice P/E ou PER, em inglês, e basicamente significa quantos anos levará para recuperar o investimento na ação. Tomando a TSMC como exemplo, se o índice P/E é 13, isso quer dizer que, ao comprar agora, levará 13 anos de lucros para recuperar o capital investido. Quanto menor o P/E, mais barata a ação; o contrário também é verdadeiro.

Sobre o método de cálculo do índice preço-lucro, o mais comum é dividir o preço da ação pelo lucro por ação, ou seja, EPS. Por exemplo, se o preço da TSMC é 520 yuans e o lucro por ação de 2022 foi 39,2 yuans, então o P/E será 520 dividido por 39,2, aproximadamente 13,3. É simples assim.

Mas o que você precisa saber é que existem diferentes formas de calcular o P/E. Algumas pessoas usam o EPS do ano passado inteiro, chamado P/E estático. Outras somam os EPS dos últimos quatro trimestres, chamado P/E móvel ou TTM. Ainda há quem use o EPS estimado, chamado P/E dinâmico. Cada método tem suas vantagens e desvantagens: o P/E estático é mais atrasado, o móvel é mais imediato mas não mostra o futuro, e o dinâmico reflete expectativas, mas sua precisão não é alta.

Então, qual é um P/E razoável? Minha experiência é olhar em duas direções. A primeira é comparar com outras empresas do mesmo setor, pois diferentes setores têm P/E muito diferentes. Por exemplo, o P/E do setor automotivo pode ser 98, enquanto o do setor de navegação marítima é apenas 1,8; comparar esses dois não faz sentido. A segunda é observar o histórico de P/E da própria empresa, para ver se o P/E atual está em níveis altos ou baixos, ajudando a julgar se o preço da ação é razoável.

Para uma visualização mais intuitiva do preço, pode-se usar um gráfico de fluxo do P/E. Este gráfico estima a faixa de preço com base nos P/E máximos e mínimos históricos, permitindo ver de uma olhada se o preço atual está supervalorizado ou subvalorizado. Mas é importante lembrar que um P/E baixo não garante alta, nem um P/E alto garante queda, pois o mercado costuma atribuir avaliações elevadas quando vê potencial de crescimento futuro.

Embora útil, o P/E também tem suas limitações. Primeiro, ele considera apenas o valor patrimonial, ignorando a situação de endividamento da empresa. Uma mesma P/E, mas com menos dívidas, representa menor risco. Segundo, é difícil determinar se um P/E alto ou baixo é justificável, pois um P/E elevado pode ser uma dificuldade temporária ou uma antecipação de crescimento futuro. Terceiro, empresas novas sem lucros não podem usar o P/E; nesse caso, é melhor usar o P/B ou P/S para avaliação.

Quando faço cálculos de P/E e seleção de ações, costumo combiná-lo com outros indicadores. O P/E avalia a lucratividade, o P/B o valor dos ativos, e o P/S a escala de receita; esses três juntos ajudam a fazer uma análise mais confiável. Espero que este compartilhamento ajude você a entender melhor essa ferramenta que é o índice preço-lucro.