Recentemente tenho acompanhado o setor de chips de memória, e percebo que muitas pessoas na verdade não entendem por que, mesmo sendo todos conceitos de memória, as oscilações são tão diferentes. Na verdade, a chave está no papel que eles desempenham na cadeia de suprimentos, que é completamente diferente.

A indústria de memória pode ser dividida em três camadas. A primeira camada são os líderes que produzem diretamente os chips, como Nanya Technology, Winbond, esses, quando o preço de mercado sobe, suas margens de lucro são as maiores, mas também enfrentam o maior risco de ciclo econômico. A segunda camada são as empresas que controlam ICs e módulos, como Phison, Apacer, esse tipo de empresa constrói uma barreira competitiva através de integração de software e protocolos de sistema, e seus lucros geralmente são mais estáveis. A terceira camada são os gigantes globais, Micron, Samsung, SK Hynix, essas três empresas monopolizam mais de 94% do mercado mundial de DRAM, controlando o poder de definição de preços.

Pessoalmente, acho que se você quer lucrar com as diferenças de preço, deve focar nos fabricantes de chips; se quer algo mais estável, escolha as fabricantes de módulos; se pensa em tendências de longo prazo, os gigantes americanos são o foco principal.

Falando em ranking global, até recentemente, a Samsung liderava com uma capitalização de mercado de 8,97 trilhões de dólares, seguida de perto por SK Hynix e Micron. Curiosamente, a Kioxia, que era uma empresa de memória originalmente da Toshiba, subiu do 43º lugar mundial para o 10º em meio ano, impulsionada pela explosão na demanda por SSDs de alta performance para centros de dados com IA. Aqui em Taiwan, Nanya Technology, Winbond, Macron e Powertech estão todos entre os top dez globais, mostrando que Taiwan realmente tem competitividade mundial na área de chips de memória.

Por que as ações de memória têm tanta volatilidade? Simplificando, há um ciclo inevitável na indústria: escassez → expansão da produção → excesso → queda de preços → redução da produção → nova escassez. As previsões mais recentes indicam que, no segundo trimestre deste ano, os preços de DRAM e NAND aumentaram 51% e 50% respectivamente, muito acima das previsões anteriores. Além disso, construir uma fábrica de chips de memória custa várias centenas de milhões de dólares, e se o momento do investimento estiver errado, quando a capacidade estiver pronta, o mercado pode já ter se revertido, então essa indústria está sempre apostando no timing.

Nos EUA, a Micron é a maior fabricante de chips de memória, produzindo tanto DRAM quanto NAND, sendo uma das ações mais resilientes em armazenamento. A capacidade de HBM continua a expandir, os preços de memória estão entrando em ciclo de alta, e os lucros estão claramente se recuperando. A SK Hynix é líder mundial em entregas de HBM, com HBM3e e HBM4 já em produção em massa, beneficiando diretamente a explosão na demanda por alta capacidade de processamento de IA. A Lanki Technology foca em chips de memória buffer DDR5 e HBM, mantendo uma posição quase monopolista nesse setor, com um potencial de crescimento bastante claro.

Aqui em Taiwan, Nanya Technology é uma das poucas empresas focadas na fabricação de DRAM, e seus produtos de memória para IA já começam a contribuir para a receita. Winbond concentra-se em DRAM de nicho e NOR Flash, evitando a competição de preços com DRAM genérico, resultando em menor volatilidade de lucro. Phison é uma das empresas de NAND Flash mais especializadas de Taiwan, com uma oferta de NAND ainda com uma lacuna de cerca de 20%, e com a demanda quase ilimitada por armazenamento de dados impulsionada pela IA, a curto prazo, a oferta ainda deve permanecer apertada.

As ações de memória e de IA na verdade são coisas completamente diferentes. As ações de memória são ativos de ciclo, enquanto as ações de IA são investimentos em tendência. As ações de memória lucram com o ritmo do ciclo econômico, as ações de IA lucram com os benefícios do crescimento estrutural.

Qual é o melhor momento para comprar? Geralmente, quando o preço para de cair e o mercado ainda está pessimista, começa a se recuperar. Você pode observar alguns sinais: se o preço spot de DRAM estabilizou, se os principais fabricantes começaram a reduzir a produção, se os dias de estoque estão caindo do pico. Atualmente, os estoques dos fabricantes globais de memória estão em níveis historicamente baixos, com algumas grandes empresas tendo apenas cerca de 4 semanas de estoque, o que explica por que os preços sobem facilmente, mas caem com dificuldade.

Para ser honesto, ações de memória não são ações de crescimento estável, mas ativos de ciclo. Você precisa avaliar em que ponto do ciclo econômico o mercado está, e não procurar por empresas que você possa manter para sempre. Os ativos de memória que caíram bastante na última rodada se tornaram grandes vencedores nesta, impulsionados pela demanda de IA. A essência das ações de memória é que você lucra com o ritmo, não com a própria empresa.

Se você quer fazer operações de swing, pode começar a montar posições lentamente no fundo do ciclo, e sair gradualmente quando os preços subirem bastante e o sentimento de mercado estiver muito otimista. Atualmente, os preços de memória ainda estão em alta, e o cenário de oferta restrita deve persistir a curto prazo, então manter ativos relacionados à fabricação e módulos ainda tem potencial de valorização. Minha sugestão é abrir uma conta de simulação, usar as próximas semanas para observar a tendência dos contratos de DRAM, acompanhar os relatórios financeiros e os investimentos de capital das principais fabricantes, e praticar a avaliação de em que fase do ciclo de memória estamos. Quando você tiver uma compreensão mais clara do ciclo, pode considerar operar com capital real de forma mais conservadora.