Recentemente tenho acompanhado a evolução do dólar, e para ser honesto, a situação atual é um pouco interessante. Depois de o Federal Reserve iniciar cortes de juros em 2024, muitas pessoas pensaram que o dólar iria cair de forma direta, mas na realidade, não é tão simples assim. Até agora, o índice do dólar caiu de uma alta de 114 em 2022, com uma queda acumulada de cerca de 15%, mas este ano tem oscilado entre 90 e 100, e já faz quase um ano sem uma direção clara.

Percebi um ponto-chave: as expectativas do mercado em relação ao Federal Reserve mudaram de uma “política de afrouxamento rápido” para uma trajetória de cortes de juros “lenta, tardia e moderada”. Os dados de emprego não agrícola continuam fortes, e a inflação resistente não cede, o que tem adiado o ritmo de cortes. Algumas instituições até acreditam que as taxas podem permanecer inalteradas durante todo 2026, com uma possível mudança de política só em 2027. Mas aqui está o ponto importante: a postura hawkish do Fed atualmente é mais baseada em dados do que em um novo ciclo de alta de juros. Desde que os dados de emprego, salários e inflação core comecem a desacelerar nas próximas temporadas, a postura de política pode voltar a ser mais acomodatícia.

Portanto, o movimento do dólar não deve ser avaliado apenas pelos aumentos ou cortes de juros, mas também pela atratividade relativa. Se a Europa, o Japão ou outras economias também estiverem cortando juros ou adotando políticas mais frouxas, o dólar pode não se depreciar drasticamente. Na verdade, a taxa de câmbio do dólar costuma ser resultado de diferenças de juros, demanda por proteção e fluxo de capitais globais atuando em conjunto.

Historicamente, o dólar passou por várias fases importantes. Em 2008, durante a crise financeira, houve um grande fluxo de capitais de volta para o dólar, levando à sua valorização. Em 2020, durante a pandemia, as medidas de estímulo dos EUA enfraqueceram temporariamente o dólar, mas posteriormente ele se recuperou com a estabilização econômica. Entre 2022 e 2023, o ciclo de alta de juros elevou o índice do dólar. Agora, com a entrada em um ciclo de cortes, o mercado está gradualmente mudando de uma força dominante para uma oscilação em níveis elevados.

Minha observação é que, nos próximos doze meses, o dólar provavelmente apresentará uma tendência de alta em níveis elevados e uma consolidação mais fraca, ao invés de uma queda acentuada. O ponto mais baixo do dólar pode ocorrer quando o sentimento de aversão ao risco aumentar, levando a uma recuperação, pois o dólar continua sendo a principal moeda de refúgio global. Assim que surgirem novos riscos financeiros ou conflitos geopolíticos, o fluxo de capitais tende a retornar ao dólar.

Outro aspecto importante é a tendência de desdolarização. Isso é uma realidade, mas é um processo lento, que ocorre ao longo de anos, e não em doze meses o dólar cair de 100 para 90 de uma só vez. Os bancos centrais de vários países estão reduzindo suas holdings de títulos americanos e aumentando suas reservas de ouro, mas a posição central do dólar no sistema de reservas globais ainda é difícil de substituir no curto prazo. Atualmente, o cenário é mais de “dólar coexistindo com várias outras moedas”, e não de uma substituição completa.

O movimento do dólar também afeta diferentes ativos de forma clara. Uma fraqueza do dólar costuma beneficiar o ouro, pois ele é cotado em dólares, e a depreciação do dólar torna o ouro mais barato. Uma moeda mais fraca também estimula o fluxo de capitais para o mercado de ações, especialmente para ações de tecnologia. O mercado de criptomoedas também se beneficia, pois, com a perda de poder de compra do dólar, os investidores buscam ativos que protejam contra a inflação, e o Bitcoin, por exemplo, é visto como o “ouro digital”.

Se você quer aproveitar as oportunidades de negociação com a volatilidade do dólar, no curto prazo deve acompanhar dados como o IPC, o emprego não agrícola e as reuniões do FOMC, que influenciam as expectativas de juros. No médio prazo, pode usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar, combinados com as diferenças nas políticas dos bancos centrais, para identificar oportunidades de oscilações de semanas a meses. Para investidores de longo prazo, diversificar com ouro, moedas estrangeiras e outros ativos ajuda a equilibrar o risco de volatilidade do dólar, especialmente quando ele estiver em níveis elevados ou em processo de enfraquecimento.