Queda drástica nos preços do petróleo, bolsas globais em alta vertiginosa, o mercado já está a celebrar antecipadamente — mas o acordo ainda não foi assinado

26 de maio, com a notícia de que o «quadro do acordo está 95% concluído», os mercados financeiros globais já estão a viver uma festa geral. Os preços do petróleo caíram, o Dow Jones subiu fortemente, o ouro despencou, e o mercado de criptomoedas também reagiu com uma recuperação generalizada, o Bitcoin subiu 1,6% em 24 horas, o Ethereum quase 3%, e 110 mil pessoas foram liquidada.

O mercado está a apostar com dinheiro de verdade na concretização do acordo. A probabilidade de «chegar a um acordo até o final de maio» no mercado de previsão Polymarket subiu de menos de 20% há poucos dias para mais de 37%, e um usuário até publicou uma aposta pública dizendo «Sim — acredito que haverá um grande avanço diplomático até o final de maio».

Mas o mercado está a celebrar antecipadamente algo que ainda não foi assinado.

O próprio Trump disse que «ainda há possibilidade de fracasso», e funcionários da Casa Branca enfatizaram que «o acordo ainda não está finalizado». O lado iraniano não só não confirmou, como também lançou um balde de água fria dizendo que o acordo não significa que será assinado em breve. A abertura do Estreito de Hormuz é apenas parte do quadro do acordo, a verdadeira questão nuclear ainda não foi resolvida.

A reação do mercado é um típico buy the rumor (comprar na especulação). Se até 31 de maio o acordo não for assinado, essa onda de otimismo baseada na expectativa vai despencar na mesma velocidade. Para o mercado de criptomoedas, a precificação do prêmio de risco geopolítico é muito simples: se o acordo for alcançado, o preço do petróleo cai, a inflação diminui, o Federal Reserve terá espaço para cortar juros, e os ativos de risco se beneficiam; se fracassar, o petróleo sobe, o sentimento de避险 volta ao mercado, e os ativos de risco sofrerão pressão.

Mas o problema é que o mercado já incorporou esse prêmio de «conclusão do acordo» nos preços. Se o acordo fracassar no final do mês, a volatilidade contrária será muito intensa. No Polymarket, apostei «não» — se o mercado errar na previsão, essa será uma grande oportunidade de arbitragem.