Recentemente, amigos têm me perguntado a que horas exatamente o CPI dos EUA é divulgado no horário de Taiwan, então hoje vou explicar sistematicamente essa questão e ao mesmo tempo esclarecer todo o sistema do CPI.

Primeiro, o ponto principal: o CPI dos EUA geralmente é divulgado no primeiro dia útil de cada mês ou no dia útil mais próximo, e o horário específico varia devido ao horário de verão ou padrão. No horário padrão, é às 21h30 de Taiwan, e no horário de verão, às 20h30. Esse horário é muito importante, pois os dados do CPI costumam provocar movimentos bruscos no mercado, especialmente no momento da divulgação da taxa de variação anual do CPI dos EUA, quando os preços dos principais ativos podem sofrer ajustes rápidos.

Falando nisso, muitas pessoas sempre confundem os conceitos de CPI, núcleo do CPI e PCE. Simplificando, o CPI inclui todos os bens e serviços, sendo influenciado pelas oscilações nos preços de alimentos e energia, enquanto o núcleo do CPI exclui esses itens mais voláteis. Quanto ao PCE, embora sua divulgação seja um pouco mais tarde que o CPI, ele usa uma média ponderada encadeada, que reflete melhor os efeitos de substituição do consumidor, e por isso o Federal Reserve valoriza mais os dados do PCE.

Percebo que muitos investidores na verdade não entendem bem a composição do CPI. Os gastos relacionados à habitação representam a maior parte, chegando a 30-40%, seguidos por alimentos e bebidas, que representam cerca de 13-15%. Portanto, esses dois setores são essenciais para analisar a tendência do CPI. Energia representa de 6 a 8%, saúde e assistência médica cerca de 7 a 9%, e os demais itens têm proporções menores.

Revisando os últimos trinta anos, os EUA passaram por quatro grandes ciclos econômicos. A crise das poupanças e empréstimos nos anos 1990, o estouro da bolha da internet em 2000, a crise de hipotecas subprime em 2008, e o impacto da pandemia em 2020. Em cada um desses períodos, o CPI passou por quedas significativas. Especialmente interessante foi o episódio de 2020, quando a pandemia causou uma rápida queda do CPI, mas, com os estímulos em grande escala do Federal Reserve, o índice subiu rapidamente até atingir o pico em junho de 2022. Isso mostra que a situação logística global tem um impacto bastante grande na inflação dos EUA.

Falando de previsões para 2024, vejo dois principais fatores de incerteza. Um é a eleição presidencial nos EUA: independentemente do partido que assumir, é provável que adotem políticas protecionistas, o que pode elevar os preços. Outro é o ritmo de cortes de juros pelo Federal Reserve. Segundo previsões de mercado, o Fed pode reduzir a taxa em 6 pontos base em 2024. O Fundo Monetário Internacional estima que o crescimento dos EUA neste ano será de cerca de 2,1%, e a inflação global deve cair para 5,8%. Com base nesses fatores, minha avaliação é que o CPI dos EUA dificilmente continuará caindo rapidamente na primeira metade do ano, podendo até apresentar uma recuperação no segundo trimestre, e só deve desacelerar na segunda metade do ano.

Em resumo, embora a divulgação do CPI dos EUA no horário de Taiwan seja apenas um momento no calendário, a lógica de mercado por trás dela é muito mais complexa do que se imagina. Investidores precisam acompanhar tanto a tendência da variação anual do CPI quanto a do PCE para entender melhor o ritmo do mercado.