Recentemente, um amigo perguntou-me como escolher ações de companhias aéreas, e percebi que muitas pessoas ainda não entendem bem este setor. Em vez de dizer que ações de companhias aéreas são apenas um investimento, é melhor vê-las como um espelho do ciclo econômico, especialmente quando a economia global está a recuperar, pois a sua resiliência costuma ser surpreendente.

Vamos começar com a lógica básica das ações de companhias aéreas. A receita das companhias aéreas provém principalmente do transporte de passageiros e carga, mas essas receitas dependem fortemente da saúde da economia global, das flutuações do preço do petróleo e do ambiente de taxas de juros. Você vai notar que, quando a economia está a crescer, o preço do petróleo cai e as taxas de juros permanecem estáveis, as ações de companhias aéreas tendem a decolar; caso contrário, tendem a cair. Por isso, alguns dizem que ações de companhias aéreas representam um “crescimento altamente sensível” — durante a recuperação econômica, os ganhos podem ser surpreendentes, mas na recessão, as perdas também podem ser significativas.

Atualmente, as principais empresas do setor aéreo já não dependem apenas da venda de passagens. A estrutura de receitas das companhias modernas é diversificada, incluindo além do preço das passagens, taxas de bagagem, upgrades de assento, programas de milhagem, transporte de carga, recompensas de cartões co-branded, entre outros. Isso é crucial, pois permite às companhias aéreas manter uma margem de manobra durante períodos de baixa demanda.

Falando de investimentos específicos, nos mercados americanos, Delta Air Lines (DAL) e United Airlines (UAL) têm apresentado bom desempenho este ano. A Delta, em particular, tem recebido atenção, pois possui vantagem na proporção de viajantes de negócios e rotas internacionais, além de realizar hedge de combustível através de suas próprias refinarias, o que melhora o controle de custos. Segundo análise do Morgan Stanley, a Delta é considerada uma das principais opções devido ao seu alto percentual de clientes premium e crescimento estável comprovado. A Copa Airlines (CPA), líder no setor de companhias aéreas na América Latina, também tem apresentado resultados sólidos nos últimos anos, com lucro líquido no segundo trimestre crescendo 25% em relação ao ano anterior, além de melhorias contínuas na eficiência operacional. A low-cost europeia Ryanair (RYAAY) está ativamente expandindo seus planos, com previsão de aumentar o tráfego anual de 200 milhões para 300 milhões de passageiros até 2034.

No mercado de Taiwan, EVA Air (2618) e China Airlines (2610) são as duas principais. A EVA, como uma companhia aérea de cinco estrelas, aumentou em 28% sua capacidade de rotas internacionais em relação ao ano anterior, com uma frota moderna; a China Airlines, por sua vez, tem uma estratégia completa com sua subsidiária Mandarin Airlines e a Taiwan Tigerair, oferecendo serviços completos e low-cost, com uma taxa de ocupação de 86,9% no terceiro trimestre. A emergente Starlux Airlines (2646), embora seja uma companhia relativamente nova, também tem mostrado bom desempenho, com uma valorização de aproximadamente 18% desde o início do ano, além de uma expansão agressiva de rotas internacionais.

Ao investir em ações de companhias aéreas, é importante observar alguns pontos-chave. Primeiro, o setor é um típico setor cíclico, e o melhor momento de compra costuma ser próximo ao final do ciclo econômico, antes de uma reversão. Segundo, muitas companhias aéreas têm altos níveis de endividamento, e uma reversão na economia ou aumento das taxas de juros pode gerar forte pressão financeira, por isso, é fundamental escolher empresas com fluxo de caixa sólido e alta resistência ao risco. Além disso, a diversificação é essencial — o desempenho de ações de diferentes regiões pode variar de acordo com a situação econômica local.

Segundo a Associação Internacional de Transporte Aéreo (IATA), em 2025, o número de passageiros globais já deverá superar os níveis pré-pandemia, e até 2040, a demanda por viagens aéreas deve dobrar, atingindo 8 bilhões de passageiros, com uma taxa de crescimento anual de 3,4%. Até mesmo Warren Buffett, que sempre foi cético em relação às ações do setor, atualmente possui posições importantes na Delta, United e American Airlines. Isso demonstra a confiança do mercado no futuro das principais empresas aéreas.

Por outro lado, é preciso estar atento aos riscos — aumentos no preço do petróleo, crises geopolíticas, condições climáticas adversas podem causar impactos inesperados no setor. Além disso, os três maiores custos do setor (combustível, mão de obra e manutenção) tendem a subir, e ajustes rápidos são difíceis. Portanto, se você tem um perfil de risco mais conservador, deve agir com cautela; mas se acredita na recuperação econômica e consegue suportar oscilações, este pode ser um bom momento de entrada.