Recentemente tenho acompanhado a evolução do ouro, e percebo que a lógica por trás desta alta é muito mais complexa do que aparenta à superfície.

À primeira vista, parece que a subida é impulsionada por cortes de juros, inflação e riscos geopolíticos, mas a verdadeira história é que o sistema de crédito global está começando a mostrar fissuras. O ano de 2022 foi um ponto de inflexão, após o congelamento de reservas cambiais, os bancos centrais começaram a perceber que o ouro é realmente um ativo que não pode ser congelado unilateralmente. Desde então, as compras de ouro pelos bancos centrais nunca pararam de fato; no ano passado, a compra líquida global de ouro ultrapassou 1200 toneladas, marcando o quarto ano consecutivo acima de mil toneladas.

Ao observar o gráfico de preços do ouro, é possível sentir essa mudança estrutural. Não é apenas a confiança no dólar que está diminuindo, mas também o aumento do déficit fiscal dos EUA, a tendência clara de desdolarização, e o fluxo contínuo de recursos de ativos denominados em dólares para ativos tangíveis. Isso não é uma questão de curto prazo, mas uma reestruturação de longo prazo. Além disso, a incerteza nas políticas tarifárias, as expectativas de cortes de juros pelo Federal Reserve, e os riscos geopolíticos estão criando volatilidade, mas por trás dessas oscilações, o suporte ao piso do preço do ouro vem das compras contínuas dos bancos centrais.

Curiosamente, a lógica de precificação do ouro mudou. Antes, o mercado vinculava diretamente o preço do ouro às taxas de juros reais e à trajetória do dólar; agora, fatores como compras de ouro pelos bancos centrais, riscos geopolíticos e diversificação de alocação de ativos tornaram-se os principais motores de médio e longo prazo. Isso significa que o ouro evoluiu de uma ferramenta puramente de hedge contra a inflação para um ativo de proteção contra riscos geopolíticos, pressões fiscais e dúvidas sobre a credibilidade da moeda.

Analisando o cenário deste ano, embora tenha ocorrido uma forte correção de 18% no início de maio, o mercado ainda se mantém em uma faixa de alta com oscilações. Grandes instituições projetam um preço-alvo entre 5400 e 5800 dólares até o final de 2026, com cenários otimistas chegando a 6000-6500 dólares. Goldman Sachs, JPMorgan e outros grandes bancos estão revisando suas previsões para cima, apontando para compras contínuas pelos bancos centrais e demanda por proteção.

Ainda é possível comprar agora? Minha opinião depende do seu perfil de investidor. Se você tem experiência em negociações de curto prazo, as oscilações antes e depois de dados econômicos nos EUA oferecem oportunidades, mas é fundamental estabelecer stops rigorosos. Se você é iniciante, evite comprar no topo sem cautela; comece com pequenas quantidades, aprenda a interpretar o calendário econômico e vá devagar. Para investidores de longo prazo, o ouro é uma ferramenta adequada para diversificação de carteira, mas é preciso estar preparado psicologicamente: a volatilidade média anual do ouro é de 19,4%, e suas oscilações podem ser maiores que as ações, podendo tanto multiplicar quanto reduzir pela metade.

O mais importante é monitorar de forma sistemática, sem seguir notícias de forma impulsiva. A alta do ouro nunca é uma linha reta; em 2025, por exemplo, houve uma correção de 10 a 15% devido a ajustes nas expectativas de política do Fed, e agora há uma nova correção significativa. Mas cada recuo é uma oportunidade de compra por parte dos bancos centrais e instituições. É por isso que o piso do ouro tende a subir com o tempo, as quedas em mercado de baixa são limitadas, e a força de uma tendência de alta permanece forte.

No final das contas, a compra de ouro pelos bancos centrais representa uma dúvida de longo prazo sobre o sistema do dólar. Problemas como inflação persistente, pressão da dívida e tensões geopolíticas continuam presentes, e essa tendência até 2026 não vai desaparecer de repente. Cada recuo no gráfico do ouro, na essência, é o mercado assimilando riscos, mas o suporte estrutural de longo prazo ainda está lá.