Recentemente tenho estudado a indústria da memória, e descobri um fenómeno muito interessante — todos estão a especular sobre ações de conceito DDR5, mas na verdade não têm uma ideia clara do que estão a comprar.

As ações de memória parecem simples, mas na realidade a cadeia de produção é extremamente detalhada. Você está a comprar de um fabricante de chips (como Nanya, Winbond), ou de uma fabricante de módulos (Phison, ADATA), ou está a investir diretamente em gigantes americanos (Micron, Samsung, SK Hynix), isso determina completamente a sua flexibilidade de lucro e a sua tolerância ao risco.

Vamos falar primeiro dos fabricantes de chips. Eles produzem diretamente DRAM e Flash; quando os preços sobem, a margem de lucro é máxima, mas o preço a pagar é que a influência do ciclo económico também é mais forte. Este tipo de ações pode subir até ao céu, mas também pode cair até ao fundo. Em comparação, empresas que controlam ICs e módulos têm um desempenho de lucros mais estável, pois dominam a integração de software e protocolos de sistema, tendo uma barreira de proteção mais profunda.

O mercado global é realmente dominado por três grandes — Micron, Samsung e SK Hynix. Estas três controlam mais de 94% do mercado de DRAM, tendo o poder de fixação de preços totalmente nas mãos delas. A memória de alta largura de banda HBM, que está na moda, é agora quase toda dominada por Hynix e Micron, e as fábricas taiwanesas só conseguem aproveitar os benefícios das encomendas remanescentes após a mudança de capacidade para HBM.

Falando do cenário atual, a previsão mais recente do Nomura Securities indica que, no segundo trimestre de 2026, os preços de DRAM e NAND irão subir, respetivamente, 51% e 50% em relação ao trimestre anterior, muito acima das previsões anteriores de 6% e 20%. Em outras palavras, agora é o momento de fazer estratégias de investimento.

A indústria da memória tem um ciclo eterno: escassez → expansão de capacidade → excesso → queda de preços → redução de produção → nova escassez. Este ciclo repete-se a cada poucos anos. Por que há tanta volatilidade? Primeiro, porque é uma indústria intensiva em capital; construir uma fábrica de chips de memória custa centenas de milhões de dólares, e se o momento do investimento estiver errado, a capacidade pode estar pronta quando o mercado já mudou. Segundo, porque a oferta é altamente concentrada, as decisões de algumas poucas empresas podem determinar todo o ciclo de preços.

Nos EUA, a Micron Technology é a maior fabricante de chips de memória, produzindo tanto DRAM quanto NAND, sendo uma das ações mais flexíveis no setor de armazenamento. Com a expansão contínua da capacidade de HBM, os preços da memória estão numa fase de alta, e os lucros estão a recuperar-se claramente. A SK Hynix é líder mundial em entregas de DRAM e HBM, com HBM3e e HBM4 já em produção em massa, beneficiando diretamente do explosivo aumento na procura por alta capacidade de processamento de IA.

Na bolsa de Taiwan, Nanya é uma das poucas empresas focadas exclusivamente na fabricação de DRAM, com a aplicação de IA a tornar-se uma das principais forças de crescimento, com produtos de memória personalizados para IA a começarem a contribuir para as receitas. Winbond concentra-se em DRAM de nicho e NOR Flash, evitando a competição de preços com DRAM genérico, tendo uma volatilidade de lucros relativamente menor. Phison é a empresa de NAND Flash mais especializada em Taiwan; atualmente, a escassez de NAND ainda ronda os 20%, e com a crescente procura de armazenamento de dados para IA, é difícil alterar o cenário de oferta e procura a curto prazo.

Macron é uma empresa que investe em NOR Flash e ROM, com vantagens técnicas nos setores automotivo e industrial. Este tipo de armazenamento embutido tem uma procura relativamente estável, com menor volatilidade na indústria, sendo uma boa opção para equilibrar as oscilações do ciclo da memória. Powerchip é especializada em foundry de chips de memória, colaborando com a Micron, o que garante alguma visibilidade de encomendas, embora o mercado de foundry seja altamente competitivo, com uma valorização mais conservadora.

Quando é que as ações de memória valem mais a pena? Geralmente, não é após uma grande subida de preços, mas quando os preços param de cair e o mercado ainda está pessimista, começando a recuperar. Pode observar três sinais: a estabilização dos preços de DRAM indica que a procura começa a absorver o excesso de inventário; o início de redução de produção pelos principais fabricantes indica uma contração da oferta; a diminuição dos dias de inventário a partir do pico indica uma recuperação da procura a jusante.

Atualmente, os inventários globais de memória estão em níveis historicamente baixos, com algumas grandes empresas a terem apenas cerca de 4 semanas de stock, o que é uma razão direta para os preços serem difíceis de cair. Apesar de a Samsung, SK Hynix e Micron preverem um aumento de lucros em 2026, todas estão a travar os investimentos de capital, tentando controlar a capacidade para evitar um excesso de oferta por volta de 2027.

As ações de memória são essencialmente ativos de ciclo, não ações de crescimento estável. É preciso avaliar em que fase do ciclo económico estamos, em vez de procurar empresas para manter para sempre. Na última grande queda, as ações de memória que estavam muito depreciadas tornaram-se as grandes estrelas nesta onda devido à escassez de oferta para IA. O sucesso das ações de memória depende do ritmo do ciclo, não da empresa em si.

Se quer fazer trading de curto prazo, lembre-se que as ações de memória são altamente voláteis e com tendências claras. A estratégia principal é começar a posicionar-se na fase de fundo do ciclo, e sair gradualmente quando os preços subirem bastante e o sentimento de mercado estiver demasiado otimista. Como os preços ainda estão em alta e a oferta continua apertada a curto prazo, manter ações relacionadas com a produção e módulos ainda tem potencial de valorização. Se tem um perfil de risco mais conservador, pode esperar que as ações de memória caiam bastante antes de começar a investir, pois o fundo do ciclo costuma ser o melhor momento para entrar.

Hoje mesmo pode começar a agir: abra uma conta de simulação de ações, e nas próximas semanas observe a evolução dos contratos de DRAM, acompanhe os relatórios financeiros e os investimentos de capital das principais fabricantes, e pratique a avaliação de em que fase do ciclo a memória se encontra. Quando tiver uma compreensão mais clara do ciclo, pode então começar a investir com um capital mais pequeno. As ações de memória não são ações de crescimento estável, são um jogo de ritmo — dominar o ciclo é a chave para ganhar dinheiro.