Recentemente tenho acompanhado o mercado do ouro nesta fase, e cada vez acho mais interessante. À superfície, é impulsionado por cortes de juros, inflação, riscos geopolíticos, mas acredito que a verdadeira história por trás é que o sistema de crédito global está lentamente a mostrar fissuras.

Primeiro, vou mencionar um fenômeno interessante. Antes de 2022, quando se falava de ouro, era sobre taxas de juros reais e o dólar, uma lógica bastante simples. Mas a partir de 2022, especialmente após o evento de congelamento de reservas cambiais, a lógica de precificação do ouro mudou. Os bancos centrais começaram a comprar ouro de forma desenfreada, a política geopolítica se intensificou, e as tarifas entre países passaram a ser uma batalha, esses fatores começaram a dominar o preço do ouro. Em outras palavras, o ouro deixou de ser apenas uma ferramenta de hedge contra a inflação, tornando-se o ativo final para proteger contra riscos sistêmicos.

Os dados apoiam essa avaliação. Segundo o relatório da World Gold Council, em 2025, as compras líquidas de ouro pelos bancos centrais globais ultrapassarão 1200 toneladas, já sendo o quarto ano consecutivo acima de mil toneladas. Ainda mais importante, 76% dos bancos centrais planejam aumentar a proporção de ouro em suas reservas nos próximos cinco anos, enquanto esperam uma redução nas reservas em dólares. Isso não é uma especulação de curto prazo, mas uma mudança estrutural de longo prazo.

Falando sobre a tendência do ouro nos próximos dez anos, percebo que várias forças atuam simultaneamente. Por um lado, o déficit fiscal dos EUA continua a crescer, questões de dívida geram controvérsia, a tendência de desdolarização é clara, e o capital está migrando de ativos em dólares para ativos tangíveis. Por outro lado, as expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve, a desaceleração econômica global, e o mercado de ações já em níveis históricos elevados, fazem os investidores buscarem refúgio. Além disso, a tensão geopolítica permanece alta, e esses fatores combinados sustentam uma base sólida para o ouro.

Porém, é importante esclarecer que a alta do ouro nunca foi uma linha reta. No início deste ano, devido à recuperação das taxas de juros reais e à diminuição das crises, o preço do ouro recuou 18%, com uma volatilidade bastante intensa. No curto prazo, dados econômicos dos EUA, sinais de política do Federal Reserve e eventos geopolíticos podem gerar ondas de volatilidade. Tenho visto muitas pessoas a perseguir altas de forma cega nesse tipo de movimento, e o resultado costuma ser perdas severas.

Como os grandes investidores veem isso? O Goldman Sachs elevou sua previsão de preço-alvo para o final do ano de 5400 para 5700 dólares, o JPMorgan espera atingir 6300 dólares no quarto trimestre, e o Citibank projeta uma média de 5800 dólares para o segundo semestre. Em cenários otimistas, algumas instituições preveem que o preço do ouro pode atingir entre 6000 e 6500 dólares, e em situações extremas até 7200 dólares. Mas todas essas previsões carregam uma grande incerteza, dependendo do crescimento econômico, das políticas adotadas e da situação geopolítica.

E para os investidores de varejo? Minha opinião é que primeiro é preciso entender bem sua própria posição. Se você é um trader de curto prazo, as oscilações antes e depois de dados econômicos nos EUA são evidentes, a análise técnica pode ajudar, mas é fundamental estabelecer limites de perda rigorosos. Se você é iniciante, evite seguir a multidão cegamente, comece com pouco dinheiro para testar, aprenda a interpretar o calendário econômico e os momentos de divulgação de dados. Se deseja uma alocação de longo prazo, o ouro é realmente uma ferramenta de diversificação de risco, mas esteja preparado para suportar quedas de mais de 20%. A amplitude média anual do ouro é de 19,4%, maior que a de ações, podendo dobrar de valor ou cair pela metade.

Investidores experientes podem considerar uma estratégia de combinação de posições de longo e curto prazo, mantendo uma posição principal de ouro para o potencial de valorização nos próximos dez anos, e uma posição satélite para aproveitar a volatilidade no curto prazo. Mas isso exige uma forte capacidade de controle de risco.

Sobre as ferramentas de negociação, o custo de transação de ouro físico é alto, com taxas entre 5% e 20%, o que consome grande parte do lucro. ETFs de ouro ou derivativos como XAU/USD têm maior liquidez e são mais adequados para operações de swing.

Minha principal opinião é esta: a tendência de compra de ouro pelos bancos centrais começou em 2022 e nunca realmente parou, o que indica uma dúvida de longo prazo sobre o sistema do dólar. Inflação persistente, pressão da dívida, tensões geopolíticas, esses problemas continuam presentes e não vão desaparecer com uma ou duas mudanças de política. Portanto, o piso do preço do ouro tende a subir, com limites para as quedas em mercado de baixa, e a força de alta em mercado de alta permanece forte. Mas o mais importante é que você precisa monitorar esses movimentos de forma sistemática, não seguir notícias por impulso. As oportunidades do ouro nos próximos dez anos estão lá, mas só se você entender a lógica por trás, e não se assustar com as oscilações de curto prazo.