Recentemente, cada vez mais pessoas perguntam o que aconteceu ao dólar australiano, por que a sua depreciação tem sido tão severa. Analisei cuidadosamente os dados e descobri que a história por trás disso é muito mais complexa do que parece.

Como a sexta maior moeda em volume de negociação global, o dólar australiano já foi considerado um símbolo de moedas de alto rendimento, sendo o favorito em operações de carry trade. Mas, se estender o período para mais de uma década, você perceberá um fenômeno doloroso: os picos do dólar australiano têm sido cada vez menores, com uma tendência geral claramente fraca. Desde o início de 2013, quando atingiu quase 1,05, até hoje, já depreciou mais de 35%. O que realmente aconteceu por trás disso?

Minha observação é que a principal razão para a depreciação do dólar australiano não é apenas um problema interno da moeda, mas, em grande parte, o dólar americano estar demasiado forte. Nos últimos dez anos, o índice do dólar subiu mais de 28%, enquanto o euro, iene e dólar canadense também se depreciaram em relação ao dólar, indicando um ciclo de fortalecimento global do dólar. Portanto, a fraqueza do dólar australiano é, na verdade, uma fraqueza relativa.

A partir de 2024, a situação começou a mudar. Com a recuperação dos preços de commodities como minério de ferro e ouro, além das expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve, o índice do dólar recuou de seus picos, e o dólar australiano começou a mostrar uma recuperação significativa. Agora, em 2026, embora ainda esteja bem abaixo dos picos históricos acima de 1.0, já se recuperou bastante em relação às mínimas de 2022-2023.

Porém, há um fenômeno interessante: sempre que o dólar australiano se aproxima de seus picos anteriores, a pressão de venda aumenta visivelmente, indicando que o mercado ainda tem uma confiança limitada na moeda. Por que isso acontece? Acredito que há três razões principais.

Primeiro, a vantagem do diferencial de juros não é mais como antes. O Banco da Reserva da Austrália (RBA) atualmente mantém a taxa de juros em torno de 4%, mas, em comparação com o período de 2009-2011, a vantagem de juros do dólar australiano em relação ao dólar já diminuiu bastante. A atração de antes, de "claramente ser muito mais alto que o dólar", desapareceu, e o efeito de atrair capital por meio do diferencial de juros é muito menor.

Segundo, a influência do dólar forte ainda persiste. O índice do dólar está em uma fase de fortalecimento estrutural, o que é um pano de fundo importante, dificultando que o dólar australiano se valorize isoladamente.

Terceiro, a dependência da Austrália em relação à China é excessiva. A estrutura de exportação da Austrália é altamente concentrada em minério de ferro, carvão e energia, sendo a China seu maior comprador. Nos últimos anos, os dados econômicos da China não atenderam às expectativas, com queda nas exportações de matérias-primas, o que impactou diretamente a posição do dólar australiano como moeda de commodities.

Portanto, a médio e longo prazo, o dólar australiano parece mais uma moeda com potencial de rebound, mas sem uma tendência clara. Para avaliar se o dólar australiano vai se recuperar, acredito que devemos focar em três fatores-chave.

Primeiro, a política do Banco Central da Austrália (RBA). Desde que o RBA mantenha uma postura mais hawkish do que o esperado e continue com taxas de juros elevadas, há chances de restabelecer a vantagem do diferencial de juros. Se houver cortes de juros além do previsto, a atratividade do dólar australiano se enfraquecerá novamente.

Segundo, a economia chinesa e os preços das commodities. Estes são os motores externos do dólar australiano. Se as políticas de estímulo da China forem eficazes e a demanda interna se recuperar, elevando os preços do minério de ferro e outros, o dólar australiano receberá suporte real.

Por último, o movimento do dólar e o sentimento de risco global. O ciclo de política do Fed ainda é um indicador avançado do apetite ao risco global. Quando o mercado entra em fase de maior risco, o dólar recua e os fundos preferem alocar em moedas de commodities. Por outro lado, se os riscos geopolíticos aumentarem, o capital tende a retornar ao dólar.

Analisando as previsões das principais instituições, Morgan Stanley e Goldman Sachs estão relativamente otimistas, acreditando que, se a economia dos EUA desacelerar suavemente e o índice do dólar recuar, isso beneficiará moedas de commodities como o dólar australiano. O Deutsche Bank projeta uma meta de 0,76 até o final de 2026, apostando na resiliência do crescimento global e na demanda por commodities. Mas há também instituições mais cautelosas, que veem os diferenciais de juros como um risco de queda significativo, dificultando a sustentação de níveis elevados do dólar australiano.

Honestamente, a depreciação do dólar australiano provavelmente não mudará de forma fundamental no curto prazo. Em vez de tentar prever com precisão o movimento, é melhor tratar o AUD/USD como uma moeda de commodities que oscila dentro de um intervalo, focando nos pontos de entrada e saída nas fronteiras do intervalo e na gestão de riscos. A maioria dos traders faz exatamente isso, usando indicadores técnicos para operações de faixa, esperando que as condições macroeconômicas mudem de verdade.

Em resumo, para que o dólar australiano saia de uma tendência de baixa de médio a longo prazo, três condições precisam ocorrer simultaneamente: o RBA manter uma postura relativamente hawkish, a demanda da China melhorar de forma substancial, e o dólar entrar em uma fase de enfraquecimento estrutural. No momento, a pressão de depreciação ainda é forte, e o dólar australiano provavelmente continuará oscilando dentro de um intervalo no curto prazo. Mas, a médio e longo prazo, se essas três condições melhorarem gradualmente, o dólar australiano certamente terá espaço para uma recuperação.