Recentemente tenho refletido sobre o futuro do dólar, especialmente com as expectativas de corte de juros que continuam a oscilar. Após o Federal Reserve iniciar cortes em setembro de 2024, muitos pensaram que o dólar iria enfraquecer imediatamente, mas na prática, a situação é muito mais complexa.

De fato, o corte de juros indica uma redução na vantagem da diferença de juros do dólar, mas a volatilidade cambial é influenciada por muitos fatores. Humor de risco global, políticas de outros bancos centrais, demanda por proteção de capital — todos atuam simultaneamente. Percebo que muitos investidores caem numa armadilha comum: focam apenas na subida ou descida de juros, esquecendo que o mercado já precificou essas expectativas há tempos. O mercado de câmbio do dólar é altamente eficiente, não esperando a confirmação de políticas para reagir.

Olhemos o desempenho do índice do dólar para entender melhor. De um pico de 114 em 2022, caiu até a faixa de 90-100 atualmente, uma queda acumulada de cerca de 15%. Em 2025, a queda total foi de 9,5%, atingindo a maior perda anual desde 2017. Mas, ao entrar em 2026, a situação fica interessante. Dados de emprego não agrícola continuam fortes, a inflação resistente não cede, e o mercado adia novamente as expectativas de corte de juros. O consenso agora é de um caminho de juros “lento, tardio e moderado”, e algumas instituições até acreditam que as taxas podem permanecer inalteradas durante o ano.

Porém, há um ponto-chave — a postura hawkish do Federal Reserve é mais baseada em dados do que em uma nova rodada de aumento de juros. Desde que o emprego, salários e inflação núcleo comecem a desacelerar, há chance de mudança para uma política mais acomodatícia. Assim, o futuro do dólar não é simplesmente “valorização” ou “desvalorização”, mas uma oscilação em patamares elevados, com tendência a uma correção mais fraca, dada a incerteza política monetária.

Do ponto de vista de investimento, a força ou fraqueza do dólar não depende apenas dos EUA. As políticas de Europa, Japão e outras economias principais também são relevantes. O Japão acabou de encerrar um período de juros extremamente baixos, o que pode fortalecer o iene e enfraquecer o dólar frente ao iene. A moeda taiwanesa deve se valorizar na fase de cortes de juros do dólar, mas o potencial é limitado devido às restrições no mercado imobiliário local. A euro está relativamente forte, mas a economia europeia não é muito estável, com inflação ainda elevada e crescimento fraco, o que limita a depreciação do dólar.

Outro fator de longo prazo que merece atenção é a tendência de desdolarização. Isso é real: bancos centrais ao redor do mundo estão reduzindo suas holdings de títulos do Tesouro dos EUA e aumentando suas reservas de ouro, mas esse processo é lento, medido em anos. A posição do dólar como principal moeda de reserva e de liquidação global ainda é difícil de substituir no curto prazo. Portanto, embora o dólar enfrente pressões estruturais, não deve desmoronar drasticamente em 12 meses.

Na alocação de ativos, o movimento do dólar impacta diferentes classes de investimento de formas distintas. Uma fraqueza do dólar geralmente favorece o ouro, pois ele é cotado em dólares e fica mais barato quando o dólar cai. No mercado de ações, cortes de juros atraem capital, mas um dólar muito fraco pode fazer com que investidores estrangeiros migrem para outros mercados. Criptomoedas tendem a se beneficiar da desvalorização do dólar, pois os investidores buscam ativos que protejam contra a inflação.

Para aproveitar essas oscilações, no curto prazo, é importante acompanhar dados como o IPC, empregos não agrícolas e reuniões do FOMC, que influenciam as expectativas de juros. No médio prazo, usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar, combinados com as diferenças nas políticas dos bancos centrais, pode ajudar a identificar oportunidades de movimento. Para investidores de longo prazo, diversificar com ouro, moedas estrangeiras e outros ativos ajuda a mitigar o risco cambial, especialmente quando o dólar está em patamares elevados ou em fase de fraqueza.

No final das contas, o futuro do dólar depende de uma combinação de variáveis — política de juros, dados econômicos, geopolítica, sentimento de risco e o desempenho de moedas concorrentes. Em vez de esperar passivamente por oscilações cambiais, é melhor se antecipar e seguir a tendência.