Recentemente revi os dados do CPI dos EUA de 2024 e percebi que, na altura, o mercado estava realmente muito atento ao momento de divulgação do CPI. Lembrei-me de que, por volta do primeiro dia útil de cada mês, os investidores estavam à espera de ver esse número, pois ele influenciava diretamente a volatilidade dos preços dos ativos.

Na altura, o quadro de análise era bastante interessante. O momento de divulgação do CPI nos EUA costuma ser no início do mês, aproximadamente entre as 20h30 e as 21h30, horário de Taiwan, variando conforme o horário de verão ou inverno. Mas muitas pessoas não tinham bem claro a diferença entre CPI, núcleo do CPI e PCE. Simplificando, o CPI inclui alimentos e energia, enquanto o núcleo do CPI exclui esses itens voláteis. O PCE, por sua vez, usa uma metodologia de ponderação diferente, refletindo melhor os efeitos de substituição, por isso o Federal Reserve valoriza mais o PCE.

Analisar a composição do CPI permite identificar os pontos-chave — a habitação representa a maior fatia (30-40%), seguida por alimentos e bebidas (13-15%), esses dois itens são realmente as principais forças por trás da inflação. Na altura, alguns previam que em 2024 haveria uma redução de 6 pontos base nas taxas de juros, indicando que o mercado acreditava que a inflação iria diminuir ao longo do ano, mas a realidade pode ter sido diferente, como sempre.

O que mais impressionou foi a análise sobre logística. Na crise do Mar Vermelho, os fretes na rota Europa-Ásia dobraram, elevando diretamente os custos de importação. Olhando para trás na história, desde os anos 1990, os EUA passaram por quatro ciclos de grandes oscilações, cada crise econômica acompanhada de uma queda do CPI. Quando a pandemia de 2020 estourou, o CPI caiu rapidamente, mas depois subiu novamente devido às estímulos do Federal Reserve, mostrando que a situação logística global realmente influencia bastante a inflação.

Na época, a previsão era que o CPI no primeiro semestre de 2024 não continuaria a cair rapidamente, devido ao efeito de base baixa, além da redução nos estoques de petróleo, o que favoreceria os preços do petróleo. Considerando também o impacto das eleições nos EUA e dos conflitos geopolíticos, a análise indicava que o CPI tocaria o fundo no primeiro trimestre, teria uma recuperação no segundo trimestre e só voltaria a cair na segunda metade do ano. O timing da divulgação do CPI era crucial para os traders, pois cada publicação poderia gerar grandes oscilações.

Hoje, ao revisitar, a análise do timing e da tendência do CPI daquela época ainda tem valor de referência. O mais importante é entender os fundamentos econômicos por trás — o crescimento da economia dos EUA, a logística global, os preços das commodities — esses fatores são realmente os principais motores que influenciam o CPI.