Recentemente, muitos novatos me perguntam o que exatamente é o índice P/E e como determinar se uma ação é cara ou barata. Na verdade, o significado do índice P/E é bem simples: é o número de anos que uma ação levará para recuperar o investimento.

O índice P/E também é chamado de índice de lucros por ação, abreviado em inglês como PE ou PER. Para dar um exemplo comum, o P/E da TSMC oscila entre aproximadamente 13 e 24, o que significa que, ao comprar agora, você precisaria de cerca de 13 a 24 anos para recuperar o custo através dos lucros da empresa. Quanto menor o P/E, geralmente indica que a ação está mais barata; quanto maior, indica que o mercado está disposto a atribuir uma avaliação mais alta, possivelmente por acreditar no potencial futuro da empresa.

O cálculo do P/E é bem simples: basta dividir o preço da ação pelo lucro por ação, ou seja, EPS. Por exemplo, se a TSMC está cotada a 520 yuans e o lucro por ação de 2022 foi de 39,2 yuans, então o P/E é 520 dividido por 39,2, que dá aproximadamente 13,3. Algumas pessoas também usam o valor de mercado da empresa dividido pelo lucro líquido, mas geralmente usamos o primeiro método.

Curiosamente, o P/E também possui várias categorias. O índice de P/E estático usa o EPS do ano anterior, que permanece fixo até a divulgação do próximo relatório anual, portanto, a variação do PE depende apenas da variação do preço da ação. O P/E de rolagem, também chamado de TTM (Trailing Twelve Months), calcula-se somando os EPS dos últimos quatro trimestres, refletindo de forma mais atualizada a situação da empresa. Há ainda o P/E dinâmico, que usa estimativas de EPS futuras, mas o problema é que diferentes instituições podem ter previsões distintas, tornando-o menos prático.

Como saber se o P/E está alto ou baixo? A maneira mais útil é compará-lo com outras empresas do mesmo setor. Por exemplo, ao comparar TSMC com UMC ou Powertech, é possível perceber qual tem um P/E relativamente mais alto ou mais baixo. Outra abordagem é analisar o histórico da própria empresa. Atualmente, o P/E da TSMC está na faixa média dos últimos cinco anos, indicando que não está em um pico de bolha nem em uma baixa extrema, refletindo uma condição saudável após a melhora da economia.

Eu mesmo uso um gráfico de fluxo do P/E para avaliar a posição do preço das ações. Esse gráfico mostra de 5 a 6 linhas, representando os preços correspondentes aos P/E máximos e mínimos históricos. Se o preço atual estiver próximo das linhas inferiores, geralmente indica que a ação está subvalorizada, podendo ser um bom ponto de entrada. Mas é importante lembrar que um P/E baixo não garante que o preço vai subir, e um P/E alto não significa necessariamente que vai cair, pois há muitos fatores influenciando o preço.

Por outro lado, o P/E também tem suas limitações evidentes. Primeiro, ele não leva em conta o endividamento da empresa; duas empresas com o mesmo P/E podem ter riscos totalmente diferentes se uma estiver mais endividada que a outra. Segundo, é difícil definir com precisão o que é um P/E alto ou baixo: às vezes, um P/E elevado ocorre porque a empresa enfrenta dificuldades temporárias, mas sua estrutura é sólida, e o mercado ainda mantém a confiança; outras vezes, é por causa de expectativas de crescimento futuro, com investidores antecipando lucros. Por fim, empresas startups ou de biotecnologia que ainda não obtêm lucros não podem ser avaliadas pelo P/E, sendo necessário usar outros indicadores como o índice preço-valor patrimonial ou preço-vendas.

Portanto, embora o conceito de P/E seja simples, usá-lo efetivamente para identificar oportunidades de investimento requer uma análise mais ampla. Não se deve julgar uma ação apenas pelo seu P/E, mas também considerar características do setor, fundamentos da empresa, sentimento do mercado e outros fatores. Assim, é possível encontrar ativos com verdadeiro potencial de investimento.