O marco de 1 bilhão de dólares do Pump.fun e as ambições multi-chain: para onde irá o lançador de memecoin

Em março de 2026, um dado causou um grande impacto na indústria de criptomoedas — a plataforma de lançamento de Memecoin na cadeia Solana Pump.fun atingiu oficialmente uma receita acumulada de mais de 1 bilhão de dólares, tornando-se a primeira aplicação única na história do ecossistema Solana e até mesmo de toda a blockchain a alcançar esse marco. No primeiro trimestre de 2026, a plataforma gerou 124,7 milhões de dólares em receita, representando 36% de toda a receita de aplicações na Solana, que totalizou 342,2 milhões de dólares, mantendo um crescimento de 17% em relação ao trimestre anterior, mesmo com o arrefecimento geral do mercado de Memecoin.

Como uma plataforma cujo produto principal é “emissão de tokens com um clique”, conseguiu construir uma máquina de receita tão grande em pouco mais de dois anos? Quais fatores estruturais por trás de seu modelo de negócio merecem atenção da indústria? E qual o impacto que isso traz, de forma dupla, tanto para o ecossistema Solana quanto para os investidores de varejo?

Fatos básicos: Visão geral do Pump.fun

Pump.fun foi lançado na cadeia Solana em janeiro de 2024, posicionando-se como uma plataforma permissiva e de baixo limiar para criação e emissão de Memecoin. Sua funcionalidade central pode ser resumida em três pontos: qualquer pessoa pode criar um novo token em poucos segundos com quase zero custo; o preço do token é automaticamente definido por uma curva de vinculação (Bonding Curve); e, quando o valor de mercado do token atinge um limite predefinido, o token “se forma” e migra para uma exchange descentralizada para negociação pública.

A curva de vinculação refere-se a um mecanismo de precificação em que o preço do token aumenta automaticamente ao longo de uma curva matemática predefinida, à medida que o número de compradores aumenta. Antes de atingir o limite, só é possível comprar, não vender, e o preço sobe de forma unidirecional; após atingir o limite, a negociação é desbloqueada, permitindo que compradores e vendedores negociem livremente. Essa configuração reduz a possibilidade de o projeto “retirar liquidez” diretamente — ao comprar, a liquidez é automaticamente injetada, e os certificados do pool de liquidez são automaticamente bloqueados ou destruídos.

Até o início de 2026, Pump.fun já tinha emitido mais de 15 milhões de tokens, com cerca de 15 mil novos tokens adicionados por dia. O token nativo da plataforma, PUMP, foi lançado em meados de 2025, funcionando como um token utilitário ligado às receitas internas da plataforma, com a equipe planejando capturar parte do valor econômico por meio de incentivos, staking e recompra.

Contexto e linha do tempo: de emissão com um clique a uma máquina de 1 bilhão de dólares

O crescimento do Pump.fun ocorreu em um contexto de mercado específico, com marcos principais aproximadamente assim:

Em janeiro de 2024, a plataforma foi lançada na Solana, inovando com o modelo de “curva de vinculação + emissão com um clique”. Ao longo de 2024, a plataforma gerou cerca de 321 milhões de dólares em receita.

Em 2025, com a recuperação geral do mercado de criptomoedas e o aumento explosivo do interesse por Memecoin, a receita do Pump.fun cresceu significativamente. No primeiro trimestre de 2025,, segundo relatório da Messari sobre o ecossistema Solana, a plataforma liderou todas as aplicações com uma receita de 257 milhões de dólares. Ao longo do ano, a receita totalizou aproximadamente 664 milhões de dólares. Em maio de 2025, o número de carteiras ativas mensais atingiu um pico histórico de 5,2 milhões.

Em 21 de março de 2025, Pump.fun lançou sua própria exchange descentralizada, PumpSwap, na qual os tokens, após a vinculação à curva, migraram diretamente para negociação na PumpSwap, sem necessidade de pagar taxas de transferência externas (antes, 6 SOL). Isso marcou uma transição de uma plataforma de lançamento para uma solução integrada de “lançamento + negociação”.

Em julho de 2025, a política de recompra foi elevada de 25% para 100% da receita, com toda receita do dia anterior sendo usada para recomprar tokens PUMP diariamente. Na segunda metade do mesmo ano, o mercado de Memecoin começou a perder força claramente. O número de carteiras ativas caiu de um pico de 5,2 milhões (maio de 2025) para 1,8 milhão (dezembro de 2025), uma redução de 65%.

Em março de 2026, a receita acumulada do Pump.fun ultrapassou 1 bilhão de dólares, tornando-se o primeiro membro do “clube de receita de 1 bilhão” na ecologia Solana. No mesmo mês, a plataforma registrou subdomínios em blockchains como Ethereum, Base, BSC e Monad, sinalizando uma clara estratégia de expansão multi-chain. No primeiro trimestre de 2026, a receita foi de 124,7 milhões de dólares.

Análise da estrutura de receita: de onde veio 124,7 milhões de dólares

Para entender a lucratividade do Pump.fun, é preciso primeiro esclarecer sua estrutura de receita. As fontes de receita da plataforma se dividem em três níveis principais:

Taxas de criação e emissão de tokens. Sempre que alguém cria um token, paga uma pequena taxa, que desde o início constitui uma camada de receita básica. Considerando uma média de 15 mil novos tokens por dia, mesmo uma taxa relativamente baixa acumula-se de forma significativa ao longo do tempo.

Taxas de transação. Na fase de curva de vinculação, a plataforma cobra uma taxa de 0,25% por cada transação de compra. Após o lançamento do PumpSwap, cada transação passa a cobrar essa taxa, sendo 0,20% destinados aos provedores de liquidez e 0,05% ao protocolo. Essa estrutura de taxas faz com que a receita da plataforma esteja diretamente relacionada à atividade de negociação.

Receita contínua após a “formação” do token. Antes, após a vinculação, o token precisava ser migrado para uma DEX externa, e a Pump.fun não podia mais obter taxas de transação. Com o lançamento do PumpSwap, os tokens formados continuam a ser negociados na DEX própria, permitindo ao protocolo capturar continuamente as taxas de negociação, criando um ciclo de receita fechado.

Comparando horizontalmente, essa escala de receita é significativa. No primeiro trimestre de 2026, todas as aplicações de Launchpad na Solana tiveram uma receita combinada de 144 milhões de dólares, sendo que a Pump.fun respondeu por uma grande parte — cerca de 86,6%; outra aplicação, Bags, impulsionada por Memecoin de IA, atingiu um pico de receita de 11,5 milhões de dólares (crescimento de 1.347% em relação ao trimestre anterior), mas caiu 85% em fevereiro. Em comparação, o Pump.fun demonstrou maior resiliência de receita.

Opinião pública e controvérsias: 98,6% do lado obscuro

Embora os números de receita do Pump.fun sejam impressionantes, os debates e controvérsias ao seu redor também não podem ser ignorados. No setor, quatro principais pontos de crítica emergem:

“Berço de fraudes industrializadas”. Segundo relatório da empresa de análise de risco Solidus Labs, entre janeiro de 2024 e março de 2025, foram implantados mais de 7 milhões de tokens na Pump.fun, dos quais 98,6% tiveram liquidez abaixo de US$ 1.000, apresentando características típicas de “pump and dump”. Esses dados geraram amplo debate na indústria — a plataforma estaria lucrando, na prática, com fraudes?

“Pressão de ações coletivas”. Em 30 de janeiro de 2025, uma ação coletiva contra a Pump.fun foi ajuizada na Corte Federal do Distrito Sul de Nova York, alegando que todos os Memecoin emitidos na plataforma constituem valores mobiliários não registrados, conforme a definição da Lei de Valores Mobiliários de 1933. Outra análise jurídica aponta que o mecanismo de curva de vinculação faz os tokens tecnicamente se enquadrarem na definição de “contrato de investimento” do teste de Howey.

“Dupla postura regulatória”. Em 27 de fevereiro de 2025, a SEC dos EUA publicou uma declaração de funcionários afirmando que Memecoin não possui atributos de valores mobiliários. Contudo, alguns especialistas argumentam que essa declaração não possui força regulatória formal e que futuras disputas legais podem ainda ser incertas. Alguns juristas destacam que a declaração tem efeito limitado e que ações de fiscalização específicas podem ocorrer posteriormente.

Questões de segurança e confiança de mercado. Em fevereiro de 2025, a conta oficial da Pump.fun foi hackeada, e tokens fraudulentos foram publicados. Em maio de 2024, um ex-funcionário usou privilégios de acesso para realizar um ataque de flash loan e roubar cerca de US$ 1,9 milhão em ativos. Além disso, em março de 2026, a plataforma limitou a edição de custos de criadores a uma única edição após a publicação — o que, na visão de analistas, equivale a uma admissão indireta de que há espaço para abusos sistêmicos na sua concepção.

Impacto na indústria: motor e preocupação no ecossistema Solana

O impacto do Pump.fun no ecossistema Solana apresenta uma dualidade clara.

Positivamente, Pump.fun contribui com uma grande quantidade de atividade de negociação e crescimento de usuários na rede. No primeiro trimestre de 2026, apenas uma aplicação, Pump.fun, respondeu por 36% da receita total do ecossistema Solana, e somando-se outras plataformas de Launchpad, esse percentual sobe para 42%. Os cenários de alta frequência de pequenas transações aproveitam a baixa taxa e alta capacidade de throughput da Solana, sendo uma porta de entrada importante para novos usuários. Dados de março de 2025 indicam que o volume diário de negociações na rede chegou a 45 milhões de operações.

Por outro lado, a dependência excessiva de um único tipo de aplicação na ecologia é uma preocupação. No primeiro trimestre de 2026, apesar da receita de Launchpad ser forte, o valor total bloqueado em DeFi na Solana (TVL) caiu 22%, para US$ 6,16 bilhões, e o preço do SOL caiu 33% no trimestre. Grandes investidores também estão ajustando suas posições — o Goldman Sachs vendeu toda sua participação em ETFs de Solana no primeiro trimestre, e o Banco Santander Itália reduziu sua posição em ETFs de Solana em mais de 99%.

Além disso, a venda contínua de SOL pelo Pump.fun para gerar receita também impacta a oferta e demanda do token. Entre maio de 2024 e agosto de 2025, a plataforma vendeu cerca de 4,19 milhões de SOL, avaliado em aproximadamente US$ 757 milhões. Após uma pausa de cerca de nove meses, retomou as vendas em 18 de maio de 2026, transferindo de uma só vez 91.708 SOL (cerca de US$ 7,76 milhões).

Participação de investidores de varejo: uma face dupla

Dados de abril de 2026 oferecem um retrato da participação de investidores de varejo.

No mês, Pump.fun tinha 3,14 milhões de carteiras ativas, das quais cerca de 2,3 milhões tiveram lucro, representando 73,3% dos investidores — um aumento significativo em relação ao ponto mais baixo de 30,1% em junho de 2025. Contudo, a distribuição de lucros revela uma realidade mais complexa: aproximadamente 2,05 milhões de carteiras lucrativas (65,14% do total) tiveram lucros entre US$ 1 e US$ 500, e apenas 168 mil carteiras (5,37%) lucraram mais de US$ 1.000.

A mudança na estrutura se reflete na redução de carteiras ativas de 5,2 milhões (maio de 2025) para 1,8 milhão (dezembro de 2025), uma queda de 65%. Muitos investidores que perderam dinheiro saíram do mercado, deixando um grupo mais seleto e experiente. Assim, a maior taxa de lucro pode ser, em parte, resultado de “viés de sobrevivência”.

Do ponto de vista de risco, os investidores de varejo enfrentam múltiplos desafios: baixa taxa de sucesso (apenas cerca de 1%–2% dos tokens conseguem “graduar” e entrar na negociação pública), entrada por bots com custos extremamente baixos, assimetria de informações (os projetos podem manter grandes posições de forma gratuita e vender em alta), fatores que favorecem a concentração de lucros entre poucos. Relatórios da Solidus Labs, com base em dados on-chain, confirmam que a maioria dos tokens acaba indo para uma trajetória de rápida queda a zero.

Expansão multi-chain e cenário competitivo

O modelo de receita do Pump.fun está se expandindo de uma única cadeia para múltiplas. Em março de 2026, a plataforma já registrou subdomínios em Ethereum, Base, BSC e Monad, removendo a marca Solana de suas redes sociais.

Ao mesmo tempo, a competição também evolui. Dentro do ecossistema Solana, o LetsBonk.fun, criado por colaboradores do ecossistema Bonk e Raydium, foi lançado em abril de 2025 e, em menos de um ano, conquistou cerca de 64% do mercado de plataformas de Memecoin na Solana. A principal diferença do LetsBonk é que ele distribui diretamente uma parte da receita de curva de vinculação aos criadores, ao contrário do Pump.fun, que mantém toda a receita de criadores. No ecossistema BSC, plataformas como GMGN também estão crescendo rapidamente, e desde outubro de 2025, suas negociações na BSC superaram as da Solana, estabilizando-se em torno desse patamar em 2026.

A estratégia de expansão multi-chain do Pump.fun visa reduzir a dependência de um único ecossistema de Memecoin, capturando demanda de emissão de tokens em várias redes. Contudo, essa estratégia também apresenta desafios — replicar o sucesso na Solana em diferentes ecossistemas exige adaptação técnica e a construção de novas bases de usuários e confiança.

Conclusão

O crescimento do Pump.fun é resultado de uma combinação de infraestrutura de mercado e demanda especulativa. Com um modelo de curva de vinculação engenhoso e uma barreira de emissão de tokens extremamente baixa, industrializou-se o processo de criação de Memecoin, construindo um modelo de negócios que gerou mais de 1,2 bilhão de dólares em receita em um único trimestre. Contudo, a taxa de 98,6% de tokens que vão a zero, as pressões regulatórias contínuas e a forte dependência do preço do SOL colocam em dúvida a sustentabilidade desse modelo.

A história do Pump.fun ainda está em desenvolvimento. Ela serve como um estudo de caso de inovação de produto e ajuste de mercado, além de refletir as contradições do setor de criptomoedas: quando uma tecnologia reduz tanto os obstáculos para o mal quanto para a inovação, como o setor encontra um equilíbrio? Essa questão, talvez, seja mais importante para o longo prazo do que qualquer dado de receita trimestral.