Recentemente, tenho visto muitas discussões sobre ações de conceito de IA, especialmente no mercado de ações dos EUA, mas a maioria das pessoas realmente não entende a lógica da cadeia da indústria de IA, apenas seguem a tendência cegamente. Eu mesmo dediquei bastante tempo estudando isso e hoje quero compartilhar algumas percepções.

Primeiro, a conclusão: IA definitivamente merece atenção, mas cuidado para não tratá-la como uma única indústria para investir. Na verdade, ela é toda uma cadeia de suprimentos, com estratégias totalmente diferentes na parte superior, média e inferior.

Dividi isso em três camadas para análise. A camada superior é hardware de computação, ou seja, chips e servidores. A NVIDIA atualmente domina cerca de 80% a 90% da receita do mercado de aceleradores de IA, ganhando mais de 100 bilhões de dólares por ano apenas com GPUs para data centers. TSMC é a peça-chave na fabricação desses chips, quase todos os chips de IA de alta gama passam por suas mãos. Recentemente, a TSMC iniciou quatro anos consecutivos de aumento de preços para processos avançados abaixo de 5 nanômetros, com aumentos de 10% em chips de IA e computação de alto desempenho, e os clientes continuam a competir por eles, o que mostra o quão apertada está a oferta e a procura.

A camada intermediária é a plataforma de nuvem e APIs de modelos, dominada por gigantes como Microsoft, Amazon e Google. Eles não vendem chips diretamente, mas oferecem serviços de capacidade de computação. O indicador mais importante aqui é a taxa de crescimento da receita de nuvem e o ciclo de retorno do capital investido. Os quatro maiores provedores de nuvem vão gastar quase 6000 a 7000 bilhões de dólares em capital até 2026, sendo o indicador mais direto de demanda por chips na camada superior. Mas há um fenômeno interessante: quando os custos na camada superior sobem muito, os custos na camada intermediária também aumentam. Google e Amazon começaram a desenvolver seus próprios chips para reduzir custos, o que pode impactar a participação de mercado da NVIDIA a longo prazo.

A camada inferior é a camada de software de aplicação, como Salesforce, Adobe, ServiceNow. Eles incorporam capacidades de IA em seus produtos. Aqui, o foco principal é na velocidade de adoção pelas empresas e na taxa de acréscimo de receita por funcionalidades de IA. Normalmente, a camada inferior fica um ou dois trimestres atrás da superior, pois após o envio dos chips, ainda há tempo para construir a infraestrutura.

Se você quer investir em ações de conceito de IA nos EUA, recomendarei com base na sua tolerância ao risco. Para quem prefere menos volatilidade, Microsoft, Amazon e TSMC são boas opções, pois essas empresas são sólidas e a IA é apenas uma das forças de crescimento. Para capturar a direção do fluxo de capital principal, NVIDIA e Meta são os principais ativos, com forte potencial de crescimento, mas também maior volatilidade. Meta é especialmente interessante: eles monetizam diretamente a otimização de IA em publicidade, e a precisão de segmentação no Facebook e Instagram melhorou significativamente graças à IA, refletindo-se de forma bastante direta na receita.

Na Taiwan também há várias oportunidades. TSMC, sem dúvida, é infraestrutura. Foxconn, como principal fabricante de servidores para NVIDIA, teve uma leve fraqueza recente na ação, principalmente por o aumento da margem de lucro ter ficado abaixo do esperado. MediaTek está ativamente investindo em chips de IA, com a série Dimensity já incorporando unidades de processamento de IA. A questão de resfriamento também merece atenção: empresas como Chicony e Sunon estão vendo o consumo de energia de servidores de IA continuar a subir, tornando a refrigeração líquida uma necessidade, e há potencial para ampliar a lucratividade dessas empresas.

No entanto, para ser honesto, atualmente as avaliações de ações de conceito de IA nos EUA e na Taiwan já estão claramente elevadas. Lembrei do exemplo da Cisco na era da internet: durante a bolha das pontocom, suas ações chegaram a US$ 82, mas depois caíram mais de 90%. Mesmo com uma gestão sólida, o preço das ações até hoje não voltou ao pico daquela época. Isso nos lembra que empresas de infraestrutura, mesmo com fundamentos sólidos, tendem a ser mais adequadas para estratégias de alocação faseada do que para manter posições fixas.

Minha sugestão é adotar uma abordagem de investimento por etapas. Fazer compras em lotes, esperar por correções e controlar o peso de cada ação na carteira. Além disso, acompanhar continuamente alguns fatores-chave: se o ritmo de desenvolvimento da tecnologia de IA começa a desacelerar, se a monetização das aplicações melhora como esperado, se o ritmo de crescimento dos lucros das empresas diminui. Desde que esses fatores permaneçam favoráveis, o valor de investimento em ações de conceito de IA continuará a ser sustentado.

De acordo com o mais recente relatório da Gartner, os gastos globais com IA devem atingir US$ 2,53 trilhões em 2026, subindo para US$ 3,33 trilhões em 2027. A longo prazo, o impacto da IA na vida humana certamente será comparável à revolução da internet, mas no curto prazo podem ocorrer oscilações. A estratégia mais prática é acompanhar continuamente o movimento da indústria e entrar ou sair na hora certa.