Recentemente alguém me perguntou o que é a margem de empréstimo, na verdade este é um conceito importante que muitos novatos que entram no mercado de ações tendem a ignorar.

Simplificando, a margem de empréstimo é quando você toma emprestado ações da corretora para vender a descoberto. Imagine que você acredita que uma determinada ação vai cair, mas não possui essa ação em mãos, então você pode emprestá-la da corretora, vendê-la imediatamente, e quando o preço cair, comprá-la de volta para devolver à corretora, e a diferença de preço será seu lucro. Essa operação é essencialmente uma venda a descoberto.

Usando as ações da Apple como exemplo, se você vendeu 100 ações a descoberto a um preço de fechamento de 191,17 dólares em 3 de agosto, e no dia 4 de agosto recomprou a 181,99 dólares, você lucrou com a diferença de 918 dólares. Parece bom, mas os custos e riscos envolvidos são na verdade consideráveis.

Primeiro, é importante entender o problema oculto por trás da questão do que é a margem de empréstimo: os custos associados. A taxa de juros anual para margem de empréstimo na bolsa de Taiwan geralmente fica entre 0,1% e 0,4%, enquanto nos EUA as diferenças são maiores, às vezes até ultrapassando 100%. Além dos juros, há também o imposto de transação e as taxas de corretagem; na bolsa de Taiwan, o imposto de transação é 0,3% do valor da transação, e a taxa de corretagem cerca de 0,1425%. Algumas corretoras também cobram uma taxa adicional de empréstimo de ações. Mais importante, você precisa fornecer uma margem de garantia, que na bolsa de Taiwan é aproximadamente 90% do valor das ações emprestadas. Esses custos podem parecer baixos, mas para traders de curto prazo, eles podem se acumular e se tornar uma carga significativa.

Depois, há o risco. O maior risco de uma operação de venda a descoberto é o chamado "short squeeze". Quando muitas pessoas estão vendendo a descoberto a mesma ação, se o preço subir em vez de cair, esses investidores terão que comprar de volta rapidamente para limitar perdas, o que acaba elevando ainda mais o preço da ação, criando um ciclo vicioso. O caso clássico foi o GameStop no início de 2021, quando a taxa de venda a descoberto era extremamente alta, e o preço da ação disparou loucamente, causando perdas severas a muitos investidores de margem.

Além do short squeeze, há o problema de recompra forçada. Como as ações emprestadas são de propriedade da corretora, quando a empresa realiza uma assembleia de acionistas ou distribui dividendos, é necessário preparar o registro de acionistas, e a corretora exigirá que você recompre as ações antes de uma data específica. Na bolsa de Taiwan, há aproximadamente duas datas de recompra forçada por ano, antes da assembleia de acionistas e antes do pagamento de dividendos e desdobramentos. Em torno de março, é importante ficar atento, pois maio e junho costumam ser períodos de muitas assembleias. Se você não recomprar as ações até a data limite, a corretora irá liquidar sua posição pelo preço de mercado.

Além disso, se as ações vendidas a descoberto continuarem a subir, a margem de garantia na sua conta pode ficar abaixo do nível de manutenção exigido pela corretora, e ela poderá solicitar que você deposite mais fundos. Se você não fizer isso dentro do prazo, sua posição de venda a descoberto poderá ser liquidada forçadamente, e todas as despesas ficarão por sua conta.

Para que serve a margem de empréstimo? Considerando esses custos e riscos, não recomendo que a maioria das pessoas mantenha posições de venda a descoberto por longos períodos. Mas há duas estratégias relativamente viáveis.

A primeira é coordenar com o momento de divulgação de resultados financeiros ou eventos importantes. Se você prever que os resultados da Apple serão ruins ou que um novo produto será uma decepção, pode vender a descoberto antecipadamente, e ao cair do preço, fechar a posição para obter lucro. Mas o risco é que, se os resultados forem melhores do esperado ou o novo produto surpreender positivamente, o preço pode disparar de repente, causando grandes perdas para o investidor de margem. Portanto, é fundamental controlar bem o tamanho da posição e monitorar de perto o preço.

A segunda é usar a margem de empréstimo como parte de uma estratégia de hedge. Por exemplo, se você acredita que uma ação de petróleo e gás é promissora, mas teme que uma queda no setor energético possa prejudicar sua carteira, pode comprar ações de petróleo e gás que gosta e, ao mesmo tempo, vender a descoberto outras ações do mesmo setor que estão com desempenho ruim, para fazer hedge. Nesse caso, é importante equilibrar as posições de compra e venda, além de considerar a correlação de volatilidade entre as ações, e, se necessário, vender a descoberto várias ações para construir uma carteira de hedge mais equilibrada.

Em resumo, embora a margem de empréstimo pareça atraente, ela não é adequada para investidores de varejo manterem posições por longos períodos. Se você realmente quiser tentar, certifique-se de entender todos os custos com sua corretora, controlar os riscos e não se deixar levar por lucros de curto prazo.