Recentemente, muitas pessoas me perguntam por que o dólar continua a cair, na verdade essa questão é bastante pertinente, pois envolve políticas de bancos centrais globais, tensões geopolíticas e até a desdolarização, grandes eventos que estão por trás.

Vamos começar com o estado atual. O índice do dólar caiu de um pico de 114 em 2022, embora recentemente oscile entre 90 e 100, a tendência geral é realmente de fraqueza. Em 2025, o índice do dólar caiu quase 9,5% ao longo do ano, atingindo a maior queda anual desde 2017. Este ano, a pressão sobre o dólar ainda persiste.

Por que isso acontece? A razão mais direta é a expectativa de corte de juros nos EUA. Após o Federal Reserve iniciar cortes de juros em setembro do ano passado, o mercado inicialmente esperava um afrouxamento rápido, mas a situação mudou. Os dados de emprego não agrícola continuam fortes, a inflação também não cede facilmente, então as expectativas de corte de juros foram adiadas repetidamente. A postura do Fed mudou de uma "injeção rápida de liquidez" para uma trajetória de "cortes lentos, tardios e menores".

Mas há um ponto-chave: a postura atual do Federal Reserve é mais orientada por dados do que por um novo ciclo de alta de juros. Desde que o emprego, os salários e a inflação núcleo comecem a desacelerar nas próximas temporadas, há espaço para uma mudança de política. Portanto, a lógica por trás da fraqueza contínua do dólar é que, embora as expectativas de corte de juros tenham sido adiadas, elas ainda virão, e isso exerce uma pressão real sobre a vantagem dos juros do dólar.

Do ponto de vista histórico, as oscilações do dólar nunca se resumiram a simplesmente subir ou descer por causa de aumentos ou cortes de juros. Em 2008, durante a crise financeira, o pânico levou o capital a retornar ao dólar, causando uma forte valorização; em 2020, durante a pandemia, os EUA imprimiram dinheiro em grande quantidade, o dólar enfraqueceu temporariamente, mas após a recuperação econômica, voltou a subir; na fase de aumento de juros de 2022-2023, o índice do dólar atingiu picos. O diferencial aqui é que estamos entrando numa nova fase de "oscilações em patamares elevados".

Além das taxas de juros, há um fator mais profundo em jogo, que é a desdolarização. Este não é um tema novo, mas está acelerando. Desde que os EUA abandonaram o padrão ouro, a posição dominante do dólar começou a enfraquecer. A criação do euro, o petróleo negociado em yuan, o crescimento das criptomoedas, além das ações recentes de bancos centrais de reduzir suas holdings de títulos do Tesouro dos EUA e aumentar suas reservas de ouro, tudo isso desafia a hegemonia do dólar.

No entanto, é importante notar que a desdolarização é um processo lento, que ocorre ao longo de anos. A posição central do dólar no sistema de reservas e de liquidação global ainda é difícil de ser substituída a curto prazo. Mas, em comparação com o passado, onde o dólar dominava sozinho, agora há uma coexistência de "dólar + várias moedas". Isso trará uma pressão estrutural sobre o dólar por um longo período, mas não causará uma desintegração repentina.

Quanto ao impacto na taxa de câmbio de diferentes ativos, a fraqueza do dólar geralmente favorece ouro, criptomoedas e ações de mercados emergentes. O ouro é cotado em dólares, então a depreciação do dólar reduz o custo de compra. O Bitcoin, conhecido como "ouro digital", é frequentemente visto como um ativo de reserva de valor em momentos de inflação ou de desvalorização do dólar. Quanto às ações americanas, a redução de juros incentiva o fluxo de capital, mas se o dólar estiver muito fraco, investidores estrangeiros podem preferir investir na Europa, Japão ou mercados emergentes, o que pode enfraquecer a atratividade das ações dos EUA.

Especificamente em relação às moedas, o iene pode se valorizar devido ao fim do ciclo de juros extremamente baixos no Japão, levando a uma possível valorização do iene, fazendo o dólar cair frente ao iene. Quanto ao dólar taiwanês, as taxas de juros de Taiwan acompanham as dos EUA, mas como Taiwan é uma economia exportadora, uma taxa de câmbio mais baixa favorece as exportações, então, na fase de cortes de juros nos EUA, espera-se que o dólar taiwanês se valorize, embora em uma magnitude limitada. A euro, atualmente mais forte que o dólar, enfrenta uma economia europeia mais fraca e inflação elevada; se o Banco Central Europeu começar a reduzir os juros lentamente, o dólar pode enfraquecer um pouco, mas sem uma depreciação significativa.

Se você deseja aproveitar as oportunidades de negociação com as oscilações do dólar, a curto prazo deve acompanhar dados como IPC, emprego não agrícola e reuniões do FOMC, que influenciam as expectativas de juros. No médio prazo, pode usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar, combinados com as diferenças nas políticas dos bancos centrais, para buscar oportunidades de swing de algumas semanas a meses. No longo prazo, diversificar com ouro, câmbio e outros ativos ajuda a mitigar o risco de oscilações do dólar.

Em resumo, a razão pela qual o dólar continua a cair é: expectativas de corte de juros, redução do diferencial de juros e a tendência de desdolarização, que se acumulam. Nos próximos anos, o dólar provavelmente apresentará um padrão de oscilações em patamares elevados e uma tendência de fraqueza moderada, ao invés de uma queda abrupta. Mas não se esqueça: sempre que surgirem novos riscos financeiros globais ou conflitos geopolíticos, o capital pode retornar ao dólar, pois ele continua sendo a moeda de refúgio mais importante do mundo.